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　　南京证券 周旭

　　在金融、地产企稳回升的带动之下，本周股指一度以V字型的走势强势反弹，整体走势可以用“权重蓝筹企稳，新兴产业走强”来概括。具有估值优势的银行、保险板块本周触底反弹稳定了市场心态，而地产股随着政策风险释放及良好业绩支撑，开始出现资金补仓迹象。另外，在三网合一等消息刺激之下，物联网、手机支付概念等新兴产业亦受到市场追捧。我们认为，两会之后政策环境趋于平稳，市场开始逐渐走出政策退出的忧虑阴霾，良好的财报支撑加之股指期货临近，使得一轮由大盘蓝筹策动的新上升行情呼之欲出。

　　政策调控压力趋缓

　　随着前阶段调控政策密集出台，调控效果已经逐步显现。从先行指标上看，2月份的PMI指数为52.0%，为2009年2月以来新低，比上月回落3.8个百分点，已经连续第2个月回落。今年前两个月，固定资产投资新开工项目比去年同期减少71个，固定资产投资增速虽然比去年同期略高0.1个百分点，但这主要是由于房地产投资大幅上升至31.1%，而去年同期增长最快的中央项目投资已大幅回落至14%的水平。另外，在央行紧缩政策的调控下，前两个月新增贷款为2.1万亿元，同比回落22%；2月份M1同比增速降至35%，比上月低4个百分点，M2同比增速降至25.5%，比上月末低0.5个百分点，M1与M2剪刀差也略有收窄。去年四季度市场担忧的由于投资过旺造成经济过热的风险已有所缓解。

　　发达经济体退出迟缓，增强国内政策调控的灵活性。在最近一次议息会议中，美联储明确表示在相当长一段时间内将维持现有低利率不变；日本央行更加激进，其不仅维持现有利率不变，还将国内金融机构的紧急贷款金额扩大一倍，以应对通缩；欧盟由于希腊等国的债务危机，亦将再融资利率维持在1%的水平不变。

　　世界各国经济政策退出遭遇“囚徒”困境，短期内我国央行加息乃至再度提高存款准备金率的概率降低。这从近期央行操作上得到进一步验证，3月份以来短短三周内，央行已经通过公开市场操作净回笼3500亿元的资金，超过了上调0.5个百分点存款准备金率所冻结的资金量，数量化工具已经悄然承担起大规模对冲流动性的重任，这也将使得前期由于接连提高存款准备金率而陡然上升的加息预期逐渐趋于淡化。

　　基本面提供坚实支撑

　　目前正值上市公司集中披露年度财报时期，通过对沪深两市已披露年报的524家公司的财务报表统计显示，上市公司盈利状况好于预期。524家公司去年完成主营业务收入同比增长10%，而实现净利润同比增长36.37%，经营活动产生的现金流净额增加2.33倍。表明随着宏观经济大幅回暖，上市公司盈利能力上升明显。另外，由于资产价格回升，企业前年计提的资产减值损失得以冲回或大幅缩减，进一步提升企业利润水平。

　　基本面的持续向好有效地遏制住股指的下跌空间，而有估值优势的权重蓝筹股则有望重新获得资金关注，毕竟从目前的估值来看，沪深300指数2009年的动态市盈率为19.9倍，上证50指数为17.64倍，而中小企业板则为43.17倍，结构性的估值差异十分明显。除了估值之外，前期受再融资困扰的银行板块近期也逐渐迎来转机，不少银行已经采取定向增发、配股、发行可转债以及类似浦发一样引进战略投资者的方式来解决资本金问题，这也使得其对整体市场的扩容压力大为减缓。

　　综上所述，由于政策面趋于缓和，加息预期在一段时间内将趋于平缓，市场的关注焦点也将逐渐回归基本面，A股市场有望迎来一段平稳发展期。伴随着融资融券和股指期货的脚步渐行渐近，作为股指期货标的物的权重蓝筹板块将有望趋于活跃，其交易性机会不容忽视，而新兴产业如节能、新能源、新材料和新经济模式等的主题投资热点也会不断活跃。市场有望在多重合力的作用下，展开新一轮震荡上行行情，而上证指数3100点有望成为下周多方攻克的首个目标。