ST板块是天堂。

　　根据沪深交易所《上市规则》，上市公司“最近两年连续亏损(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)”，将被实行退市风险警示，而被实行退市风险警示后，“首个会计年度审计结果表明公司继续亏损”，交易所将暂停其股票上市。

　　记者翻阅两市126家“ST”和“*ST”板块上市公司的财报后统计发现，2007年、2008年和2009年前三季度连续亏损的上市公司共31家。

　　不过，经记者统计，从2009年1月1日至11月6日，上述31家的平均涨幅高达145.67%，而同期上证综指的涨幅却仅为73.77%。也就是说，如果以上证综指为比较基准，投资31家濒临退市的公司，超额收益高达72.9%。

　　31家公司中，涨幅超过200%的就有5家，而涨幅在100%-200%，有14家之多，其中，*ST深泰(000034.SZ)以402.73%的涨幅高居首位，紧随其后的是*ST华光(600076.SZ)和*ST琼花(002002.SZ)，涨幅分别为303.27%和299.29%。

　　事实上，ST板块确实不是价值投资的沙漠，A股真正退市的公司微乎其微，绝大多数公司通过各种途径保“壳”，也有数量相当可观的公司实现脱胎换骨。如ST重机(600150.SH)更名中国船舶后股价曾摸高至300元。

　　从某种程度来说，A股已成为“水流”只进不出的“堰塞湖”，但正基于此惯例，相当部分ST股因此拥有投资价值。

　　临近年末，各家濒临退市的公司使尽浑身解数力图实现“保壳”。只是，绝大多数公司的主营业务已难以正常运转，不过，*ST鲁北(600727.SH)和*ST深泰最近的公告明确表示，主业经营情况的好转。投资者看到了“造血”功能恢复带来的扭亏希望。

　　上市公司如能有强大的大股东，哪怕被“ST”，在危急时刻，大股东也会及时地施以援手。这也是市场炒作ST股时先要看看公司大股东是否实力雄厚的原因之一。

　　从这一点来说，*ST能山(000720.SZ)和*ST工新(600701.SH)是幸运的，两家公司都得到大股东支持。

　　对于其他公司而言，要实现“保壳”就要另辟蹊径。有的忙“卖壳”，有的忙着变卖资产，有的忙债务重组，还有的公司做起了会计游戏。

　　据记者统计，上述31家公司中，8家有“卖壳”迹象，其中，地产公司借壳的占5家。

　　新《破产法》公布以来，先破产重整再资产重组逐渐时兴起来。上述31家公司中，*ST深泰上周公告称，将进入破产重整程序。虽然*ST深泰完成破产重整之后是否进行资产重组还不得而知，但是，据记者的不完全统计，绝对多数A股上市公司的破产重整都是资产重组的前奏。

　　还有一些公司选择变卖资产以实现扭亏为盈，如*ST华光(600076.SH)和*ST甘化(000576.SZ)、*ST张铜(002075.SZ)和*ST欣龙(000955.SZ)则选择债务重组，值得注意的是，*ST张铜打的是“组合拳”，一方面完成债务重组，一方面实现资产重组。

　　只不过，有的时候，天堂也可以变成地狱。

　　拿“卖壳”来说，从与有意向的买家接触到谈判，最后达成意向，再到通过董事会、股东大会的决议和监管部门的审核、批准，过程漫长，任何环节出现问题，都可能导致重组告吹。而接盘方是真心想把上市公司经营好还是想在资本市场上捞一笔就走，谁也说不好。

　　上述31家公司上市以来，曾被大股东当“壳”卖过的竟有11家，而新股东入主后，没几年，这些公司又要面临“保壳”的境地。

　　比如，*ST中房(600890.SH)曾为长春长铃，*ST国药(600421.SH)曾为春天股份，*ST白猫(600633.SH)曾为双鹿电器，*ST三联(600898.SH)曾为郑百文，*ST宏盛(600817.SH)曾为良华实业，*ST雅砻(600773.SH)曾为西藏金珠，*ST汇源(000586.SZ)曾为川长江A，*ST深泰曾为深华宝。

　　投资这些股票，就像一场赌博，风险和收益同在。

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