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　　□银泰证券

　　两会行情进行到一半，并没有给市场带来太多意外。从目前市场风格轮动情况分析，近期大盘盘中投资特点和往年的三月“两会”风格大同小异，市场关注的焦点仍然围绕着政策展开。不过，周二市场中房地产股的异动，意味着大盘权重股的机会将要来到，风格转换或将会展开。

　　房地产板块出现异动

　　通过中小盘股与大盘股估值比较，我们发现，大部分题材类个股屡屡创出新高，估值远远超出大盘权重股，未来股价上涨空间开始受到怀疑。随着节后权重股数次试探性护盘，题材股将降温，市场风格正逐渐向具有估值优势的权重股方向转变。周二市场中房地产股的异动，意味着大盘权重股的机会将要来到，风格转换或将会展开。

　　房地产股的异动有其深层次的原因。09年房价涨势过快，地产业从去年下半年以来，受到相关政策调控，房地产业短期发展不确定性增加，市场对地产股的走势均不看好，房地产股价持续下跌。

　　长期来看，地产业的前景是确定性成长。从住房和城乡建设部长的讲话中可以看出，未来随着城镇化的推进，城市更新改造，人口红利增长等，中国房地产业的发展在二十年内仍然被看好，房价上涨具有确定性，只是上涨的速度不能过快。短期看，二次房贷首付政策没有变化，第二轮调控的房产政策也未出台，房地产板块具备进一步表现的机会。

　　房地产业将带动数十个相关上下游行业的联动发展，对中国经济整体贡献度较大。根据房地产业项目的特点，有些房地产业的项目完工结算将延续到下一个年度。所以，房地产在去年业绩确定性大幅度增长的情况下，今年的业绩增长仍然可期。从WIND统计数据看，到3月8日止，整个房地产行业的算术平均市盈率远远低于市场的平均市盈率，明显低估，已经具备一定投资价值。

　　风格转换看整体表现

　　从风格转换特征分析，单有一个行业的热点表现并不能说明转换成功，而是需要有更多行业相对集中的一致性表现。比如出现持续的“二八”、“三七”类的行情，才能说明风格成功转换。从近期盘中看，包括银行、有色、石油在内的大盘权重股已在底部盘桓较久，有悄然启动的迹象。

　　我们认为，未来行情风格转换是否成功，要看市场热点是否能再次集中到大盘权重蓝筹股方面，这种可能性在逐渐增加。

　　一是大盘权重股今年以来的表现远远差于指数。如截至3月8日，上证综指下跌6.83%，权重股板块明显弱于大盘，如中石化、中石油就分别下跌了21.15%与7.02%，远超大盘跌幅，本身已具备超跌反弹的可能；二是从长线投资角度出发，大盘权重股历来有一定的市场号召力。由于业绩较好、形象较佳，容易得到市场投资者的认可，未来如出现业绩浪，大盘权重股将成为首选品种之一；三是从估值角度分析，大盘权重股确实已成为市场最后的估值“洼地”。据WIND统计，到3月8日止有色金属、银行、中石化、中石油的算术平均市盈率仅为12.49倍、22.28倍、15.59倍与21.70倍，估值优势突出。

　　转换需要过程

　　当然，我们也并不认为目前风格转换会在一夜之间完成，因为市场风格转换历来不会很顺利，往往都是在不知不觉中完成。最主要的关注焦点是权重股的市场表现，包括持续性与成交量两方面。另外，还需要关注将于周四公布的2月份经济数据，市场预期相对乐观一些。融资融券和股指期货的渐行渐近，也会使得具备一定安全边际的权重板块相对强势。

　　从技术上分析，两会“后”行情保持震荡的格局还将延续。周二大盘再次收出“红三兵”，预示着行情震荡向上将延续。从K线形态上分析，周二收盘形成的“红三兵”与今年2月3日-2月5日的三连阳有明显区别：2月初的三连阳在成交量上呈现逐日递减的状态，而且第三根阳线是向下低开小阳十字星，并伴有8个点的跳空缺口，三天后回补再展开一波上涨行情。按此次红三兵K线形态排序，后者实体明显大于前者，日成交虽不及2月三连阳时大，但周二的成交明显大于前两天，K线呈典型的多头排列，或表明调整将有所缩短，持续震荡向上的可能性增大。但对指数的运行空间暂时还要先看半年线的压力能否有效突破，这其中权重股的表现将决定大盘的高度。