12个行业业绩同比增长超过50%，明年谁能依旧持续增长？提前预期明年布局上升行业

　　海通证券研究所

　　我们统计了A股所有上市公司的总体今年前三季经营情况。统计显示，1659家上市公司中，一至三季度业绩同比增长的公司773家，持平1家，下降885家。业绩同比增长的公司占比46.59%。

　　总体来看，今年一至三季度上市公司平均每股收益为0.3045元，同比略有下降，2008年同期为0.3248元，降幅为-6.44%。不过，沪深300指数成分股的情况要好一些，沪深300的平均每股收益为0.3532元，同比下降-5.61%。

　　如果将今年一至三季度业绩与以往历年比较，不难看到，上市公司的平均每股收益并不低，处于历史的较好水平，只是同比有小幅下滑。

　　从行业板块来看，各大行业的业绩表现差异很大，有些去年一至三季度业绩好的行业在今年则出现大幅下滑，而有些去年业绩一般的行业在今年一至三季度出现较明显的增长，体现了各行业不同景气周期状态的变化。

　　今年一至三季度业绩同比增速超过10%以上的一级行业有10个，即公用事业、农林牧渔、化工、信息设备、食品饮料、家用电器、医药生物、餐饮旅游、房地产和建筑建材行业。同比业绩下滑幅度较大的行业则有电子元器件、黑色金属、有色金属、交通运输等。

　　从细分行业来看，前三季度增速超过15%的共计有30个，主要分布在化工行业以及下游的消费行业。其中业绩同比增长超过50%的细分行业有12个，即公用事业、橡胶、石油化工、农林牧渔、印包业、种植业、通信设备、保险业、生物制品、化工、信息设备和纺织。从目前业内的预测来看，一至三季度的业绩情况基本上反映了2009年全年的业绩状况。

　　下面列示我们部分行业分析师对这些行业的分析观点，及对其四季度和全年的业绩预测。如果全年上市公司行业盈利格局没有质的变化，建议关注细分行业的可持续增长能力。

　　农 业

　　第四季度农产品价格不改走强态势，经济回暖带动需求回升和价格上涨的逻辑依然存在。年底是农产品需求的旺季，在今年干旱造成大豆、玉米减产以及种植面积下降引起棉花产量下降等预期的背景下，预计农产品价格将维持平稳上涨态势。国家已于近期提高了明年小麦的最低收购价格，预计稻米的收购价格也将在不久公布，这将支撑农产品价格维持走强态势。三季度农业上市公司业绩增长超出预期，预计全年增长25-30%。

　　维持农业的“增持”评级。农产品价格上涨、政策密集发布、上市公司业绩不断好转是我们继续给予“增持”评级的主要理由，年底和明年一季度是投资农业股的良好时机，建议投资者提高对该行业的配置比例。农产品价格依然是投资该行业的主线，我们认为未来存在确定性价格上涨预期的品种，有糖、玉米种子、扇贝和浓缩苹果汁，对应的上市公司是南宁糖业、登海种业、敦煌种业、獐子岛和国投中鲁。其中，我们认为登海种业未来的高增长是最确定的。

　　基础化工行业

　　投资脉络：关注业绩复苏子行业的业绩持续性，开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业。

　　我们认为，下游房地产行业、家电行业和汽车行业的景气，对轮胎、塑料和有机硅行业的拉动作用明显。房地产新开工面积滞后于销售面积4－6个月，其他行业情况亦然。如果明年经济没有二次探底，预计轮胎行业的景气度将维持高位，塑料和有机硅的景气度将复苏。同时，提醒投资者关注天胶和石化产品的上涨对轮胎和塑料行业业绩的侵蚀。

　　我们对未来的油价仍然乐观，同时也在期待政策对醇醚燃料的放开。煤化工公司的业绩已在底部。总体而言，放眼明年，油价上涨是大概率事件，这对煤化工公司而言，明年业绩大幅改善也是一个大概率事件。近期可关注有资产注入的威远生化和正与中煤积极合作的远兴能源。

　　我们判断，2010年春天草甘膦的价格无疑会反弹，如果油价配合，相关的几个农药公司业绩弹性会非常足。从积极防御的角度看，可以布局其中优质具有弹性的公司，如江山股份、华星化工等。

　　批发零售行业

　　前三季利润总额和归属于母公司的净利润分别同比增加7.31%和10.3%；剔除投资性净收益归属于母公司的净利润同比增长15.01%，该指标从2008年四季度负增长，到2009年一季度3.85%、二季度12.62%、三季度16.75%，零售行业经营回暖势头非常明显。考虑到经营环境的转暖，2009年国庆和中秋大黄金周贡献全部体现在四季度，以及2008年四季度的低可比基数，预计2009年四季度将有更快速的增长。前三季经营性现金流量净额增速超过40%，反映了零售企业特殊的优势地位和该行业现金流充裕的特质。

　　结合未来增长速度和持续性以及当前的估值水平，重点推荐的区域零售龙头为有增发及收购的重庆百货和合肥百货，以及欧亚集团、鄂武商和大厦股份等；四季度将有大幅增长，未来市场份额有望继续提升的苏宁电器也值得中长期持有；确定性强的未来几年的高速增长，是小商品城长期价值投资品种的主要特质；超市板块估值溢价有所降低但仍旧偏高，如果需要在CPI回升等因素作为催化剂的情况下选择投资品种，我们建议关注步步高和武汉中百。

　　化纤行业

　　看好氨纶子行业：氨纶今明两年的产能投放较少，下游回暖后氨纶产品价格有望继续提升，加上氨纶上游原料价格保持相对低位。粘胶产品：继续提价概率较大。

　　投资思路及重点关注品种：尽管面临原材料价格上涨、纺织服装出口依然下滑的不利因素，我们依然认为化纤行业能够继续景气上行，支持我们观点的根本假设是全球经济会继续复苏，纺织服装的需求特别是出口需求的恢复将带动化纤行业，全球棉花种植面积减少对其替代品化纤来说依然是重要的利好因素。我们继续给予化纤行业“增持”评级，近期重点推荐氨纶子行业的烟台氨纶、华峰氨纶，并关注粘胶子行业新乡化纤、山东海龙、澳洋科技的提价行动，关注反倾销对锦纶企业美达股份的正面影响，关注产品需求稳定、产能大幅扩张的海利得、江南高纤。

　　纺织服装行业

　　明年投资思路及主题———通胀+升值+出口复苏。

　　我们认为纺织服装行业仍在改善趋势中，但是，考虑到棉花短纤等原料价格的上升问题，我们认为未来作为大路货的纺织品行业受到的冲击，会大于终端服装业尤其是以内销为主的服装公司。所以我们维持纺织子业“中性”评级以及服装子业“增持”评级。

　　通胀：品牌服装受益，维持报喜鸟、七匹狼和伟星股份“买入”评级。罗莱家纺、星期六和探路者估值并不具备太大的吸引力，而我们对美邦服饰因新品牌Me&City的推出带来的增长仍有一定疑虑。

　　人民币升值：寻找地产影子股如常山股份，同时也具备了低PB的特质；出口复苏：宜华木业、鲁泰A等，后者的产品单价已经有回暖迹象。

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