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　　⊙记者 张勇军

　　东吴证券12月5日在苏州会议中心召开2010年投资策略报告会。

　　东吴证券认为，总体来看， 2010年中国经济由复苏增长进入常规增长阶段，并将会呈现出一些新的特点，产业结构的升级、新兴产业的崛起都将为中国经济增添新的元素，而资本市场在步入全流通时代后，也将翻开新的篇章，国际板、融资融券、备兑权证、股指期货等创新举措也将层出不穷。一方面，全流通的来临和国际板的推出将会使得A股面临价值的重估和国际化的压力；另一方面，中国经济重新恢复9%以上的增长水平，上市公司业绩稳步增长，新兴产业的高速发展以及创业板推出带来的行业高估值，都将使国内A股市场能够享受个性化的估值优势和应有的成长性溢价。因此东吴证券认为，2010年资本市场将在多重因素的博弈中曲折前行，市场将会呈现多波段反复震荡向好特征。

　　未来几年A股市场整体动态市盈率的合理波动区间大致在15-35倍。但2010年A股市场常态P/E波动范围为20—25倍，对应上证综合指数的波动范围为3200—3980点；考虑到可能的股指期货推出以及经济复苏过程中的复杂性因素影响，市场指数存在超预期的可能，因此2010年A股市场整体动态市盈率的拓展波动范围大致为18-29倍，对应的上证综合指数波动范围为2900—4650点。具体来看，上证综合指数处于3300点以下属于相对安全的中长线买入区域，一旦上证综合指数进入4500点以上高风险区域，建议投资者可逐步降低仓位，控制风险。

　　东吴证券建议投资者2010年上半年重点配置复苏明确、业绩弹性大且相对比较低估的银行、房地产、信息设备、纺织、钢铁和出口复苏类行业。