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　　本报讯  一季度A股市场在政策担忧下持续低迷，表现弱于多数新兴市场。而机构最新的季度策略认为，二季度大盘将逐渐摆脱目前停滞徘徊的困境，进入到一个震荡上行的阶段。

　　市场对政策担忧过度

　　“目前市场对政策调整的担忧已经过度。”中金公司认为，未来根据通胀及房价的走势仍有政策调整的可能性，但市场对此有一定的消化。

　　上海证券预计一季报披露后，市场“估值底”将上移至3020点，“紧缩顶”将在预期转换后弱化，特别是货币政策正常化导向下的政策退出对市场的冲击正在减弱。

　　经济增速回落风险不大

　　华泰联合认为，经济增速回落已在市场预期之内。虽然投资者对于2010年A股预期回报率在下降，但投资对于产业链的拉动效应却不容忽视，如一季度诸多的区域振兴规划出台，必然带动地方政府基础建设投资的大量开工。

　　“在盈利上升的周期中，股市调整只是阶段性的，而且调整幅度一般也不会太大。”中金公司在研究其他地区股市经验后发现。如香港的MSCI China指数，自2003-2007年的上升周期中，盈利趋势持续向好。股市在面临政策收缩的情况下，调整幅度都未超过30%，经历过一段时间调整后，就进入上升通道。目前估值整体处于合理估值的低端，未来随着经济好转趋势更加明确、盈利逐步确定，市场有望走出波段性的上升阶段。

　　相对看好周期性板块

　　华泰联合和中金公司同时看好周期性板块。华泰联合认为，二季度在经济和通胀环比下降的催化下，风格从成长向价值转变，为周期性行业提供阶段性机会。

　　中金公司认为，周期性板块连续调整半年以后，估值相对较低。中国股市的历年经验也显示，周期性板块有比较强的季节性，在经济活动旺季的3-6月份，周期性板块的平均表现一般好于大盘。

　　震荡上升走势可以期待

　　中金公司认为，二季度市场关注点将由政策面转向基本面。目前根据中金的盈利预测沪深300指数向前12个月市盈率为15.2倍，处于合理估值的低端。从另一个的角度看，目前A/H股溢价只有14%，而历年的均值在30%左右，可能意味着目前A股存在一定的低估，而且A股的整体盈利增速也快于香港中资股。

　　因此，中金公司认为，政策轮廓的逐步清晰、基本面走势有望好于谨慎的预期，将支持大盘在二季度底前走出阶段性上升行情。前期表现相对低迷的周期性板块相对表现有望好于大盘。建议逐步从前期相对表现较好的非周期性板块逐步转换到周期性板块。二季度建议超配钢铁、建材、工程机械、重卡、焦煤等周期性品种和保险、证券等金融板块，汽车及零部件、旅游、航空、传媒等可选消费板块。

　　上海证券认为，基于对2010年第一季度全部A股净利润同比增长41%的估算，预计大盘波段转折向上，第二季度上证指数核心波动区间为2900-3300点。建议超配IT设备及服务、电子元器件、医药生物、金融、地产等行业，关注新兴战略型产业、区域经济、金融创新等主题投资机会。推荐个股组合为：同洲电子、光迅科技、焦点科技、思源电气、荣信股份、宁波韵升、双良股份、鑫富药业、中天城投和光大证券等。 记者  李宇欣