湘财证券研究所策略部 李莹

　　事件

　　据创业板发行监管业务情况沟通会消息，目前证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市。

　　点评

　　创业板的目标是实现国家创新战略，推动产业升级，为创新型高成长企业提供融资平台。我们认为，证监会出台存量上市公司可分拆子公司在创业板上市这一新规对市场有两个影响：一是均衡主板和创业板的估值；二是促进存量上市公司子公司的扩张，并增加上市公司的资产；三是盘活部分资产，改善激励机制。

　　目前证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需满足6个条件：(1)上市公司公开募集资金未投向发行人业务；(2)上市公司最近三年盈利，业务经营正常；(3)上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；(4)发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；(5)发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；(6)上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。

　　我们认为，成长性是创业板公司不同于主板公司的主要特征，包括毛利率逐年上升；核心业务持续增长；技术创新能力；收入结构及销售模式等。已上市公司某些未运用募集资金投向的业务有可能也具有较高的成长性，并且在公司的业务比重不大，未能重点发展。当该业务或子公司独立并公开发行后，有可能受益于更好的公司治理和资金投入，进一步也将促进该行业的发展。

　　我们对满足前述分拆在创业板上市条件的主板上市公司进行了筛选，大体有以下3条主线：一是高校概念公司；二是综合类公司；三是新兴产业的相关公司。

　　首先，高校的上市公司具有技术水平高、项目和子公司数量较多，具有孵化高科技企业的功能。我们选出的满足分拆上市的条件的高校概念公司，分别是同方股份、华工科技、浙大网新等。

　　其次，综合类公司也有分拆上市的条件和动力。我们选出的满足分拆上市的条件的综合类公司，分别是深鸿基、泰达股份、厦门信达等。

　　最后，新兴产业相关公司也具备一定的成长类业务，但公司首发时间较长，未能投入募集资金。我们选出的满足分拆上市的条件的公司，分别是深圳华强、思达高科、东方电子、振华科技、中核科技、中信国安等。

　　公司列表

 

证券代码	证券名称	行业	净资产(元)	净利润(元)
600100.SH	同方股份	信息设备	N/A	N/A
000988.SZ	华工科技	信息设备	1723307636	167184102
600797.SH	浙大网新	信息服务	N/A	N/A
000040.SZ	深鸿基	综合	1016333279	50220688.32
000652.SZ	泰达股份	综合	N/A	N/A
000701.SZ	厦门信达	综合	N/A	N/A
000062.SZ	深圳华强	电子元器件	1693854931	203063812.5
000676.SZ	思达高科	机械设备	N/A	N/A
000682.SZ	东方电子	信息服务	1414186510	37919484.89
000733.SZ	振华科技	电子元器件	2193521893	42722584.48
000777.SZ	中核科技	机械设备	615257963.7	41934438.15
000839.SZ	中信国安	化工	5924437914	618157327.5

　　数据来源：Wind

　　我们将在后续的策略报告中，针对上述投资主线进行进一步挖掘。

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