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　　张志斌

　　在经历了三连阳之后，沪深股市昨日冲高回落，虽有权重股中国石化(600028.SH)的顽强飘红，市场人气也未能被有效带动，个股普跌。市场人士认为，即将出台的2月经济数据或将引发央行加息的担心成为昨日资金离场的重要原因，但今年加息仍仅是一个或有事件，即使发生，影响也非常有限。

　　权重股“接棒”不顺

　　昨日，上证指数早盘在中国石化、宝钢股份(600019.SH)等权重股带动下一度冲高至3085.99点，但随着地产、煤炭等近期活跃板块的回落，股指也迅速回落，最终以3048.93点报收，下跌20.21点。深成指报收于12391.65点，下跌0.93%。

　　从市场走势来看，有色金属、钢铁、保险、造纸等少数板块昨日逆市飘红，而前日位居涨幅前列的地产等板块则跌幅居前。受成品油价格有望上调预期支撑的中国石化全天顽强收红，但并未改变权重股整体回落的走势，市场人士期待许久的二八风格转化仍然未能出现。

　　与此同时，昨日起陆续公布的2月份经济数据则成为了市场做空动力的主要来源。尽管海关总署昨日公布的进出口数据同比增幅达到45.2%，表现超出市场预期，但2月CPI数据或将高达2.7%的消息还是使得市场对央行加息的预期再度升温，部分资金开始有步骤地从前期热炒的部分题材股中撤退，市场的成交量也因此维持低位。

　　市场反应过度

　　江南证券策略分析师戴磊认为，目前经济体的运行特征是流动性向下、增长向上的动态博弈。经济仍处于从复苏走向扩张的过程之中，但由于复苏确认的时间不够，构成内需的基建投资和房地产投资又面临政策正常化后下滑的风险，市场信心因此仍然脆弱。但大可不必为此担忧，城市化和人口红利的长期存在，决定了政府的资产负债表依旧健康，对基础设施的投资也依然有效，一旦政策矫枉过正，政府主导的投资与市场投资之间应该呈现一种相机抉择模式。

　　戴磊认为，货币对物价的冲击将在下半年逐步消退。根据测算，投资品到消费品的价格轮动周期大概需要1~1.5年，2010年应该是货币作用在CPI上的时间窗，在M2增速上半年回落至20%的假设下，货币冲击将在二季度达到最大，尔后货币效应逐渐消退，此时只要农产品特别是秋粮获得丰收，通胀新增因素便会减弱，CPI也将自顶峰回落。

　　国信证券分析师周炳林也认为，当前宏观研究过于纠缠个别月份数据的得失、政策调整时间的先后，特别是“两会”期间，各方追逐于监管官员的只言片语进行无限猜测，这已违背宏观研究仅可作为中期判断依据的基本原则。如果将目光放得更加长远一些，回归中长期视角，很多彷徨无绪的疑问便豁然开朗。譬如，本月是否加息、是否再调准备金率，这些问题很难回答，但是，年内最大的利率、准备金调升幅度及其影响则可通过分析，找出相对确定的答案。以中期的视角看，今年多项紧缩政策行动空间狭窄，影响有限。