预计明年中期沪深300指数可达3800-4000点区间

　　证券时报记者 桂衍民

　　本报讯 上周末在贵阳召开的“华创证券2009年秋季投资策略报告会”上，华创证券认为，在实体经济复苏渐入正轨、“保八”无忧背景下，后一阶段的政策选择，包括积极的财政政策、宽松的货币政策如何退出、何时退出将成为左右市场走势的关键因素。总体而言，经济复苏与股票市场回归的惯性趋势不改，明年的市场行情值得期待。

　　华创证券研究团队认为，从已经公布的数据看，实体经济继续复苏，环比增速更加稳健，政策回旋余地更大，未来增长更具可持续性。由于产出缺口刚刚修补，2010年上半年通胀会比较温和，至少要到2010年下半年通胀才可能加速。华创证券认为，国家将继续实施积极的财政政策，货币政策会保持适度宽松，参数型调节工具暂时难以出台，市场流动性将是宽松的。在中美利息差、人民币升值及中国通胀预期下，国内外资金将追逐中国资产，资产价格存在上行驱动力。

　　依据上述宏观层面的判断，华创证券研究了近代来多个经济体经济复苏过程中股票市场的投资机会，从150年以来美国经济增长、40多年日本经济增长的经验看，多数经济周期将持续2年以上，低于20个月的景气过程是极少出现的，二战之后仅仅出现过一次。为此，华创证券判断中国经济景气过程在明年三季度之前结束的可能性极低，景气过程过快结束属于经济“黑天鹅”，是小概率事件。同样，股票市场“黑天鹅”在中国也不会出现。为此，华创证券给出了中国宏观经济与股票市场重新回归惯性趋势的判断。

　　基于国际国内的现实及历史判断，华创证券总结认为，中国实体经济在明年3季度之前出现二次探底的可能性极低，股票市场在明年二季度之前存在乐观预期；并判断股指震荡上行格局将延续至明年中期左右，沪深300指数有可能达到3800点至4000点区间。

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