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　　证券时报记者 孙 媛

　　本报讯 中国股市自2009年底以来一直处于低谷，A股与峰值相比调整了9%。相比之下，同样存在经济不明朗因素的外围股市却没有遭遇如此大的跌幅。受访海外研究机构认为，这主要与A股相对外围股市处于高位以及投资者对通胀担忧过强有关。

　　“去年欧美股市基数低，而中国A股处于相对高位，所以今年初A股波动看起来更大。”瑞银亚太区首席投资策略师浦永灏告诉记者，由于投资者对欧美股市的反弹预期较低，伯南克说“目前的经济状况继续需要宽松货币政策的支持”，表明美国决心维持长期宽松政策，加之美国的出口、销售和就业都在企稳回升，欧美股市出现回升也并不奇怪。

　　交银国际首席策略师杨青丽表示，中国的投资者对通胀的感觉更强烈一些，这更进一步表现在他们对宏观调控的担心。“从粮食价格到房价都在涨，老百姓已经实实在在地感觉到通胀的存在，虽然数字还没有体现出来，但是大家显然都在关心通胀的走势，担心通胀可能会失控，这些担心已经表现在股市中。”杨青丽说。

　　浦永灏表示，中国积极财政政策收紧的预期不但造成了股市的调整，也造成了一些资金流出亚洲。“不包括中国和马来西亚，各个交易所报告的数字显示，亚太区在今年2月份共流出几十亿美元。”浦永灏说，“现在中国的情况特别像2004年非典刚过去时，经济恢复刚开始，财政刺激政策过后通胀开始出现。中国的CPI从2004年2月的2.1%上升到7月的5.3%，恒生国企指数下降了34%，直到8月CPI达到峰值，并且进一步通胀的预期有所放缓，2004年10月后股市开始反弹。但是2004年的股市调整最终没有导致熊市，相信这跟当时坚实的经济增长后劲和企业盈利强劲有关。”

　　“新兴市场特别是中国、印度和印度尼西亚的市场中期看还是乐观的。”浦永灏说，“A股将会有10%—20%的增长，主要有三方面原因：其一，中国经济增长形势非常好，瑞银预计中国今年GDP增长会有10%；其二，公司盈利比较乐观，2010年企业平均盈利空间将有25%—30%；其三，虽然通胀预期会在上半年构成主要的负面因素，但是全年通胀应该不会失控，全年平均通胀率会保持在3%，年底或会达到4%。”

　　“一个可以关注的现象是，中国2月份制造业采购经理指数(PMI)从1月份的55.8降到52，数据公布当日A股涨了，PMI下降，股市反而越出现反弹，说明大家都希望经济不要过热。”浦永灏说，“其实对于中国货币政策收紧的预期已经反映在股市里，我们看到贷款限额的变化已经反映在银行股，加息或者存款准备金率进一步上调的预期也有所体现，在这种情况下，如果中国有收紧银根的实质性举动，股市倒不一定会进一步下探。直到银根收紧政策影响到上市公司盈利，才会进而反映到股市中。”

　　独立经济学家谢国忠则表示，除了通胀预期和经济刺激政策退出的影响，中美这两个最大经济体贸易摩擦不断升级会造成全球资本市场出现动荡。“这将不会是资金重新分配的概念，在各种因为金融危机而出现的政策调整没有恢复秩序之前，股市恐怕难以走远。”谢国忠表示。