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　　周四沪深股指初步止跌企稳，上证综指日K线上收出带长下影线的低位小阳线，中小盘个股普涨，预示着前期的急速下跌过程将暂告一段落。我们认为，近期政策面上出现了一些较为积极的变化，外围市场也逐步企稳，超跌反弹的契机正开始出现。预计股指近期或将产生较为强劲的技术性反弹，以完成回抽确认半年线的动作。

　　政策面积极信号出现

　　近期市场在政策面紧缩流动性的预期下大幅调整。央行上调商业银行存款准备金率、对银行信贷投放进行窗口指导等一系列紧缩性政策的推出，使得市场预期逆转，投资者揣测后续或将有更严厉的措施出台，加息和上调印花税的传闻屡屡对市场形成巨大冲击。自1月20日长阴向下杀跌开始，短短7个交易日里上证综指跌幅接近300点或9%。

　　但我们注意到，近期政策面上已经开始有一些积极的信号出现，管理层试图在一定程度上缓和市场的情绪。如本周央行在公开市场上发行的一年期央票利率与上周保持不变，结束了前期连续两周上行的趋势，使得加息的预期下降。而临近春节长假，央行公开市场操作也开始从资金净回笼转变为净投放，这些都使得投资者的忧虑情绪有所减轻。考虑到春节过后3月初两会即将召开，融资融券和股指期货也有望随后推出，都有望使得市场进入2月份之后结束前期急跌杀跌的局面。这也将促使众多交易性机会的出现。

　　资金面有望较大改善

　　另一方面，近期资金面紧张状况有望得到较大改善，新股发行速度将趋于放缓。1月份以来，主板、中小板和创业板新股持续密集发行，对市场形成了较大压力。但2月份以后，由于部分拟上市公司需要补充2009年的财务数据，因此新股发行速度将明显减缓。考虑到春节长假因素，整个2月份甚至有望成为新股发行的一个真空期，市场将获得极为宝贵的修养生息时期。

　　而近期已经有多家新股跌破发行价，其中周四首日上市的中国西电当天即破发，大资金申购新股的收益率迅速下降甚至为负，这将挤压部分资金回流二级市场。同时，新股破发的频频出现，也会促使管理层高度关注新股发行制度改革，将使得新股发行节奏得到控制。

　　回抽确认半年线可期

　　近期从盘面上来看，银行股等前期表现抗跌的强势股开始全面补跌，市场上几乎所有板块都完成了一轮做空动能快速释放的过程。在迅速远离前期价格高点之后，短期抛压明显减轻，超跌反弹的要求日趋强烈。近两个交易日，上海市场成交金额持续萎缩到1000亿元以下的水平，从历史上来看，近半年以来的多次反弹都是在这种极低的成交量水平下产生，近期出现地量地价的可能性较大。

　　技术形态上，由于本周上证综指有效击穿了半年线，前期3039-3361点之间大型箱体震荡的格局也被打破，股指向下破位的迹象较为明显，较大级别的调整已然确立。中期调整目标位或下档可供参考的支撑点位方面，一是上证综指年线2840点一线，二是根据形态理论，箱型破位之后的量度跌幅将达到322点，即2717点附近有望形成强支撑。但从历史上来看，对重要的均线突破之后，通常会产生回抽确认的动作。短期来看，股指技术性超跌反弹要求强烈，半年线极可能成为近期反弹的目标位和压力位。(东海证券 王 凡)