本报讯  A股昨日窄幅整理，沪深两市涨跌不一。截至收盘，沪指报收于3046.09点，收跌0.14%；深成指报收于12236.72点，微涨0.02%。两市昨日共成交2002.58亿元，较前一交易日增加近200亿元。

　　从盘面上看，300地产、能源指数昨日分别上涨1.21%和0.36%，但180金融指数下跌0.63%。

　　升值压力与升值有区别

　　《大众证券报》：近期在美国向人民币汇率问题施压的同时，昨日世界银行和IMF也齐促人民币升值，而欧盟驻华大使又称不应就人民币升值施压中国。同时有报道称国务院多个部门开始对人民币升值进行压力测试，这是否表明人民币升值已经渐近？如何看待这一错综复杂的问题对中国经济和资本市场的影响？

　　新时代证券研究发展中心总监/秦茂军：目前市场一致预期人民币会升值，升值幅度可能会较小，至于采取什么方式升值目前没有定论。现在出现的新情况是美国对人民币升值问题逼得太紧，如果现在人民币实行升值完全是被逼接受，中国显然不愿意出现这种情况。至于多个部门开始对人民币升值进行压力测试，不排除是要通过调研为未来政策推出做准备。 

　　人民币无论升值还是不升值，负面影响最大的都是外贸行业，特别是劳动密集型、对外依存度大的一些企业。如果选择升值，显然对我国的出口会产生压力。如果不升值，其他国家将会用贸易制裁的方式进行逼迫，同样对外贸企业不利。正是基于这种预期，在外贸数据同比连续大涨的情况下，资本市场上外贸行业仍然表现平平，对资本市场的影响由此可见。

　　渤海证券策略研究员/周喜：货币基金组织一方面认为中国没有操纵汇率，另一方面又强调人民币被低估，有升值的需求，但需要提醒投资者的是，人民币升值压力和必然升值还是有区别的，而升值的关键，还是看对国内经济的影响。对于美国来说，由于人民币升值，有利于其出口，并提高贸易顺差，但是对于国内制造业，特别是低端劳动密集型的小企业来说，本身利润空间在3-5%左右，那么，一旦本币升值，不仅仅是削弱企业利润，更有可能是生死攸关。

　　其实国务院多个部门去年就已经开始对人民币升值进行压力测试，现在只是公布一个结果。个人认为，目前人民币有升值的压力，但是步子一定会较为缓和，而从最近几天美元兑人民币在海外无本金交割市场(NDF)表现来看，人民币升值压力并不大。

　　美股活跃对A股有正向作用

　　《大众证券报》：美国三大股指近期持续上涨，道琼斯指数收出七连阳，标准普尔指数3月过半已上涨5.59%。周三在美国2月份PPI环比降幅超预期的情况下，美国三大股指仍然上涨，美国股市近期的持续强劲上涨原因何在？

　　秦茂军：美国股市近期持续强劲上涨的主要原因在于其国内流动性仍然保持较为充裕的状态，较低的利率水平有助于其经济复苏的进程。再加上日本本周又放宽了信贷额度，以及欧洲因陷入主权债务危机经济复苏进程缓慢，因此日本和欧洲的经济刺激政策还会延续，其退出的步伐较慢，所以美国股市对此给予较为正面的回应。

　　周喜：从海外市场表现来看，由于美国有补库存的要求，以及继续实施低息政策的刺激，令美股连续上扬，其活跃的表现对A股是有正向作用的。从中、美股市联动性上看，国内无论是股指见底、经济复苏，还是政策的有序退出都会先于美国的，而美国在下一次议息会议召开之前，其国内政策还会保持平稳，但今年后期，其政策退出的压力也会逐步显现。

　　此外，尽管中美正胶着于汇率问题，但需要提醒投资者的是，人民币升值并不意味着A股会因热钱的流入而大涨。类比2008年上半年，人民币也有升值，但股指并没有明显的好转，应该说热钱的流入只是增加了燃料，而不是发动机，基本面才是投资者关注的重点，随着2月份CPI的超预期，政策退出的担忧，出口复苏的脆弱等都会影响到A股的交投情绪。

　　上证指数3100点是道坎

　　《大众证券报》：昨日沪指窄幅震荡，短期均线系统未有改变，而地产板块连续数日有所表现，随着千亿量能的持续，大盘能否走出“暖春”行情？

　　秦茂军：目前股指处于反弹周期，但是3100点压力较大，继续震荡的概率很大，而且震荡的空间将越来越小。由于2009年以来的扩容压力很大，沪深两市流通市值大增，因此股指承压，而未能出现较大幅度的上涨，股指连续弱势震荡。

　　预计到4月初，也就是公布3月份宏观经济数据的时候，市场变盘的几率较大。首先，3月份和整个一季度的宏观数据公布，经济形势如何较为清晰；其次，届时年报披露将接近尾声，2009年企业盈利情况如何能有一个大致的了解；第三，过去一个季度后，今年以来紧缩政策实施的情况可以做一个观察，政策取向可能会出现新的变化。

　　行业投资机会方面，市场震荡阶段大市值股票难有较大的行情出现，基本都是围绕小市值股票进行题材炒作，特别是涉及新经济和区域经济两大板块仍会有继续表现，新经济中的三网融合、低碳、手机支付、节能环保等板块都会出现炒作机会。

　　周喜：从过度宽松的货币政策转向适度宽松以后，场内蓝筹股的启动就更加迫切地需要大资金的支持，而未来蓝筹股的成长也需要消耗大量资金。可以说，目前的成交量并不显得充分，资金只是在板块间相互配置及游走，而融资融券、股指期货的加速推出在心理层面上会促成投资风格向大盘股转换，有这个迹象，但不是很明朗。

　　整体来看，今年还是一个结构性投资机会，最主要的不是买了股票就能够趋势向上，还是会存在一定的波动，对收益要有合理的期望值，个人建议，投资者可配置一部分券商及蓝筹股以期待创新业务推进所带来的投资机会，而另一部分则可继续参与题材类个股的短线炒作。

　　记者   李喆 李宇欣

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