商言

　　在A股市场于3200点关口徘徊之际，B股市场却迎来了久违的“井喷”。

　　在12日一举越过8月初的反弹高点后，B股指数(000003)13日又放量上涨，最终以22.3亿美元(合150亿人民币)的成交天量录得9.42%的涨幅，两市共有43家B股涨停。

　　多家投资机构认为，B股前期小步快涨，并创下此轮反弹新高源于市场对人民币升值的预期逐步升温，而有关回购注销B股试点的传闻则是13日集体奔向涨停的导火索。

　　早年曾于某外资银行从事B股业务的国元证券宏观研究员郑旻表示，炒家通常依靠这种传闻在A股行情阶段性尾声兴风作浪于B股，这样的行情或许只是脉冲式的。

　　热钱当道

　　B股的走强折射着美元和人民币地位的此消彼长。

　　正在新加坡参加亚太经合组织领导人会议周活动的世界银行行长佐利克11日表示，未来15年内，人民币有可能成为替代美元的国际储备货币之一。

　　东方证券指出，美元指数自 2001年以来，从最高的120跌到目前的75.5用了9年的时间。9年时间美元贬值的幅度已接近40%。

　　但这似乎并非尽头。上周六，国际货币基金组织(IMF)在提交给二十国集团财长和央行行长的一份报告中称，人民币汇率被严重低估，而美元和欧元均处于各自理想汇率区间的强端。

　　更为令人关注的则是中国央行态度的微妙变化，其于周三发布的《第三季度货币政策执行报告》首度提及：将结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。

　　而美国总统奥巴马将于本月15日～18日访问中国，市场各方预期人民币升值问题将再次成为各方讨论的核心。

　　美元和人民币地位的此消彼长将决定热钱走向。东方证券策略研究小组近日发布的研报称。以当月外汇储备的增加额减去当月的贸易顺差以及FDI作为热钱的衡量指标，从今年3月到9月热钱累计流入超过2000亿美元，已经相当于A股流通市值的约1/10。

　　然而，相对于A股来说，B股似乎对热钱更具吸引力，除了不需要进行币种兑换，B股的市盈率远较A股为低。

　　海通证券本月初发布的一份研报称：据测算，B股市场2008年累计跌幅超过A股，虽然2009年以来反弹幅度较大，但目前价格只相当于其A股的一半甚至1/3。

　　截至13日收盘，尽管经历了当日的暴涨，AB股价格比依然居高不下。以沪市为例，在全部43家B股公司中，该数值超过2的就达到34家，其中的冠军当属ST中纺B(900906.SH)和相对应的SST中纺(600610.SH)，比值为4.93倍。

　　脉冲行情？

　　显然，美元弱势带来资本的跨境流动，而中国B股市场则具有估值洼地效应，两方面可以一拍即合。

　　但这一说法能够解释B股的上涨，却解释不了B股缘何会在13日统统奔向涨停。曾写作《B股大赢家》一书的郑旻对记者表示，B股当日的暴涨实际上是来自A\B股将合并的传言，B股通常依靠这种传闻在A股行情阶段性尾声掀起一波脉冲行情，然后归于平静。

　　记者搜索发现，这一影响甚巨的传言在一些财经网站的表述为，某外媒引述一未具名分析师称，“政府可能要求上市公司回购注销B股，以达到A、B股合并目的。”

　　对此，郑旻表示，人民币资本项目下未自由兑换之前，B股要合并进入A股根本不可能，存在技术上的问题。在当前人民币汇率波动放开都被管死的情况下，我们很难预计什么时候人民币可自由兑换，也就是说， AB股的合并是遥遥无期的事情。

　　至于是否能够通过回购注销达到A、B股合并的目的，上海一位创新类券商分析师表示，B股公司没这么多现金，而如果采用发行A股，再注销B股的方式则需要解决包括定价在内的诸多难题，非一朝一夕之功。

　　而对于人民币升值带来的B股投资机会，郑旻也表达了不同的看法。

　　其表示，投资者应该注意到，人民币升值的另一面意味着B股的交易成本比A股高很多：尽管B股买的也是人民币资产，但毕竟上海B股用美元计价和交易，投资者要买进B股需要以人民币兑换成美元，卖掉B股需要用钱，也要把美元再兑换成人民币。这种美元和人民币的兑换必须被计算到B股的买卖成本中，这是多出来的交易成本。

　　而且，这一过程还存在汇率风险。从人民币未来将会继续升值这一点来看，将人民币转为外币买卖B股的汇率风险较大。

　　郑旻称，B股是个小市场，是个没有一级市场的畸形市场，稍微有点风吹草动就会猛烈上涨，当前的暴涨很可能不过是脉冲行情罢了。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。