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　　证券时报记者 成 之

　　本报讯 华林证券研究所近日发布了其2010年A股投资策略报告。与多数券商较为看好明年市场的观点不同，华林证券认为当前市场估值水平已经接近历史最高点，2010年的A股市场风险大于机会；在经过本轮反弹之后，市场仍有二次探底机会，并提醒投资者在战略上要保持防御措施，随时准备应对市场的大震荡。

　　从宏观角度来看，华林证券认为，经济转型是长期而艰巨的任务，出口模式的转型与投资拉动的持续都需要经受时间的考验；消费能否替代投资与净出口并成为拉动经济的新引擎，也存在较多变数。因此，实体经济的业绩改善将是缓慢而长期的过程。2009年虽靠各项刺激政策促发了经济恢复增长，但在未来较长一段时间内，华林证券认为仍不能排除经济二次探底的可能。

　　从供求状况来看，明年市场存在供大于求的可能。新股发行与再融资的规模与发行速度是市场不可避免亦或是管理层有意无意抑制市场泡沫的关键手段之一。华林证券认为，即使无法预计明年股市的资金供给总量，但今年如此之高的货币供应量增速及贷款增速显然无以为继，而明年的融资额较今年仍有可能大幅增加，因此，明年市场供求很可能失衡。

　　对于A股市场的股指运行，华林证券认为，2010年的市场一定会让大多数人出乎意料，预测上涨或下跌点位都没有意义。但站在价值分析角度来看，市场风险已经逐步积累并加大。从交易机会来看，股指期货的推出或许酝酿大盘权重股的短期走强，但随着股指的进一步上扬，必将带来市场更高估值的风险水平。因此，大盘蓝筹股的异动只能看作是战术佯攻行情。

　　整体而言，华林证券对2010年的A股市场看法谨慎，认为市场风险大于机会。而在操作策略上，华林证券提示投资者可以防守为主，在反弹中建立风险防御措施，提防应对市场可能出现的小概率事件。具体资产配置方面，可对低风险的资产(比如国债)进行适当配置。