本报记者  林王伟

　　从去年的全球股市领头羊到今年的全球表现最差股市，A股“过山车”般的走势让市场颇为困惑。不过，细心的投资者会发现，在A股“过山车”的过程中，IPO等市场扩容工具扮演了重要角色，基本上呈一个反向相关关系。业内人士认为，加快新股发行节奏增加市场供给，是为了挤压新股发行价格泡沫，同时也是为了防止市场流动性过剩导致资产泡沫。

　　A股一季度表现全球最差

　　一季度，沪深两市分别占据了全球主要股市跌幅榜的前两名，让市场此前翘首以盼的虎头行情化为泡影。去年上涨111%的深证成指，前三月以8.80%的跌幅领跌全球股市；2009年八成涨幅的上证指数，一季度下跌5.13%，排名全球倒数第二位，

　　中信建投首席宏观分析师魏凤春认为，经过去年过度的经济刺激，新兴市场如今出现通胀、资产泡沫等“后遗症”，投资者对其未来政策普遍表示担忧。而去年刺激力度稍弱的美日等成熟市场，目前估值相对便宜和安全，投资者因而更为看好。

　　扩容使资金面难以为继

　　去年IPO重启之后，国内股市新股发行速度出现逐季加快趋势。无论是发行数量、节奏，还是首发平均市盈率均创下自1997年三季度以来的季度新高。

　　据沪深交易所统计显示，截至3月31日，沪市主板、深市中小板与深市创业板一季度分别有10只、52只和29只新股完成发行挂牌上市，募集资金总额达1182.05亿元。而一季度同期，全球主要发达市场中，欧洲IPO募资达61亿美元，而美国21家上市公司首发募资36亿美元。

　　著名财经评论员叶檀指出，上市公司注资在证券市场获得十倍以上的溢价，共有约18000亿元人民币，全部相加，共吸金27000亿元左右。如此庞大的资金规模，以融资、再融资加以稀释就尤为必要了。从目前的市场上看，二季度IPO仍未减速。除IPO市场扩容外，银行的巨额融资再融资同样不容忽视。据业内人士估算，此轮四大行最高融资规模将达5000亿元。

　　市场缺乏持续上涨动力

　　政府刺激经济政策的退出及部分收紧政策的出台对股市影响明显，一季度跌幅居前的几大市场，其下跌与其政府政策的收紧不无关系。反之，宽松政策的介入带动着股市的上涨。

　　刚刚卸任央行货币政策委员会委员的樊纲日前表示：“此次金融危机是由资产泡沫导致的，我们回想一下过去30年世界上主要的危机不是因为通货膨胀，而是因为资产膨胀。所以，对于中国来讲，当前着重要考虑的是如何管理资产泡沫。”

　　我们再往回看不久前刚闭幕的“两会”，政府提出今年将扩大直接融资，同时加大对实体经济的支持力度。对企业而言，市场扩容可以给企业发展带来宝贵的资金；对政府调控来说，又有抑制资产泡沫的作用，可谓一箭双雕。这样一来，就不难解释为什么一季度IPO会有如此高的强度。

　　从另一个角度看，扩容也可以对流入的国际热钱进行对冲，抵消掉由此可能带来的风险。

　　上周，沪深两市双双迎来了久违的“开门红”，银行、证券等大盘股也悉数上涨。尽管如此，市场风格始终未能如投资者憧憬般随之向大盘蓝筹转换，投资者对二季度的走势也普遍趋于谨慎。二季度已至，对即将到来的行情用“两会”期间央行行长周小川的一句话就是：震荡市不一定是横盘。言外之意是，单边上涨的可能性几乎不存在了。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。