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　　长城证券 腊 博

　　从历史经验看，中国股市“后两会”行情具有非常显著的特征，即两会后市场走强的概率非常大。近期市场对两会行情的研究很多，其中有乐观、有中性、也有对“后两会”行情悲观的，我们认为持不同观点主要是由于对数据的统计口径不同。经过我们分析，中国股市“后两会”行情的特征非常显著，“两会”后市场走强的概率非常大，而“两会”期间的市场表现倒是不用抱太大期望。

　　从1991-2009年股市的表现来看，“两会”前一个月市场会有较强的预期，其中以2001年后最为明显，说明预期对股市的影响正随着投资者的日益成熟而逐渐加强；“两会”期间的10-15天，股市并无明显的波动趋势，2000年后这种无规律波动更为显著；而“两会”后一个月股市的波动区间开始明显加大，股市上涨的概率也最大。

　　今年市场走势与历史经验也没有大的出入。2月5日至上周三的反弹行情，实际上是市场对两会行情预期的体现，而在两会拉开序幕后，市场获利回吐明显，上周四更是出现了大幅的回调。因此根据历史经验，我们仍可以预期两会期间股指将保持区间震荡走势，而“后两会”行情则值得期待。

　　具体到股票配置上，我们建议关注“转型格局”与“央企整合”。2010年是中国经济转型元年，政策自上而下进行规划、推动，是启动转型的主要标志。转型元年在经济增长的结构均衡方面，消费驱动力显著抬升，在行业布局上，显示出传统行业与新兴行业此消彼涨的渐进式特点。从行业景气的长期角度考虑，代表内需消费的医疗、教育、家电、食品饮料、金融、商业、文化传媒、旅游等行业将稳定增长。从传统与新兴行业比重来看，采掘、化工、机械、建材、钢铁、有色行业将从高增长向逐步低增长回落。信息网络、生物医药、新能源、新材料、先进制造业、生产性服务业等领域作为培育重点，已经作为国家战略规划，正在制定专项规划和产业扶持政策，其中的相关公司将迎来蓬勃增长期。另外，2010年是”央企重组”目标完成的最后一年，可以预期，未来“央企重组”加快将使得相关概念股继区域振兴之后，成为市场追逐热点。