点击查看最新行情

　　相比近20家机构对2010年股市较为乐观的预测报告，中国第一代股市投资者，现任华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授的李志林在其博客中表示，对2010年股市走势相对保守，作出“是小年”的判断。

　　李志林

　　今年指数有20%—30%空间

　　从事物的矛盾运行规律看。大振荡之后是平衡。如果说2008年从6124点—1664点—1820点是“大落”，那么，去年从1820点—3276点，80%左右的涨幅可谓是“大起”。据此推理，今年将是振幅相对收敛的平衡市。首先须逐步消化3000—3500点密集成交区的获利和套牢筹码，然后将面对3500—4000点区域的巨大历史套牢盘和上方割肉盘。3500点上下的巨大压力，决定了今年指数有20%—30%的空间。

　　从经济政策取向看。去年初经济形势严峻，政府遂推出4万亿投资等一系列强力刺激举措，以及宽松的货币政策，遂使银行、地产、有色、石化、钢铁、水泥等大盘股成为领涨板块。但今年政策取向改为“调结构”，“防通胀”，“抑制产能过剩”，政府投资和新增贷款势必有所下降，货币政策势必有所收紧，再加上对房地产的调控仍在进行，银行为确保新增贷款，必须靠再融资，才能保证12%的资本充足率。大盘股缺乏上涨动力，所以股市的上涨力度将明显低于去年。

　　从股市新格局看。中国股市现已形成了“一股四制”的估值体系，即创业板80—100倍市盈率，中小板60—80倍市盈率、主板中的中小盘高成长股40—60倍市盈率、大盘股十几倍市盈率。“四制”各吸引了不同风险和收益偏好的投资者，很难互相比照、流动、套利；这种格局将长期存在，不存在“风格转换”问题。全流通下大盘股十几倍市盈率完全合理正常。

　　老是指望市场风格转换，主要是错误地估计了基金的力量。自前年底1820点到去年底的3276点，指数上涨80%，新发100多只基金，但基金市值却原地踏步。这意味着50%以上的基民不认同基金买大蓝筹的理念而选择赎回。更何况流通比例从去年的40%增长到现在的70%，基金不可能像2007年下半年那样，基民要摇奖才能认购基金时拥有足够多的资金去狂抄大蓝筹。即便现在大盘新股一上市就面临破发，基金也无能为力。

　　尤其每年春天，市场兴奋点和资金都流向具有高增长，高送转和购并重组题材的中小盘股，使既无投资，又无投机价值，更无送转可能的大盘股只能坐“冷板凳”，全流通后大盘股更是只能担当低位“搭台”的角色。

　　大盘股“搭台”中小股“唱戏” 主要机会在1到5月

　　从股指期货推出的艰难性看。尽管近期舆论称“股指期货已完成了各种技术准备，已上报国务院待批”，但这只是证券监管层和期交所的态度。鉴于美国金融危机的教训，银监会主席曾表示“坚决反对任何形式的金融衍生工具”，国资委主任也表示“严禁国企资金参加融资融券和股指期货”。这就导致股指期货至今连立法都未进行。即使人大着手立法，也需要三读，没有一年半载是通不过的。由此推断，至少今年上半年股指期货不可能推出。年前市场又疯传“国务院已批准股指期货”，当天笔者就指出：“这又是机构为拉年终市值而造谣”，后市果然印证。问题是监管部门此时却不表态。因此，研判上半年行情几乎可将股指期货忽略不计，倒是基金的满仓状态更令市场担忧其年初拉高出货的可能。

　　从供求关系看。去年仅下半年就扩容新股109只，融资1700多亿元；再融资公司122家，融资2800亿元。据此推断，今年扩容量将达9000亿元以上。再加上“大小非”解禁5.82万亿。供大于求，决定了今年股指上行步履艰难，平均估值水平至多从去年20—22倍市盈率，上升到26—28倍市盈率，这样股指上行空间很有限。

　　今年股指振荡区间主要在2800—3800点，大盘主要机会在1到5月，期间会有多个波段出现。在有限的指数空间中，只有通过波段操作来扩大盈利机会，更重要是通过个股来跑赢大盘。个股机会主要在四类：新能源、新材料、节能环保、低碳经济的高科技股，业绩高增长、高送转的中小盘股，中央和地方国资委重点推进的购并重组股，具世博概念的上海本地股。近期它们已经先于大盘启动，春天有望获取50%以上的盈利。

　　笔者还是坚持年底前半仓“冬播”，另一半资金可留在元旦后一周发14只新股，以及第二周新股大量发行时，慢慢逢低建仓。    

　　(摘自其博客，文中有删减。)