周五A股震荡走稳。截至昨日收盘，沪指报收于3031.06点，上涨0.25%；深成指报收于12341.74点，上涨0.23%。两市昨日共成交1845.47亿元，较前一交易日大幅萎缩逾四成。由于周四股指的大跌，本周沪指微跌0.68%。

　　周五，温总理在全国人大做政府工作报告，报告传递出哪些内容？如何看今年的经济形势和政策走向？将对A股市场产生何种深远影响？为此，记者连线了德邦证券首席策略分析师雷鸣和金元证券高级研究员徐传豹。

　　管理通胀预期或贯穿全年

　　《大众证券报》：温总理在政府工作报告中谈到，全年控制CPI在3%左右，GDP增长继续保持8%、新增人民币贷款7.5万亿元左右。透过总理的政府工作报告传递出哪些信息，如何看今年的经济形势和政策走向？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：我国居民消费价格指数(CPI)自2008年下半年开始，经历了将近一年左右的下降，自去年11月首次出现由负转正同比增0.6%，12月份受北方冰寒天气的影响，CPI迅速回升到1.9%，引起社会各界的广泛关注，在去年底的政府工作会议上也把管理好通胀预期作为今年的工作重点，随着1月份央行连续两次上调存款准备金率后，通胀压力有所降低，1月份的CPI出现回落，而对于2月的CPI因为春节因素又将回升，但个人认为未来CPI估计不会快速上升，从3月1日公布的PMI指数出回落来看，经济扩张速度有所放缓，温总理在政府工作报告中提到的全年通胀水平控制在3%左右完全可以实现。由此我们判断，2010年宏观调控力度不会太大，近期加息的预期也开始有所下降，全年经济有望在低通胀下实现高增长。温总理谈到今年GDP增长将继续保持8%，这与2009年保八有着不同的内涵，今年国家政策会把更多的精力放在提高经济增长的质量和效益上，加快经济发展方式的转变，因此，2010年市场机会更多的在于经济结构性调整中，经济政策也将回绕着区域振兴，以及低碳、新能源、节能环保和新兴产业等。

　　金元证券高级研究员/徐传豹：温总理提出全年控制CPI增幅在3%左右，就是要控制好通胀预期。从目前看，1月份PPI同比上升4.3%，较09年12月同比上涨1.7%的涨速明显加快，表明企业生产成本上升较快，而CPI自去年11月转正以来，已连续3个月正增长，PPI也是连续两个月大幅加速上行，通胀压力正逐渐加大；此外，PMI指数的持续攀升，必然也会给PPI上涨带来进一步压力，进而传导至CPI。

　　对于今年继续保持GDP增长8%，相信管理层冀望国内经济能够平稳回升，而目前出口回升的态势也对经济增长的积极作用将增强。对于7.5万亿的信贷来说，较2009年有所下降，而管理层也会有意的控制信贷发放速度，均衡配置，在信贷过高时，流动性较大时，央行还是会采取大规模的回收手段，但是1月份信贷1.39万亿仍就表明实体经济信贷需求依然不低。

　　加息时间可能要延后

　　《大众证券报》：在澳洲央行宣布加息25基点至4%后，欧洲央行和英国央行议息会议则维持利率不变，那么，中国的“加息”预期还要延后？

　　雷鸣：对于近期“加息”的预期确实有所下降，主要原因有以下几点：一是2月份的CPI将很有可能低于节前市场的预期，出现大幅走高的可能性不大，通胀压力的放缓降低加息的可能；二是3月1日所公布的2月份中国制造业PMI数据为52%，低于1月份0.08个百分点，显示2月份经济扩张速度有所放缓，这也使得短期内出台进一步紧缩的政策概率减小；三、央行周四发行的900亿3月期央票已有6周维持在1.4088%不变，另外作为加息先行信号的1年期央票利率，同样已连续6周维持在1.9264%不变。央行对流动性紧缩的政策，更愿意从数量上进行控制，政策更倾向于上调存款准备金率、公开市场操作和窗口指导，因此，我们认为加息预期可能要延后。

　　高送转模式还会持续

　　《大众证券报》：随着年报集中发布，具备高送转概念的股票行情火爆，年报后期行情会否进一步延续，一季度企业盈利情况又将如何，还有哪些行业可以关注？

　　雷鸣：随着年报集中发布后，我们预计2009年全年利润增长20%左右，相当多的上市公司取得了骄人的业绩，同时也推出较好的分配方案，点燃了具备高送转概念的股票大幅上涨，根据以往经验来看，在年报业绩和高送转方案公布之后，一般还有“抢权”和“填权”的行情。对于我们一般投资者在消息公布前是很难能提前知道的，因此更易于把握的是对已公布高送转的股票未来的“抢权”和“填权”行情机会更易把握。另外，年报发布还未结束，又迎来一季报的高峰，对于一季度上市公司的盈利情况，利润有望同比增长接近50%，而环比2009年四季度的利润增长却出现大幅回落。分析各行业，其中医药、零售、食品饮料等消费类的行业继续保持增长，可以值得关注，而周期性行业有色、煤炭、机械等行业继续偏于悲观一些。

　　徐传豹：从各家机构对企业业绩跟踪情况来看，同比增长还是较高的，但是环比水平往往被忽略，从去年四季度较三季度水平来说，还不是很高，当然这里面有季节性下降的原因。而从今年一季度企业盈利上分析也是如此，一季度由于基数的原因，同比增长都将非常快，但受春节因素的影响，环比还是略有调整。

　　就市场层面看，高送转成为固定模式后可能会持续，但是未来企业盈利的增幅将在不同行业产生分化，投资者应该关注那些真正受到政策扶持的优质企业，包括新兴产业、农业，以及出口复苏行业。对于出口行业来说，在去年较低基数上稳步回升，但恢复到金融危机之前的水平还有差距，目前发达国家消费占比有所下降。此外，传统制造业也面临整合，包括兼并重组，改变现有的运作模式。

　　3100点是中线压力区

　　《大众证券报》：A股在下探到2900点下方以后，快速反弹，但是在触及3100点以后，又迅速调整，短期A股将如何演绎，支撑A股上行的因素又有哪些？投资者该如何把握好市场的中长期走势，哪些板块可以在调整的过程中继续布局？

　　雷鸣：大盘周四触及3100点后出现大幅下跌，我们认为中短期有几点值得关注：一是一季度市场面临信贷规模回落，二是新股上市再次加速，三是银行股再融资的压力，四是技术上股指明显受压于半年线，因此，我们判断3100点是市场的中线压力区，我们对后市持谨慎态度，操作上继续坚持反弹减仓的策略。个股方面，区域振兴、世博概念和金融服务类股票热点仍将有望持续，可以继续配置。

　　徐传豹：目前的A股市场主要是压力消化的阶段，从技术上说，3100点一线，在60日均线密集成交区附近，既有解套盘释放要求，也有获利盘回吐动能，因此，短期市场仍需一些时间消化压力。对于投资者来说，目前一个是控制好仓位，另一个是优化行业配置。从中长期看，建议投资者努力着眼于真正受益于政策扶持的板块和个股。包括相关区域振兴规划、产业发展规划、民生建设以及优质个股的年报行情。 记者 李喆 李宇欣

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