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　　西南证券 邵 宇 胡海浪 黄仕川

　　编者按

　　2008年以来，国家先后出台了广西、重庆、成都等多个西部地区的发展规划和文件。虽然区域性政策呈现“普惠制”趋向，但是区域之间的政策机遇仍然存在较大差异。在中央政府支持和地区政府努力下，重庆直辖市所享受优惠政策的力度、频率以及政策持续性，相比西部其它省市都具有明显优势。重庆市的“国3号文件”等老政策，以及将要出台的“两江新区”、成渝经济区规划等新政策将一齐发力，推动重庆大都市的崛起。

　　从国家已经颁布的区域经济规划来看，规划的出台必然带动板块短期行情的到来。在拥有“两江新区”和成渝经济特区两大区域规划主题下，重庆板块在最近一波区域投资热中，受到了资金的热捧。春节开年来，与重庆未来发展息息相关的重庆港九(14.40,-0.25,-1.71%)全面领涨，其他相关地产、基础建设的股票也表现不俗。

　　目前，成渝经济区和两江新区规划尚未出来，而区域规划的优惠政策转化为实实在在的生产效益也是一个长期的过程。无论是成渝经济区、还是两江新区，前期在规划过程中都遇到一定波折，证明整个区域规划存在一定政治和经济利益的协调。即使规划出台，同样有相应问题需要逐一加以解决。重庆区域的产业基础总体还是比较薄弱，上市公司的数量有限，以传统行业为主，因此需要对“成渝两江”所带来的短期行情理性看待，更多关注重庆经济和重庆板块的长期发展。

　　从投资角度来看，“成渝经济区”和“两江新区”如果获批，将是国家对重庆市带动西部发展的再推进，相关政策扶持将陆续跟进。而片区的发展，主要涉及三大内容：

　　1、大规模的基础设施建设，包括道路、港口、航空、交通中转站等；2、相关政策制定，主要可能涉及税收优惠、产业补贴、进出口补贴或优惠政策、监管制度建设；3、对外地企业的招商引资、本地相关企业引入或入驻。

　　其中，重庆市为市政工程建设而专门设立的八大投融资平台，长期以来主要负责重庆市的大部分基础和公用设施建设。除去重庆市城投集团，其他投融资平台下，均没有对应上市企业，采用的融资方式为银行抵押借贷和企业债的发行。

　　税收优惠和补贴退收是综合改革区相关政策扶持的最终体现。目前国家高新技术、相关扶持产业优惠税率最低为15%。国家从2000年颁布了《关于西部大开发税收优惠政策问题的通知》，相关税费调整为15%，未免地区税收与国家政策的冲突。相关入驻企业，可能实行缩短固定资产及无形资产折旧年限，或对相关产业调整增值税，对有西南地区以外贸易的货物，可能实行免、抵、退得形式。目前片区内的上市公司，所得税已经没有下降空间，如果增值税能得以减少，将直接影响公司每股业绩。

　　在物流方面，由于建设成本较高，内河港口集装箱费率高于沿海港口。随着重庆建设港务基地的迈进，2012年集装箱吞吐能力将进入500万吨阶梯，将有效降低集装箱费用率。同时，对长江中下游地区贸易较多的企业，在物流成本上也有相当的裨益。

　　“成渝经济区”对于重庆板块而言，更多的是涉及一些原则性的提纲，通过梳理，可发现涉及基建和房地产企业，不是实际涉及较少，就是在参与建设过程中没能实现相对应的业绩增长。而且，在实际操作中，在重庆市现有多项政策扶持和改革任务的情况下，“两江新区”方案的创新改革设立，需要多番讨论，获批时间还难以确立。在市场热炒过后，更应谨慎看待这些概念股。而土地资产增值涉及到西南合成(18.35,-0.25,-1.34%)和太极集团(13.92,-0.05,-0.36%)，前者目前二级市场价格已经完全反映其土地增值预期；后者由于土地量庞大，其增值空间实际应当与重庆市整体发展相辉映。