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　　证券时报记者 韦小敏

　　本报讯在昨日举行的申银万国2010投资中国战略年会上，申银万国证券表示，2009年，中国经济成功实现保增长，但是经济失衡在加剧。2010年，中国经济的关键词是再平衡，这包括了市场内生和政策推动的再平衡。同时，再平衡将推动中国经济将进入新一轮上升周期，预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局。

　　申银万国认为，目前中国经济失衡的主要体现为，以投资补外需的方式使得投资和消费的矛盾更加恶化；以政府替代市场的方式加剧了产能过剩，挤压了民企的生存空间；天量信贷投放导致流动性泛滥，大量资金流入股市、房市，资产泡沫问题重现；为了保就业和保增长，部分必要的改革被搁置。

　　为解决上述问题，申银万国认为，政府首先将从根本上改革不平衡的制度根源，加快收入分配制度改革和要素价格改革。其次，通过培养新的经济增长点实现再平衡，供给方面主要体现在扶持新兴产业和放松垄断、扶持民间投资；需求方面体现在开拓国际新兴市场的同时，进一步的挖掘国内市场。最后，要及时对反周期政策进行调整，收紧投资性政策，重点转向扩大消费。

　　申银万国表示，再平衡还将推动中国经济进入新一轮上升周期。预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局，GDP增长率约为9.6%，CPI约为2.2%。三大需求的增长将更加平衡，呈现出口和消费增长快，投资趋缓的“两快一慢”的格局。具体说来，投资增速实现正常化，约为26.4%，比今年回落6.5个百分点。收入和信心的提高及温和通胀带动消费增长18.5%，增长率比今年加快3个百分点。世界经济的回升带动出口增长15.9%，比今年提高33.9个百分点。量价齐升推动企业利润回升，预计2010年工业企业利润将增长35.5%。

　　另外，在货币政策方面，收紧方式主要体现为常规手段和信贷控制。预计2010年信贷投放量为8万亿元，外汇占款带来的基础货币被动投放将成为决定货币供给的主导因素。在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路，预计2010年人民币对美元升值3%左右。

　　申银万国还表示，在再平衡的推动下，2010年沪深300指数的核心波动区间为3200~4650点，对应上证综指位2900~4200。在市场运行节奏上，预计A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。

　　申万研究认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。在区域选择上，申万研究更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区。2010年首推的三个行业是房地产、医药、煤炭。