10月份以来，大盘波动频率明显加大，市场期待的热点风格并没有由小转大，而是以另类的方式上演。归纳起来看，内需拉动、通胀预期、热钱流入是最近一段时间营造热点的三大线索，个股表现出强者恒强的特点。投资者期待的跨年度行情似乎已在局部上演了。

　　目前，市场形成了一个预期上的共识，消费将成为来年拉动经济增长的主要途径。二级市场上，市场对于相关机会的挖掘其实早已展开。由于近期市场热点总体并不算多，这使得消费升级热点非常突出。周四两市涨幅在前的家电、商业连锁、酿酒食品等板块就非常突出。此前，市场持续走强的医药、汽车、服装等等都形成了非常好的热点效应。到目前为止，以消费为主导的热点仍然显著。

　　与刺激消费、扩大内需相辅相成的，是投资者对于来年通胀抬头的预期。CPI作为衡量通胀的重要指标，其涵盖了居民的吃穿用住行等各个方面，所涉及的生活必需品、耐用消费品等等各要素均存在价格上行的趋势。这对于相关行业及上市公司来说，存在收入和业绩增长上的良好预期。我们认为，以消费为导向，以通胀预期为线索，二级市场已经形成的热点线索有望延续。

　　10月份新增信贷只有2530亿元，大家普遍感觉数字比预期的要低，因此当日行情出现了调整。但从10月份披露的宏观数据看，我们认为，未来股市的流动性不是减弱了，而可能会增强。

　　个股活跃扩大赚钱效应。最近一段时间，两市总市值最大的一些个股表现疲软，这直接影响指数呈现滞涨局面。权重指标股的分化和疲软，主要是受到基金调仓换筹因素的影响。但这种局面是暂时的，基金仓位的提高实际上代表了多头力量暗流涌动。

　　与大盘指标股不温不火相对应的，是中小市值个股的活跃。除了前述我们分析的消费升级群体之外，A股市场中一些周期性行业个股明显活跃，比如钢铁、水泥、机械，以及水运类个股，市场的着眼点已经落在2009年年报乃至2010年行业景气度提升上。B股当中，一些AB股价差拉大的绩优品种则表现出强烈的补涨意愿，虽然这个市场容量不大，但近期的活跃度和赚钱效应正在提升。

　　综合以上分析，行情中期上涨趋势仍将延续，投资层面专注选股更为重要。

　　山东神光 刘海杰    

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