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　　申银万国证券研究所  桂浩明A0230203100017，李筱璇 

　　盘中特征：

　　周二沪深股指震荡中小幅攀升。上证指数收盘3128.47点，上涨4.67点，涨幅0.15%，成交1268.1亿元；深成指收盘12593.04点，上涨40.59点，涨幅0.32%，成交899.0亿元。两市成交量较周一大幅萎缩380亿元。申万行业指数中，电器元器件领涨，采掘和有色依然表现强劲，食品饮料领跌。个股方面，两市有澳柯玛、亚星客车等7只个股涨停，个股最大跌幅8.13%，个股涨跌比约为5：3。

　　后市研判：

　　周二股市窄幅震荡，量能萎缩，尾盘放量拉升。后市有望在震荡中攀升，半年线附近仍需确认巩固。

　　多种利好因素逐渐得到市场认可，信心有所恢复。一方面，从近期管理层表态看，政策退出而致经济“二次探底”的可能性减小，温总理在记者招待会上多次强调形势“复杂”，仍然对经济二次探底心存忧虑，管理的还是“通胀预期”而非通胀，周小川行长等高官也认为经济不会二次探底是政策退出的前提，管理层的谨慎增强了市场对中国经济的信心，而且从货币政策工具来看，如我们预期，公开市场已不仅是微调的主导，而且是与信贷窗口指导并列的最得力而首选的工具；另一方面，蓝筹股的靓丽业绩得到市场关注与认可，估值有所提升，而且几大银行股再融资方案基本确定，对A股市场的资金需求小于预期，上周五至本周一，工行、华夏、中石油、建行、中石化等巨头纷纷公布年报，大多数业绩超预期，使得市场关注的目光从炒作已久的题材股重新转移到大盘蓝筹股上来，具备显著说服力的盈利能力使得大盘蓝筹股的估值有所提升，另外，大多数国有和股份制银行的再融资完成或方案初步确定，多种市场、多种融资方式，大大减轻了对A股资本市场的压力，好于之前投资者的预期，担忧情绪有所缓解。

　　震荡仍是主基调，行情难以一飞冲天，阻力位需要确认巩固。上周五和本周一，随着股指期货推出时间的敲定和几大蓝筹公司亮丽年报的公布，以及大宗商品市场的上涨，市场风格发生明显转变，金融、有色、煤炭等权重板块接过领涨大旗，大有风格转换之势。不过从盘面看，并没有出现以往权重股拉起，题材股资金夺路而出现象，而且周二权重股量能明显回落，题材股再度活跃，从申万风格指数看，周二活跃指数涨2.2%，小盘指数涨1.17%，显著高于大盘指数，而绩优和低PE指数微跌。我们认为，目前的经济和政策环境处于复苏期和结构转型期，不同于06、07年经济高速增长、流动性泛滥的局面，总理称经济形势“复杂”，其实资本市场同样面临多种复杂因素多空交织，因此震荡恐怕仍然是今年的主基调，市场流动性比较充裕，但是尚不足以持续推动大盘股上行。而且3150一带是前期的成交密集区，20周均线位于3038点，5月均线位于3128点，目前市场还受到这两条中长期均线的压制，半年线的有效突破也需要确认巩固。

　　操作策略：

　　波段操作，不宜盲目追高。