上周A股市场扩容压力骤增，沪指失守三千点。上证指数收于2995.85点，一周下跌3.60%；深圳成指收于12297.2点，一周跌4.25%。上周成交金额有所萎缩，上海市场从前一周的1508亿降至1271亿元；深圳市场从924亿元减少到822.4亿元。尽管在前一周统计局发布了中国经济三季度运行数据后，上周国内再次进入数据真空期，但美股对其国内三季度GDP增速等经济数据的反映间接影响了国内A股市场的走势。另外，随着经济的逐步复苏，全球范围内不断出现的有关“政策退出”的声音将持续扰动海外和中国市场的神经。

　　市场热点方面，受美元反弹大宗商品价格下跌影响，石油石化、有色、煤炭等板块出现明显下跌，同时地产、金融等权重板块亦出现回落，只有受美国进入甲流紧急状态的医药板块表现强劲。渤海证券认为，医药与汽车的强势短期仍将持续，但金融、地产等权重板块连续下跌后在未来通胀的预期下已经具有中线建仓价值，特别是上周五银行板块的强力反弹就能说明机构资金对其估值水平的认可。

　　从风格指数上看，上周各类型指数均有明显的下跌。相比较而言，受创业板的影响，中小盘股表现最好，由于主要的能源以及金融地产类权重股表现低迷，大盘股表现不佳，高市盈率股跌幅最大。投资者要注意创业板上市后形成的新的市场热点。

　　机构看多比例降至38%

　　本周机构看多比例有所下降。据今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，共有13家研究机构对本周市场进行了预期，机构对本周行情持谨慎乐观态度。其中，有5家机构看好本周A股市场，较上周减少8家。其中，招商证券仍然坚持之前的观点，他们认为，从经济复苏和股市之间的关系看，四季度出口开始步入大斜率复苏阶段，外需将主导经济复苏斜率、强化盈利恢复、促进流动性好转，股市出现反弹趋势是大概率，而且此过程可能会持续到明年一季度出口大斜率复苏过程结束和货币政策因外需复苏确认而开始收缩为止。但从市场反弹速度上看，在外需主导经济复苏斜率的阶段，A股很可能会更大程度的受到外围经济和市场波动的影响，基于上述的分析，A股反弹步伐的速度可能会较上半年明显放慢，但向好趋势不变。中金公司也认为，随着房地产投资的加速、出口的逐步复苏，以及收入改善和通胀的预期下消费的稳步增长，使得中国自身的基本面在未来3-6个月内持续改善的态势确定性较高，对目前A股的走势形成支持。

　　8家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周增加3家。其中，国联证券表示，A股市场近期内在的上升或下跌动能不足或将导致外围市场对A股的影响增加。在国际大宗商品价格和股市走势较为动荡的背景下，短期A股市场将可能会继续追随外围市场的趋势波动。广州证券也继续之前的看法，他们认为，市场自8月份以来的脉路基本是：下跌--平衡-上升，现在正处于摆脱平衡期进入上升期的敏感环节，预计短期市场波折难免，但不会改变振荡上行的方向。东海证券也指出，短期海外市场的调整及美元指数的反弹对国内市场虽有一定的负面影响，但决定市场的主要驱动力并未发生改变，国内市场向下大幅调整的可能性不大，总体上下周将维持区间震荡格局。

　　本周无研究机构看空。

　　创业板十年终成剑二十八宿上演过山车

　　上周五历经10年沉浮的创业板终于在深交所上市交易，为了防止创业板上市首日的爆炒，交易所除利用临时停牌机制外，二十八只新股同时上市也有增加资金炒作困难的考虑，但是中国股市与生俱来的炒新热情依然令创业板首日行情异常地具有戏剧性。创业板个股在开盘后逐步震荡走高，但在纷纷创出日内新高后则开始快速回调，首日的过山车行情可能令参与二级市场操作的投资者短期内难有收益。

　　就本周而言，渤海证券认为创业板首日暴涨后将出现价值回归。统计数据显示，创业板28只新股均触及了20%涨幅的第一道停牌阀值，有20只新股触及了50%涨幅的第二道停牌阀值，而金亚科技更触及了80%涨幅的第三道停牌阀值，至收盘时红日药业与神州泰岳跻身百元股行列，28只新股收盘价较发行价平均涨幅高达106.23%，平均换手率达到88.9%，平均静态市盈率更高达111.03倍。显然，创业板新股首日的火爆走势与管理层多次防止“暴炒”的导向相悖，同时“天花板”的估值水平也很难再有上升空间。

　　“政策退出”干扰下的市场表现

　　印度收紧货币政策、挪威开始本周期中的第一次加息，上周的海外和中国市场见证了“政策退出”之声对市场的干扰。澳洲加息的确意味着全球范围内的放松周期已经步入尾声，经济逐步从“危机状态”迈向“正常化”，政策逐步由“宽松”向“中性”过渡，而政策退出虽然时间点上不同国家会有很大差异，也将实质性地开始。展望未来，虽然政策的实质性退出会由于全球各地受危机影响的程度和复苏进度的不同而有先有后，但市场对于主要经济体政策退出的预期的变动，可能会引致海外和中国市场的波动，这可能是未来一年中国和海外市场的重要特征。中金公司研究员在此对上一轮周期中政策退出对市场的影响的分析，来为分析未来一年的中国市场提供一些线索。

　　分析师分析了美国2003-2004年年间政策退出预期形成前后六个月各类资产价格表现。总体上，政策预期的形成对各类资产价格都有一定的影响。货币政策退出预期形成以前，美元持续走低，黄金、大宗商品、美国股市及新兴市场股市都在屡创新高，债券收益率在货币政策持续宽松的预期下也保持在低位，债券价格也走高。政策退出预期一旦形成，美元指数强劲反弹(但六个月后也未反弹到前期的高点)，发达国家和新兴市场股市都出现回调，债券收益率开始走高。但从更长的时间段来看，原油和大宗商品价格受到的负面影响相对较小，而在加息预期形成前后一直保持着震荡向上的态势。具体看美国的股市，加息预期形成前，保持强劲上扬的态势，从2004年1月底市场形成加息预期开始，震荡向下的态势确立，一直持续到2004年8月底(第一次加息后两个月)，市场再次进入上升态势。

　　在此期间，股票市场行业方面有如下特征，第一，受原油及大宗商品价格在政策退出前后均保持强势的影响，石油天然气及基础材料行业在前后六个月的区间内均超出大盘。第二，加息预期形成之后，保险行业表现开始超出大盘，从其它期限行业表现也能看到这一点。第三、在房地产市场持续走稳的情况下，尽管有加息的预期，房地产及相关的建筑建材行业表现开始超出大盘。

　　2003年-2004年的中国市场，也是饱受政策收紧的扰动，同时还受到当时非典疫情的影响，总体波动较大。总体上，当时的政策干预是“有保有压”、多种方式并用，而且顺序上，信贷及流动性管理政策、产业政策、房地产、税收、行政干预实施在前，利息政策最后才采用(2004年10月，在美国加息之后)。从市场表现上看，在2003年上半年对房地产进行调控到2003年11月，市场持续走低，在2003年11月到2004年受基本面向好的推动有幅度明显的反弹，而在2004年4月中国政策密集出台了严厉的宏观调控措施后，市场开始持续走低。行业方面，在三个阶段表现始终好于或者至少跟大盘同步的是：煤炭、有色金属及石油石化、电力、电气设备、交通运输服务。这些板块表现与当时国际原油及大宗商品的表现，以及国内的煤电油运紧张的局面有关。部分防御性行业，如食品饮料、技术硬件及设备等行业整体表现也好于大盘。

　　总体上看，虽然政策频繁干扰市场，但基本面趋势向好的行业依然能够获得超出大盘的收益。因此，中金公司依然延续过去两周的推荐思路及板块，继续推荐内需中的周期性板块(地产、煤炭、机械、汽车和家电等周期性消费、保险等)。

　　免责声明：本文根据今日投资在线分析师平台的数据进行编辑，不代表今日投资的观点，本篇文章仅供参考，不能做为投资的依据，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　资料来源：今日投资

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。