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　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

　　在温总理表态刺激政策退出为时尚早以及汇金用上缴利润注入四大行传闻的影响下，上周沪深两市展开了绝地大反弹，其中深成指一度逼近前期高点。但由于题材股特别是创业板个股持续上涨积累了丰厚的获利盘，缺乏进一步上涨动力，市场酝酿风格转换，周五盘中出现银行等权重股大幅拉升而题材股回调的格局。最终两市以3317.04点和13884.9点收盘，一周分别上涨7.13%和7.83%。从板块热点来看，以海通证券为首的券商股由于融资融券等创新业务推出的预期出现大幅上涨，钢铁和化工板块在产品涨价的推动下也走出了较凌厉的上攻；有色、黄金等板块走出了过山车式的走势；银行等权重板块周五也有突出表现。

　　我们不妨把眼光看远一点，分析一下未来一段时间市场面临的利好和利空因素，以及近期股指可能的走势。

　　首先，来看一下利好因素。四季度以来我国的宏观经济指标在持续好转，经济复苏的态势正在逐步得到稳固，上市公司盈利正在加速改善，这为股市的上涨提供了坚实支撑。而中央政治局会议初步定调明年继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，至少到明年2月份政策的基调不会发生明显改变，这为股市上涨提供了稳定的外部环境。另外，虽然四季度信贷急剧下降，但是股市的流动性并没有受到很大的影响，一季度一直是信贷集中投放的时期，同时央行在国庆后连续通过公开市场操作回收流动性接近7000亿元，这也为明年一季度流动性的充裕埋下了伏笔。

　　其次，来看一下利空因素。2010年市场面临的利空因素主要有全流通带来的估值向国际市场标准回归的压力，政策调整以及大部分个股泡沫过大带来的风险。但是未来三个月这些不利因素将暂时被压制。一方面流通股比列在年初的时候仅达到60%多，到年底的时候才能达到90%左右；另一方面，政策调整的风险在一季度；另外，由于现在大多数个股炒作集中在高送转、业绩超预期、重组等题材上，而这些情形的明朗将要在年报中才能体现，因此在年报正式公布前这些个股的高估值仍有一定的预期支撑。

　　综上所述，未来三个月利好因素将得到较好体现，而利空因素虽然存在但其对股市的影响将暂时被压制，股市面临投资的黄金时期。考虑到12月初包括中国重工、华泰证券等大盘股将要上市，股指或将在12月上旬进行较大幅度的震荡，但是3000-3100点区域存在强力支撑。从中线来看，股指调整将是前期踏空的投资者介入股市的绝好时机。在操作上，建议投资者可在股指震荡的过程中逐步加大仓位配置，积极布局权益类资产。在热点方面，可以考虑两条主线：价值低估的优质蓝筹以及存在高送转预期的高成长类个股。