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2010年投资变中求胜 关注三大投资主线
2010年的股市或是相对比较复杂的，经济复苏、上市公司业绩增长、宽松货币政策退出、股市的全流通、新的金融衍生工具的推出等决定了市场运行会比2009年更加复杂，震荡向上是主要趋势，但涨幅或将不会大过2009年，投资者对于自己的盈利预期也应有理性判断，不可预期过高
广发华福 林畅
2009年的证券市场在投资者的疑惑中成为一个大牛市，各国历史性的救市所释放的流动性给2008年崩跌的市场注入上涨动力，可以说2008年股市的超跌、超大的流动性和复苏预期是决定2009年股市上涨的三大决定性因素。
宏观经济支撑股市向好
就中国股市而言，深证成指创出了全年111%的涨幅成为全球仅有的全年翻倍的指数，上证综指则以79.98%位列2009年全球股市第七位。四万亿投资刺激、历史性的信贷增量、地产价格的V型反转、汽车家电消费的繁荣等因素在全年的股市进程演绎中不断释放超预期的利好，推动指数不断震荡向上，其中投资所带动的有色、机械板块、消费所带动的地产、汽车、家电、零售、食品白酒等板块在不同时期各领风骚。
而2009年8月初出现大的调整则直接和流动性预期大减相关，大量违规资金快速流出股市。8月份以后的股市相对于全球股市相对弱势，呈现震荡走高的态势，而同期的美股则是连创新高，A股走势由流动性推动演变为业绩增长推动，在经济复苏过程中业绩快速提升的消费板块表现出色，而需要大量资金才能撬动的银行板块，即使是估值相对较低，也由于市场的资金面相对比较紧张而表现迟滞，在业绩增长比较明确的板块中，地产板块在8月份以后涨幅相对滞后，其原因在于房价过高，国家高层首次使用遏制房价的措施，由于政策面的高压，市场对地产板块相当谨慎，资金流入兴趣不大。
外围环境来看，2009年全球股市都走出了金融危机的阴影，美国投资者对于经济复苏及来年盈利前景的乐观，成为了美国股市上涨的最大动力。2009年美国三大股指均实现了大幅上涨。标准普尔500指数上涨了23.5%道琼斯工业平均指数上涨了18.8%纳斯达克指数上涨了43.9%。股市以自2003年以来最大涨幅结束了2009年的交易。
2010年欧美进入复苏，中国经济将再次快速增长，外围环境对于股市总体有利。但全球央行宽松货币政策的推出将成为引发金融市场震荡的重大因素，因为不论大宗商品市场的坚挺还是股市的繁荣都建立在巨大的流动性上，而各国央行都必须面对流动性所引发的通胀对经济复苏的损害，目前尽管黄金、原油、铜等商品在2009年有较大涨幅，但是全球各主要国家并没有发生实际的通胀，CPI指数还位于较低区域，不过2010年CPI指数会很快拐头向上，届时宽松货币政策推出不可避免，靠庞大资金维系的商品价格、股市指数出现大的震荡也在情理之中。
总的来看，全球在2010年步入复苏，我国货币政策的基调还是“适度宽松”，新增信贷7—8万亿，促使央行改变货币政策方向的最主要因素还是通胀。预计2010年我国GDP增长可以达到10%以上，投资增长略减速，仍可达到 25%左右，消费继续强劲增长，出口恢复到15%左右的正常增长区间。总的宏观态势是对股市有利的。
市场复杂程度加剧
从估值角度来看，A股即将在2010年完成全流通，估值应该与世界接轨PE在15—20倍左右，现在的估值还是略高于全球平均水平；资金面情况，随着全流通的到来，居民储蓄与流通市值比处于历史低位区间，也就是说总的资金面比较紧张，居民储蓄不足以托起一个高PE的股市，预估2010年总的融资需求在5000亿元左右，对于股市而言2010年是一个弱平衡市场。
面对2010年的市场，我们也必须考虑政策面的因素：2009年12月，A股震荡较为剧烈，成交也相对缩小，一个重要的原因就是密集的IPO发行对于市场预期的打击，发行密度已经达到历史高位，是管理层抑制新股泡沫还是年底技术层面突击发行，更或者是二者都有？短期内的新股密集发行客观上加大了资金面压力，打击了新股投机气氛，比如中国北车上市首日仅比发行价高出2.3%，最新信息来看，在2010年初这种情况还会继续，元旦后第一周将有14只新股发行，资金面的紧张情况还会持续一段时间。
关于股指期货和融资融券的推出，应该是证监会在2010年的重点工作，相关政策也会引发市场在短期内的波动，比如股指期货推出将加大大盘股的波动和大资金对指标股的配置，但长期看不会改变市场的原有运行轨迹。
2010年的股市是相对比较复杂的，经济复苏、上市公司业绩增长、宽松货币政策退出、股市的全流通、新的金融衍生工具的推出等等决定了市场运行会比2009年更加复杂，震荡向上是主要趋势，但涨幅不可能大过2009年，投资者对于自己的盈利预期也应该有理性的判断，不可预期过高。
关注三大投资主线
在投资主线上，一是消费，消费拉动经济增长，产业结构进行大的调整，促进消费和服务业发展，提高消费在经济中的贡献率，提高服务业在国民经济中的比重。在此政策背景下，大消费板块孕育较好的投资机会。比如汽车板块，随着收入增长，汽车逐渐由奢侈品变为普通消费品，由最高收入人群扩散到中、高收入人群，汽车消费进入爆发式增长阶段，成为拉动经济的引擎之一。
二是低碳经济，尽管哥本哈根会议没有具体成果，但高污染高耗能的高碳经济已经不可能持续，包括中国在内的各主要国家已经将低碳经济定位为新的经济增长引擎，中国作为发展中国家正着眼经济转型，鼓励自主创新、大力支持新兴产业发展，我们认为低碳经济符合未来发展方向，可能的投资领域包括光伏发电技术的突破与进步、核电、新能源汽车(包括氢电池动力)、节能环保技术应用，相关鼓励政策会不断出台刺激相关板块的长期成长。
三是金融创新的机会，股指期货、融资融券的推出给机构投资者带来的投资风格变化，例如重要指数中具备高流动性、高占比特征的成份股将可能获得青睐。受益于金融创新的板块包括证券公司以及参股证券公司、期货公司的上市公司，提供金融创新软硬件系统服务的上市公司都会在政策前后有所表现。
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