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　　广发华福分析师   欣崎

　　上周市场震荡反复，上证指数表现为成交放大、先冲高再回落的走势。上周四盘中一度瞬间向上冲击3100点整数位置后，由于受到了不利传闻的冲击，市场预期发生变化，短线获利盘犹如惊弓之鸟汹涌而出，行情突然间急转直下、大跌调整，连续破位5日和10日均线支撑，直逼3000点大关，从而使得上证指数在技术图表上以一阴吞三阳的日K线组合方式，宣告阶段性反弹告一段落，并且提示出3100点附近作为近四个月成交密集区域明显存在着的强压。

　　货币供给增速收缩意味着资金面逐渐偏紧，阶段性影响股市运行

　　基本面上，由于受到严查个人信贷流向和央行大量发行央票及采取正回购回收流动性等利空消息影响，引发上周四市场大幅回调。上周五，政府工作报告对于2010年社会经济发展的大政方针定了基调，将2010年的M2增速确定为17%左右，新增贷款为7.5万亿，意味着极度宽松的货币政策正逐步退出。

　　 本周央行公开市场操作资金量1400亿元，回笼资金1990亿元，净回笼590亿元，继续采取回收的动作。上周二发行600亿元一年期央票，收益率稳在1.9624%，但数量创近5个月以来的新高。周四央行发的900亿元3个月期央票利率连续第五周持平1.4088%，同时490亿元正回购操作量较上周增加六成。数据显示1月份M1同比增幅急升至38.96%，反映出企业资金面充裕。央行采取收缩流动性的措施，未来还可能将动用提高存款准备金、加息等货币手段。市场资金面与去年相比，已开始出现一定的紧张，据申万的股市月度资金报告显示，A股市场中的二级市场资金、一级市场资金和资金总量，三个指标同时在2010年2月份拐头向下，罕见地和当期走势形成了背离，二级市场的资金在过去12个月中，首次出现下跌，在相对紧张的资金背景下，市场应对的策略转化为寻找结构性主题投资机会。

　　在相对紧张的资金背景下，市场应对策略转化为寻找结构性主题投资机会

　　从上周市场表现来看，新能源、智能电网、发电设备、农林牧渔、低碳经济、物联网等板块走势一度延续逞强，这说明“两会”议题在较大程度上影响了近日市场的表现。实际上，自从区域振兴的宏观经济政策接连推出后，题材股行情就取代了蓝筹股行情成为市场热点的主要线索。较长一段时间以来，市场所表现出的特点就是“蓝筹股搭台、题材股唱戏”。当区域、送转、产业转移、新兴产业、农业、世博、亚运这些题材股轮番表现的时候，权重蓝筹股基本上仅能维持小幅跟涨的态势。而随着价格逐步上涨，不少大盘权重股资金推动力量逐渐削弱，上涨乏力卖压反而出现。

　　阶段性的市场将再次进入2900-3200点区间震荡

　　从技术上看，上周成交量较节前有所放大，但上攻量能不是很充足，这制约了大盘的上涨空间，3100点附近是筹码密集区，上方抛压较重。

　　此前大盘受年线支撑展开反弹，上周反弹完成了对半年线击破后的回抽确认过程，短期多方失去继续做多的能量，但股指前期在2900点一线形成小型三重底，也将成为阶段性的重要技术支撑。基本面变化与政策调控两大因素反向博弈，投资者将注意力更多的集中在了“两会”后可能出台的各项政策措施，特别是货币政策退出的力度与节奏，房地产的调控举措及扩容动态。这很可能使得阶段性的市场再次进入2900－3200点区间的箱体震荡，虽然大盘下跌与上涨空间都不大，但板块和个股行情仍有望继续演绎。题材仍是全年不可或缺的炒作主线，市场对于题材股的炒作会呈现反复轮换，并在轮换中出现分化的特点。区域振兴的炒作并没有熄火，医改的推进仍有机会可寻，“事件投资”的理念并不会因为行情下跌而沉寂。相反，行情的复杂性使得投资者对于行业动态、企业变化更加注重，在该背景下自下而上的选股思路会更加流行。建议投资者短期关注大盘3000点附近的支撑，板块方面可适当关注受益于政策扶持和加快经济增长方式转变的主题，而融资融券、股指期货和世博会等事件也有望提供短期交易性机会。操作上，建议控制好仓位，以波段操作为主。