□银泰证券

　　我们认为，随着创业板市场平稳着陆，主板市场有望继续向上运行，但短期内沪指如要突破3200点，则需要成交量的持续放大配合。当前市场阶段性热点频繁轮动，增加了更多的交易性机会。

　　从近两个交易日看，创业板28家公司上市后对主板的影响渐趋淡化。主板行情已经摆脱创业板集体跳水拖累，走出了稳步上行的独立行情，且成交量维持在较高水平。我们认为，创业板顺利开市已成为主板市场向上突破的契机，在主力资金没有大量参与创业板的情况下，部分游资因创业板暴跌，不得不重新回到主板市场交易以弥补损失。

　　未来创业板公司走势将出现分化，成长性高的公司值得期待。比如，28家创业板公司今年前三季度净利润同比平均增幅达到50.07%，远远超出主板公司；一些创业板公司盈利将持续增长，1-2年内较目前再增长2-3倍的可能性仍然存在，不排除股价或增长10倍甚至20倍的长线大牛股出现。

　　近两天的行情显示，目前市场关注的重点已重新回归主板市场。前9个月良好经济数据是支撑市场的主要因素，比如新公布的PMI先行指标继续创出新高，上市公司三季度业绩尘埃落定，向好趋势不改。主板市场许多大盘权重蓝筹股如银行、地产、石化类个股均已进入价值合理区间，大盘股的相对超额收益有望向上回归，吸引场外资金重新进场。其中，银行股目前的估值明显偏低，15-20倍的市盈率对于高速成长的中资银行股而言是低估的，后期应还有上佳表现的机会。

　　从资金面分析，管理层在阻止热钱、加大资金回笼力度的同时，并没有过分减缓资金流动性，反而在持续扩大新的资金来源：

　　首先，人民币升值趋势不容忽视，比如9月金融外汇占款数据高达4067.69亿元，创下年内新高。最关键的是美元贬值，人民币升值预期压力加大，热钱通过各种渠道流入国内，加大资产泡沫化程度，将对经济和股市形成一定影响。针对国际热钱的大量流入，央行及时采取对冲措施，加大净回笼资金力度，创一年来周回笼新高，这可看作是央行落实国家通胀预期管理的具体举措。

　　其次，有数据显示，工行、农行、中行、建行四家大型国有商业银行10月合计新增人民币贷款约1360亿元，较上月1104亿元增加200亿元。我们估计，加上其他股份制商业银行的放贷合计，10月信贷发放数值仍将维持在4000亿元左右。显然，四季度信贷发放保持在月均4000-5000亿元的平均水平上，延续了流动性充裕，也有利于经济持续复苏。央行上周也预测四季度乃至明年中长期项目投资和个人按揭贷款为主的信贷刚性需求仍将非常旺盛，说明央行在信贷政策方面不会强制收紧。

　　第三，今年以来，94只新基金募资总额约3000亿元左右的资金，后续资金仍在源源不断增加，使市场资金保持相对充沛。

　　综上所述，我们认为，近期市场仍将延续上涨趋势，但技术指标有所超买，要注意0.618区域3157点附近可能出现的震荡。建议投资者轻指数，重个股，在市场热点方面寻找机会。

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