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　　□申万研究所 桂浩明

　　本周二沪深股市的走势一度很被动，在形态上颇有向下破位之嫌。但是，后来却出现了逆转，股指不但收复了当天的失地，还有所上涨。导致大盘转危为安的，是地产与银行板块股票的突然发力上涨。而这两个板块在经历了较长时间的沉寂以后突然上涨值得人们关注。

　　坦率说，一段时间来，地产与银行板块的走弱，与投资者对于政策预期的变化有关。这两个板块在去年业绩都是很不错的，股价涨幅也不是很大，在估值方面颇有吸引力，也确实受到了不少投资者的关注。但是，开始于去年年底对房市的调控政策，虽然迄今为止对于房价的影响还没有真正体现出来，但是对地产股的价格形成了相当大的打击。在去年11月下旬到今年2月初的这轮股市下跌中，沪市综合指数的跌幅在14%左右，但申万房地产指数的跌幅却超过了24%。银行板块在这一阶段的走势与大盘应该说是基本同步的，但是由于有融资融券与股指期货获准试点的利多消息公布，市场对其抱有相当高的预期，可是股价却并没有突出表现。一般认为这与银行板块有着较大的再融资压力有关，而通过再融资提高资本充足率，也可以认为是在紧缩预期下银行业提高风险防范能力的必要举措。显然，这两个板块走势的相对疲弱与政策因素是有关的。

　　不过，这里需要讨论的问题是，地产与银行板块股票最近的表现，是否是对现行政策作出了恰当反映了呢？以银行板块而论，再融资压力的确具有一定负面因素，但这毕竟不能等同于业绩不佳，而且从长期来看，再融资对于银行发展也是有利的。所以，仅仅是因为存在再融资问题，整个银行板块都处于很低迷的状况，就不能认为是一种理性的表现。还有地产板块，现在政府要求的是控制房价过快上涨，而并不是要全面打压房价。进一步说，国家提出解决老百姓住房问题的思路，还是多建经济适用房、廉租房等，是通过扩大供应的方法来化解矛盾。无疑，控制房价的过快上涨，对于现在的一些地产公司来说是有一定影响的，但是尚不至于导致整个行业景气程度的大幅度下跌，特别是为满足居民对住房的刚性需求，现在仍然会保持较高的房地产开工率，这就决定了那些经营稳健的开发商仍然会有较大的发展空间。在这个意义上，地产股虽然存在一定调整压力，但是很可能现在已经是出现超跌，因此也就有择机反弹的要求。

　　实际上，无论是地产还是银行板块，在最近一段时间，一直都有资金在慢慢流入。但由于市场上还是一些题材股的活跃程度比较高，因此这种趋势往往很容易被忽略。但是，在最近，活跃股指数开始回落，盘面中题材股有了比较明显的退潮态势，也就在这个时候，地产与银行股涨起来了，这是否是一种巧合呢？已经有人提到，以周二上午股市止跌回升为标志，实际上是实现了市场风格的一次转化。现在作出这个结论恐怕是还有点偏早，但对这个问题确实是需要引起重视的。

　　应该说，现在还并不具备地产、银行板块全面走强的条件，这里除了存在政策预期方面的因素外，另外还有成交量方面的问题。时下，沪深两市的成交都不是很活跃，即便是在地产与银行板块明显上涨的周二，两市合计的成交金额也不到1900亿元，距离满足向上攻击的要求还很远。还有，至少在现在银行与地产板块的上涨，仍然是带有较大的反弹性质，能否发展为引领下一波行情的龙头，目前也缺乏判断的依据。但是，不管怎么说，这两个板块已经是一改连续多日的颓势，这一点就需要引起关注，再加上融资融券、股指期货等即将推出，这些利多措施的落实也会对其产生影响。因此，现在的确是需要以一个全新的视角来审视这两个板块的异动，哪怕这种异动还只是刚刚露头。