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　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

　　上周沪深两市呈现先抑后扬的良好走势，在紧缩性货币政策预期的影响下，上证综指一度跌破多条均线至2963点附近，然而年线与前期构筑的平台为股指提供了较强支撑，特别在美国确定延续低利率政策不变后，一直压制大盘上涨的加息预期有所降温，市场风险偏好提升股指开始震荡向上，并成功收复部分失地。热点板块方面，以电子元器件为代表的科技类板块涨幅居前，长电科技、康强电子等一批个股涨幅惊人，房地产、交运等板块也表现较为出色，而黑色金属、金融等板块则表现较为疲弱。

　　美欧股市持续上涨 中期仍有隐忧

　　上周是美国经济数据集中公布的一周，无论是有所好转的就业数据还是日益改善的投资消费数据都显示美国经济正处在持续复苏的过程之中，而美联储3月16日宣布，将联邦基金利率继续维持在历史低点的零至0.25%的水平，一直困扰市场的加息预期有所减弱，短期美国资本市场面临较好的运行环境，在这背景下道琼斯指数走出了八连阳的强劲走势，而欧洲股市在主权债务危机淡化的背景下也迭创新高。但是在股市繁荣的背后，我们亦需要看到外围股市中期的隐忧。虽然欧元区各国对希腊的支持态度暂时缓解了市场对于欧洲主权债务危机的担忧，但是4-5月希腊有200多亿欧元债务到期，而欧洲各国态度暧昧，预计届时欧元区仍将有所震荡，而近期美欧股市上涨亦积累了大量的获利筹码，外围股市未来震荡有可能会加大。

　　升值预期增强 周期性板块迎来机会

　　虽然温总理多次在公开场合强调人民币并没有低估，未来仍将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，但是在欧美各国频频施压的背景下，市场对于人民币升值预期开始增强。人民币升值预期一旦成型，将对有色、煤炭、石油、航空等周期性板块以及房地产、金融等大市值板块形成正面推动作用，短期有利于股指的运行。

　　投资策略和热点板块

　　目前股指正处于方向性选择的关键时期，而人民币升值预期的增强将提升股指向上突破的概率。短期来看，3080-3100点作为前期筹码密集成交区域，亦是60日均线和半年线压力的集中区域，预计股指仍将有所震荡，而在震荡后有望向这个压力区域发起挑战。在操作上，投资者可以在控制仓位的前提下逢低买入优质蓝筹和高成长性个股，仓位可以提升至60%左右。热点板块方面，人民升值受益板块如有色、煤炭、地产、金融等可以重点关注，另外随着上海世博会的临近，集多重概念于一身的上海本地板块也值得重点关注。