■本报记者 苏国文

　　股指期货即将起航。沪深300股指期货合约将在4月16日起正式上市交易。然而，由于股指期货不仅有价格发现和套期保值功能，还有提供卖空机制、替代股票买卖、实现资产配置及投资套利等功能，很多投资者期待股指期货的到来能带动蓝筹股行情。那么，股指期货真能带动蓝筹股行情吗？

　　经验表明股指期货推出后市场普跌

　　股指期货作为80年代国际金融市场上最为重要的金融创新，是目前世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一。那么，在股指期货推出前后，境外的市场是如何表现的？

　　据第一财经报道统计，美国在推出标普500股指期货之后一个月内，标普指数下跌0.72%；日经225指数期货推出之后，一个月内，日经225指数下跌7.8%；韩国股市在韩国KOSPI200指数期货推出后一个月内，指数下跌5.43%；中国台湾加权指数在股指期货推出后一个月下跌了8.53%；中国香港市场在香港恒生指数期货推出后一个月，指数下跌5.90%。

　　总得来看，境外市场在股指期货推出之前，标的指数成分股出现阶段性上涨，而在股指期货推出之后，有的市场可能出现阶段性的回调，但这不一定是绝对的规律，必须结合当时的市场规律来看。

　　股指期货或难撼大盘蓝筹股

　　那么在国内处于经济复苏阶段，央行不断回收流动性，加息预期也在逼近，但A股市场上，大盘蓝筹股已跑输小盘股长达8—9个月，在这种情况下是否会有蓝筹行情的到来？中信金融工程及衍生品组分析师胡浩分析，股指期货推出之前，会催生市场对大盘权重股的需求。

　　深圳君赢投资总经理王伟臣认为，大盘蓝筹股是股指期货的战略性筹码，在股指期货推出之前，这种战略性的筹码被多头主力运用到股指期货寻找对手盘上，股指期货多头主力的目的在于在市场上寻找到空头，利用他们手中的筹码逼空。之后再全力拉动大盘蓝筹股，等大盘蓝筹上涨到高位的时候，多头主力再将手上的筹码做空，再赚一波。

　　东方证券则指出，日本、德国的案例都表明股指期货推出前期上涨较多的大盘股下跌得也更加迅速。“因此，单凭股指期货推出全面带动风格转换的概率比较低，大盘股在股指期货推出之后的走势还要进一步观察基本面”。

　　股指期货不改市场整体走势

　　其实，中国股指期货的开启，是一个市场趋于成熟的表现。金元证券分析师徐传豹认为，决定A股市场长期运行趋势的内在本质是经济基本面和流动性；从长期来看，股指期货不会决定市场的整体走势。

　　申银万国分析师表示，股指期货作为股票现货市场的衍生品，其定价是以股票现货指数为基础的，在合约到期前，套利机制的存在将使股指期货的价格围绕现货指数上下波动。因此，股票现货市场走势决定了股指期货市场的趋势，而不是相反。同时，股指期货也不会影响股票市场的内在价值。股指期货在推出时，可能会给股票市场运行带来短期内小幅波动，但不会改变股票市场的基本走势，也不可能撼动股票市场的强大根基。

　　实际上，目前我国股票市场的交易情况，若试图使沪深300指数波动几十个点，没有数百亿元甚至上千亿元资金无法做到。另外，中国金融期货交易所采用了先进的实盘监控系统，监管技术大大提高，操纵性的买卖行为很容易被发现。

　　所以，投资者不要因为股指期货的到来而过于乐观地认为蓝筹行情会有多大的表现。当然，蓝筹股是存在一定机会的，毕竟，当前其估值还较低，这是无法否认的事实。

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