在刚刚过去的2009年,上证指数从2008年收盘的1820.81点,走出一轮令人意外的反弹行情。2010年A股能否延续升势?行业个股将如何演绎?本报汇总了中信证券、国泰君安、国信证券、招商证券等十大券商2010年投资策略,希望对投资者今年的操作有借鉴意义。与去年各大券商最看好的行业是与“经济刺激政策”相关的家电、汽车等行业不同,今年取而代之的是“大消费”相关行业。不过,2010年股市如何演绎,券商的预测是否准确,只能让时间来检验。
在刚刚过去的2009年,A股市场出人意料地走出一轮反弹行情,上证指数从2008年收盘的1820.81点,攀升至2009年年内最高3478.01点,年内最大涨幅达到91%。
展望2010年,内外需有望同步回升,而中国经济将在经济转型、结构调整的政策背景下开始酝酿可持续的增长动力。虽然部分经济刺激政策可能会退出,但流动性仍有望呈现平衡偏松的格局。2010年A股能否延续升势?行业个股将如何演绎?本报汇总了中信证券、国泰君安、国信证券、招商证券等十大券商2010年投资策略,希望对投资者今年的操作有借鉴意义。
从十大券商的投资策略报告中可以看出,在2009年大幅上涨之后,今年A股市场会走出震荡行情,这已是十大券商的共识。与2008年底的悲观和2009年中期的多空分化不同,券商一致对2010年市场持谨慎乐观态度。民族证券的一位人士认为,当券商预期高度一致的时候,股指的走势可能与预测有偏差,毕竟影响股市的因素有很多,一个突然公布的政策可能会扭转股市走向。目前看来,影响今年股市行情的因素主要来自四个方面:上市公司盈利增长程度、通胀是否会超预期、经济刺激政策退出的程度和经济增长情况。
不过,2010年股市如何演绎,券商的预测是否准确,只能让时间来检验。
■ 宏观
四家券商认为今年或将加息
1月7日,央行出人意料地上调了3月期央票发行利率,受此影响加息预期更加浓重。就在央行提高3月期央票发行利率的当天,沪深股市出现跳水行情,两市指数在下午单边下跌,直到最后收盘才略有反弹,当天沪指下跌1.89%,深成指下跌2%。
由于中国股市的走势与货币政策的动向有一定的关联性,因此投资者对央行今年是否会加息格外关注。
在十家券商中,有六家对加息进行了预测,其中招商证券、国信证券、中信证券、申银万国认为今年可能会加息。在2010年投资策略报告会上,银河证券研究所所长滕泰表示,今年货币政策将选择人民币升值、不加息、最多加一次存款准备金率的组合。
此外,光大证券认为,今年夏初进一步加大宏观调控的力度属于大概率事件,预计首先央行将采用量化手段,如存款准备金率的上调、公开市场操作的加大和对信贷规模进行控制等,而加息等价格调控手段仍将会表现得较为谨慎,不会轻易启动。
而对于加息的时间以及加息的次数,券商的预测略有分歧。招商证券认为,下半年很可能加息一至两次,保持实际低的正利率水平,以促进经济依靠市场力量复苏。国信证券认为,中国可能与美国市场同步加息,时间最早发生于今年6月。
中信证券则认为,政策在延续一段积极和适度宽松之后,会逐步实现正常化。2010年中前后,政策将从事实上的极度宽松状态逐步转向中性。预计2010年将出现加息,幅度为27-54个基点,新增贷款将回落至7万亿-8万亿元。
申银万国证券表示,经济增长状况、物价、货币供给量、投资与美联储利率调整状况直接影响央行加息的步伐,在经济存在不确定性情况下,央行不会贸然加息。外围市场方面,美联储受累于国内高企的失业率,预计美国今年3季度之后才可能采取加息措施,中国加息的步伐将晚于美国。
点位
预计沪指2700-4500点
在十家券商中,有八家券商预测了今年的沪指波动区间,最低值为2700点,最高值为4500点。十家券商一致认为,股指将走出震荡向上的行情,但涨幅明显不如2009年。
招商证券认为,经济周期由复苏进入扩张是大概率,经济扩张初期股市以慢牛为主要特征。宏观政策可能发生明显变化的两个敏感时点,一个是上半年的3-4月份,一个是三季度。如果是前者,市场走势大体如N形,如果是后者,市场走势大体是倒V形。
中信证券认为,在今年4、5月份之前,A股市场环境都会比较乐观,期间GDP、企业业绩增长都会快速回升,CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。预计今年上市公司净利润增速为25%,考虑与其他资产的比较,上证综指高点有可能触及4500点。
板块
与去年的推荐行业相比,今年券商的推荐行业发生了一定程度的变化。去年各大券商最看好的行业是与“经济刺激政策”相关的家电、汽车等行业,而今年取而代之的则是“大消费”相关行业。
记者统计发现,今年钢铁行业最被看好,有七家券商推荐配置钢铁;金融、煤炭、低碳经济排名次之,均有五家券商推荐配置;此外,化工、房地产、食品饮料均有四家券商看好。在主题投资方面,新疆、安徽等区域经济,新能源板块以及高速铁路对中部经济的带动也受到了券商的关注。
钢铁
预计钢价上涨20%
推荐券商:招商证券、银河证券、中信证券、安信证券、国信证券、国泰君安、海通证券
推荐理由:银河证券研究所策略分析师秦晓斌在银河证券2010年度投资报告会上表示,从市场层面来看,去年是估值推动,今年主要是业绩推动,业绩快速增长、基本面得到较大改善的行业,主要是集中在中游行业,下游行业有些公司会有稳定较快的增长。
去年钢铁是最差的一年,今年无论需求还是供给都会有所改善,取得大的业绩基本没有什么问题。
招商证券认为,2010年钢铁供求缺口进一步缩窄,平衡或偏紧,预计钢价将在需求和成本推动下上涨20%,上半年涨幅好于下半年,上游铁矿石涨价15%、煤焦涨幅10%,钢铁行业毛利率和净利率恢复至1999年以来均值,上市钢企业绩将增长50%以上。全年钢铁股的投资,将紧紧围绕资源加规模、区域优势和整合三大主题转换,建议参照钢价和成本、库存的变化进行操作。
低碳经济
持续受益看好新能源
推荐券商:银河证券、中信证券、安信证券、光大证券、海通证券
推荐理由:中信证券认为,“调结构”是解决国内经济失衡的必然手段,消费、低碳经济和区域发展相关的行业将持续受益。
银河证券认为,节能减排是与我国经济结构起到相辅相成的关系,低碳能源代表一种产业革命,是第四次技术上的飞跃,如果我国能提早进行低碳技术的发展,有可能在产业结构当中抢占高点,这是非常迫切和有经济意义的议题。
结合我国低碳经济观察产业以及证券市场的投资机会,银河证券对整个市场进行了梳理,比较看好的是清洁油品行业、替代能源发电行业、智能电网、新能源汽车和环保技术应用于设备几个子板块。在低碳经济背景下,与能源、电力相关的股票中,银河证券今年看好中石化、中石油、天威保变、金风科技、特变电工、平高电气等个股。
金融
大型银行业绩“无忧”
推荐券商:招商证券、中信证券、广发证券、光大证券、国信证券
推荐理由:国信证券推荐大型银行里的工商银行和建设银行,虽然这两家银行息差弹性不一定是最大的,但由于资本充足率较高,加上宏观经济中出现的国进民退,未来大型银行规模增速还将较快,这能部分弥补息差弹性的不足。
更重要的是,大型银行在2009年拨备和费用支出没有刻意的大幅压缩,在2010年不存在支出大幅上升的压力,因此业绩增速确定,增速在行业内也处于较高的水平。
广发证券认为,经济结构调整具有长期性,短期通胀矛盾可能更为突出。
货币和输入性因素决定了通胀将在2010年到来,但程度相对温和。通胀对行业的盈利能力具有显著的影响,下游需求仍不旺盛、行业产能过剩严重和输入性通胀的影响将降低中游行业的盈利能力。而温和通胀有利于投资和消费的活跃,资源约束也将使资源类行业受益。因此建议在2010年坚持“两端+金融”的投资思路,超配下游大消费类、上游资源类和金融行业。
招商证券认为,2009年二季度后银行业息差见底,在存款活期化趋势加速、贷款逐渐趋紧的情况下,净息差将持续回升。而贷款规模的稳定增长使得银行迎来价量齐升的良好行业环境,保证了2010年盈利的增长。
煤炭
上游可投资期限最长
推荐券商:招商证券、中信证券、广发证券、国信证券、申银万国
推荐理由:招商证券认为,PPI靠近或超越CPI后,投资品将逐渐跑赢消费品行业。就投资品行业的中、上游而言,钢铁、化工等中游在温和通胀阶段盈利弹性大,有色金属在复苏阶段和高通胀阶段表现最好,上游煤炭的可投资期限最长,贯穿经济上行期。
申银万国认为,受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费,A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜,消费品板块的进攻性正在展现。在区域选择上,公司更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区。2010年首推的三个行业是房地产、医药、煤炭。
国信证券认为,国家对于碳排放的承诺,经济增长“调结构”的需要,将推动我国的资源品价格改革,利好煤炭价格上涨。国家对战略性资源的保护,将保证煤炭行业逐步向集中化、规模化发展,中小煤矿对煤价的冲击将逐步消减。供给控制与需求复苏将保证动力煤价格的高位,预计较2009年均价上涨10%。钢铁趋势向上及国际需求将推动炼焦煤价格在波动中上涨,预计较2009年均价上涨20%。天然气涨价、化肥行业整合将结束无烟煤价格长期低迷状态,预计涨幅在20%-30%。
从估值水平对比上,煤炭板块并未出现高估。由于煤价上涨将大幅降低板块动态估值,普遍存在的兼并收购、资产注入等带来业绩超预期的可能,因此对行业维持“推荐”评级。
本版采写/本报记者 赵侠