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　　九鼎德盛

　　从二季度事件性因素来看，世博、股指期货、人民币升值压力、新股发行继续增加、再融资推行及全流通继续加快等将深刻体现。从市场轨迹、市场层面两关键性因素来看，二季度A股市场将呈现震荡加剧的市场特征，而这种震荡对于有一定投资经验的短线投资者而言最为有利，投资者宜采取低吸高抛，选择主题品种的策略应对为佳，而对于稳健的投资者则以静制动。

　　尽管上海综指近期连续反弹，但其轨迹形态并没有发生明显的趋势性选择。而从市场轨迹来看，市场K线组合上出现了多个缺口末补，今年3月份就有两个明显缺口末回补，即3月29日的3067-3071点，3月17日的2992-2994点，如果考虑去年9月30日的2803-2834点和6月1日的2632-2639点，实际上一年中上海综指就有四个明显的跳空缺口没有封闭。而从市场估值区间演变来看，目前A股进入到了全流通市场基本形成阶段，对应A股市场估值总体应在15-20倍之间波动，如果考虑股指期货定价引导机制推动，市场化监管运营，我们研究认为上海综指完全有封闭去年6月份缺口的可能。

　　从A股市场发展来看，当市场进入全流通和股指期货真正来临之时，市场以成人方式管理市场的可能性正在加大，而政策市在去年及以往或有多方面情况出现，但今后市场的演变或将向世界主要资本市场估值靠拢的概率较大。因此依据缺口理论和全流通市场背景下估值因素来看，市场轨迹方面的运营完全有可能封闭下方缺口，但由于3000——3300点作为机构与散户持仓云集重仓、换手率极高的区域，部分多头机构仍会选择品种制造机会，形成多空争夺，进而出现宽幅震荡的格局。

　　从市场层面来看，A股市场炒新出现了疯狂的情况。尽管A股年报业绩有一定程度的增长，但如果加上新上市新股计算，目前A股市场其总体平均PE总体已接近40倍，这在做空机制真正出台、全流通市场步伐基本形成的背景下，或将受到市场重击。