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　　上周上证综指升98点，收报3157.96点，创出9周以来的新高，重返去年第四季度交易成本线3158点水平区域，这预示大盘已经脱离了前期底部区域，向上空间已被打开，但在“五一”前3350点将成为不易逾越的阻力位。

　　短期阻力先看3220点

　　一季度，大盘完成了中级调整行情的最后盘整阶段。2月份以来形成的小型头肩形态，已经被上周的行情有效突破。形态上，向上的空间已被打开，预料后市的行情以上升为主。但需注意，由于大盘在年初时经过多空双方的较量，在3200点上方形成了密集成交区，会对大盘后市走势造成较大的阻力。因此，目前大盘所处位置仍然比较脆弱，后市要走出空间仍需要时间去克服上方的阻力区。

　　通过“形势”技术分析系统观察，一季度运行成本为3075点，月度重心开始上移。大盘虽处于一季度成本线上方，但还未穿越上述重要阻力区。因此，应重点关注后市走势的上行力度，只有突破了上方的阻力区，才能确保大盘后市空间进一步扩大，否则还需保持谨慎。

　　“形势”系统提示：上方第一个阻力位是3220点，其次是3350点，这是“五一”假期前需要关注的点位。因为这是前期多空交锋的区域，只要后市进入这一区域，振荡可能会加剧。从系统的上升周期分析，此轮上升周期最少可维持到5月底。

　　尽管市场还存有不确定性，但是，从周期和形态上分析，现阶段总体处于上升浪，只要有上升的时间，应该就会有空间。展望二季度行情，如果后市突破3350点，大盘上行可望达到3650点。

　　套利交易值得重视

　　受主要经济体公布的各项利好数据刺激，主要以工业品为代表的国际大宗商品普遍表现强势，国际原油指数上周五再创年内新高，收报85.97美元/桶。从技术图表分析，原油已向上突破了前期主要的振荡区间，后市有望挑战90美元大关。但观察大多数农产品的相应走势，普遍仍处于相对低位，与此形成了鲜明对比。

　　受此影响，预料国内期货市场上，工业品仍将表现强势。但相较而言，农产品的投资潜力更具吸引力。从降低投资风险的角度考虑，笔者认为此时选择工业品与农产品进行跨品种套利的交易策略，不失为有利时机。这也是国际上较为流行的套利交易策略，也称为对冲交易。

　　之所以选择这种交易策略，是因为我们看到当前在大宗商品市场上，工业品的价格走势与全球宏观经济面存在一定程度的不一致性。由于后金融危机时期，国际上还存有很多不确定因素，特别是欧洲主权债务危机仍未化解，美国小型金融机构处境困难重重，部分机构面临倒闭的风险在继续加大。一旦出现新的突发事件，必然会引起新的金融系统动荡。因此，在期货市场上，首先要考虑的是规避系统性风险，选择安全的交易策略显得尤为重要。

　　(广晟期货 赵穗川)