广州万隆

　　我们认为，在调结构背景下，国企整合必然会助推上市公司重组多发。同时，今年三季度亏损上市公司较多，也意味着不少需要保壳的上市公司重组压力不小。总体上每年的年末，我们都需要关注上市公司的重组动向，从中发掘相应投资机会。

　　首先是政策推动。国资委副主任邵宁近日表示，为加快国有经济布局和结构战略性调整，国资委正在筹建国有资产经营公司，运用国有资本经营预算资金支持中央企业重组。从目前来看，各地方政府都有很强烈的动力通过推动上市公司重组整合来实现区域经济的优化目标。而尤其应该提到的是，一些特殊的区域规划过程中，也重点提到了通过整合国资从而实现资产优化，形成新的产业格局。总体上通过资产的重新整合，实现资产证券化来达到产业资源优化配置的方向，是当前国家政策背景下的必然趋势。

　　其次是上市公司的内在动力。上市公司三季报的统计数据显示，因三季度巨亏或将面临退市风险警示的公司为数不少，156家各类ST公司中，前三季度有103家公司仍然亏损，占比为66.03%。但按照以往经验，上市公司如此大面积退市是不太可能的，而壳资源的宝贵也往往令到这些亏损企业备受关注和青睐。因此，我们认为虽然有大量的上市公司有退市风险，但往往也意味着大量重组机会出现。

　　从以往年份来看，年末往往都是重组高峰期，这是由上市公司保壳的动机所决定的。而今年的情况则尤其特别，在长期宏观经济增长趋势不是很明朗、调结构成为国家政策主导方向的背景下，不但上市公司重组易多发，而上市公司本身的重组行为也容易得到市场认同。尤其是在市场资金相对充裕的阶段，游资和基金们也会更青睐这类重组题材股。

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