《投资者报》记者 薛玉敏

　　大盘再现类似于9月中旬走势：在一波放量上攻之后逐渐放缓上行脚步。

　　从10月26日起，A股市场开始调整。这是机构在减持“过冬”，还是积极布局跨年行情？

　　《投资者报》记者从近期券商发布的四季度投资策略报告中，选取了中金、中信、银河、国信、招商、兴业、海通、华泰、国泰君安、申银万国10家主流券商观点作为观测点，发现震荡向上是绝大多数券商的判断。对大盘运行区间预测，多数判断为2700—3200点之间，但银河证券高看至4000点。

　　震荡向上是主基调

　　对于四季度市场走势的判断，记者注意到，多数券商一改国庆前的谨慎，纷纷由空转多。

　　“政策基调平稳和经济数据好转两大因素，将促使A股市场继续震荡向上。”中信证券在策略报告中预测，四季度沪指将在2700—3200点区间运行。

　　申银万国证券也认为，两大因素将导致四季度上证综指的波动区间为2700点至3400点。由于经济的复苏和政策的微调，未来三个月影响A股市场的关键词将转变为：业绩复苏和政策正常化。其中，业绩复苏为市场提供估值支撑，而政策的正常化则为市场施加估值上限。

　　中信证券研究部首席分析师于军表示，出口增速在10月就已进入快速回升阶段，11月的单月同比增速将跃升为正增长。出口的明显变化将成为扭转投资者悲观预期的关键力量，从而拉动私人投资，并进一步确认经济向好的趋势。

　　相比中信证券，银河证券对四季度A股的表现更为看好。

　　在银河证券看来，由于经济不会出现二次探底，强劲回升的经济不断提升投资者信心，流动性保持合理充裕，市场估值处于合理区间，上市公司业绩快速回升，四季度市场运行中枢还将震荡上移。

　　“上证综指有望挑战前期反弹高点3478点。在经济、业绩、流动性趋势良性发展的背景下，可能向更高的目标区域3800—4000点发起冲击。”银河证券预测说。

　　国信证券首席策略分析师汤小生也对四季度的行情充满信心。“我们预计2009年上市公司盈利增长将达到20%，动态PE将在21倍左右，按照这个标准，保守估计市场仍有8%~16%的上涨空间。”汤小生预测，上证综指在四季度合理中枢应在3100~3300点。

　　兴业证券在策略报告里甚至还明确指出，跨年度行情将从10月底启动，一直到明年上半年。其他券商，如招商证券虽没给出具体点位，但也认为“今年四季度至明年一季度之间出现一波反弹行情的可能性较大”。

　　尽管多数券商看好四季度行情，但记者也注意到，有两家相对谨慎：海通证券和中金公司。海通没有给出具体的点位预测，但明确表示“中期调整到目前为止并没有完全结束”。中金公司看平A股中期走势，认为2009年全年呈现先冲高，后平盘整理的总体走势，“前高后平”或“前高后低”的可能性较高。

　　配置：关注防御和抗通胀板块

　　从三季度的市场表现看，零售、医药及消费等防御性特征显著的行业板块明显跑赢大盘指数。这也使得四季度投资策略报告中，券商仍然把消费等防御性板块作为重点推荐的行业。同时，由于近期市场通胀预期出现升温态势，券商也建议关注金融、地产、石油以及煤炭等抗通胀板块。

　　中金公司建议，四季度投资者可超配或用消费品(零售、高档酒、品牌服装、汽车、家电、家庭耐用消费品等)和必需消费品(医疗、农副产品、传媒、电信、教育、家庭日用品等)行业，理由是随着经济的改善和收入的增长，消费者信心的恢复和预期的好转将带动消费的稳定增长。未来宏观政策更注重调结构，推动居民消费必为政策的重点之一。

　　华泰证券则表示要挖掘业绩持续增长的板块。华泰预测2009年重点公司业绩增长40%以上的有建筑建材、交运设备、食品饮料、电器设备、信息服务和房地产行业，其中也包括食品饮料等防御类板块。

　　除了消费等防御类板块，券商还重点推荐金融、地产以及煤炭等抗通胀类品种。10月21日，政府明确提出将防通胀作为政策调控目标，这向市场表明政策承认了未来通胀压力逐渐增强的事实。

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