《投资者报》分析员 黄凤清

　　对于2010年A股市场，虽然各大主流券商所预测的点位不尽相同，但在整体趋势上的判断却没有相差很远。

　　《投资者报》数据研究部选择了申银万国、中信证券、安信证券、国金证券、国泰君安、联合证券、招商证券、国信证券、中金公司、海通证券、光大证券以及信达证券这12家券商的2010年A股投资策略报告进行细细研读。

　　这些券商普遍认为，2010年上市公司业绩将上涨25%~30%，在此支持下，大盘仍有上涨空间，上半年特别是一季度行情乐观，全年呈震荡上行趋势。8家券商预测了上证指数运行空间，其中6家认为最高可触及4000点以上。

　　在行业配置方面，多数券商观点一致，青睐钢铁、煤炭、商业零售、食品饮料、金融、医药等板块，且看好产业升级、区域经济、兼并重组等主题投资机会。而对个股的推荐则分歧较大，重合的个股较少。

　　业绩增长成市场驱动

　　2009年极度宽松的货币政策，2010年很难再重现了。

　　众多报告显示，随着通胀预期的抬头，刺激政策很可能会在2010年退出，这是市场面临的主要风险。中信证券预计年中前后会有一次27个基点的加息，国泰君安也指出，全球经济政策退出将在二季度成为有经济背景支持的议题。大多主流券商认为，2010年信贷将逐渐收紧，与2009年相比，市场流动性的充裕程度将明显下降。在时点上，一季度偏向宽松，二季度起不确定性增加，供给压力较大。国泰君安的策略报告明确指出，M1 增速将在2010年3月份后快速回落。

　　在政策或将转向、资金偏紧的情况下，上市公司业绩的增长将成为驱动市场上涨的主要因素。券商对2010年上市公司业绩增速的预测普遍在25%~30%之间，其中中信证券及国泰君安均认为上市公司业绩增速将在一季度达到高点。

　　大盘难以单边上涨

　　上市公司业绩的增长将推高股指，但资金供小于求以及国内外经济发展、政策层面的诸多不确定性将给市场带来波动，抑制股指向上。在此背景下，与2009年底相比A股仍有上涨空间，但难以单边上扬。

　　在12家券商的策略报告中，不管是看多还是看平，普遍指出2010年大盘将走出震荡行情，既有上涨的机遇，也有阶段性下跌的风险。大多券商认为，大盘仍有上涨空间。而受制于流动性收紧、业绩增长以及政策退出等多个因素出现的时点，机会将出现在一季度或者四季度。

　　其中，海通证券指出，市场节奏可能呈现“春热冬暖”的曲折上行态势，预计上涨机会出现在一、四季度，二、三季度部分时间段会有调整压力。中信证券也指出，到4、5月前市场环境比较乐观，二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全能呈“N”形变化。中金公司看法略有不同，认为上半年股市将先抑后扬，但总体来看，随着各种力量相对更加平衡，股市将呈震荡向上的趋势。

　　大盘运行区间一直是市场关注的焦点。既然大盘仍有向上的动力，那么最高可以到达多少点？综合各个券商的预测来看，2010年上摸4000点似乎不成问题。

　　在我们选择的12家券商中，有8家券商对2010年上证指数的运行区间或涨幅进行了预测，其中6家认为上证指数可以到达4000点以上。信达证券及中信证券预测最高可涨至4500点；申银万国预测上限在4200点；海通证券及中金公司预测最大涨幅可达30%，即4200点左右；国金证券预测最高可达4000点；联合证券预测较为保守，最高到3900点；而安信证券则认为3700点以上为风险较大区域。

　　看好6行业3主题

　　随着政策刺激的减弱，消费成为经济发展的驱动力，消费增长是贯穿2010年的投资主线。“调结构”同样是当前政府工作的重点，因此产业升级、区域经济等板块也成为券商青睐的对象。而在部分券商看来，周期类行业仍是配置的首选。

　　综合上述原因，在12家券商所给出的行业配置中，不少板块成为券商共同的青睐对象。其中钢铁行业受到9家券商的青睐，成为券商公认的理想配置板块。煤炭行业紧随其后，被8家券商看好。受促消费的利好影响，食品饮料及商业零售行业被7家券商纳入配置阵容，价值洼地金融板块也被7家券商看好，医药行业得到6家券商的认同。

　　除了上述行业板块外，主题投资将在2010年大行其道。券商普遍看好经济结构调整、产业升级带来的投资机会，主要包括新能源、低碳经济等相关板块。区域经济也是2010年的一大热点主题，部分券商认为新疆、上海以及海南岛等区域板块将带来机会。此外，兼并重组主题也被部分券商看好。

　　券商金股重合度不高

　　虽然券商在大势、行业配置上的看法普遍一致，但在个股的选择上却存在着较大分歧。其中7家有个股推荐，但重合的少之又少。

　　在7家券商所给出的金股中，只有中信证券1只个股得到了3家券商抛出的“橄榄枝”，成为券商重合最多的个股。这3家券商分别为光大证券、信达证券以及海通证券。

　　除此之外，中国平安、云南白药、五粮液、招商地产、金风科技、紫金矿业、中国太保、三一重工、百联股份以及八一钢铁这10只股票均得到两家券商的青睐。

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