《红周刊》特约作者 苏江

　　在10月1日的文章中，笔者提出节后有望在煤炭、金融、房地产等绩优权重板块的带领下，市场走出一波三季报行情的观点。正如预期，三季度经济数据持续好转，新增贷款超出预期，地产银行等蓝筹板块业绩强劲回升，大盘在10月初走出了一波逼空式上涨，股指成功突破60日均线，并留下几个跳空缺口。随着10月27日工商银行大非的解禁，以及创业板在30日开市，市场出现了大幅震荡。

　　我们认为，A股在消化部分心理层面的压力后，股指还将迎来一波强劲上涨，在11月中下旬有望突破前期高点3478点。

　　国际环境趋暖

　　由于全球主要国家经济体回暖，支持美元坚挺的各国货币避险因素趋淡，美元指数破位下行，石油期货突破80美元，创出年内新高，预计还有一定上冲空间，年内或接近100美元。铜锌等大宗商品在需求增长的预期下，也强劲上升。

　　充裕的流动性和强大国际私募基金的贪婪，不会轻易让资产价格上升的游戏在达到疯狂前结束。国际经济的回暖，使得中国进出口贸易跌幅快速收窄。国家外汇局统计数字表明，我国海外资本的流入趋势在逐步加强，国际热钱追逐中国资产上涨和人民币升值预期的动向有明显增强趋势。

　　国内经济基本面平稳

　　三季度GDP增长8.9%，预计四季度GDP增长10%左右，CPI将微幅转正，2009年“保八”无虞。政府明确重申保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，四季度出台较严厉的宏观调控政策可能性极小。

　　行业方面，中国银行业依靠稳健的经营策略成功抵御了金融危机，保持了增长的态势。民生银行、建设银行等发布了第三季度同比近20%的增长，预计银行业整体将走出同比负增长的趋势。而银行板块目前平均动态市盈率仅10余倍，处于低估水平。三季度业绩同比增长最为亮丽的是房地产行业，龙头公司保利地产销售同比增长160%，金地集团净利润同比增长119%，而一些中小房地产公司给出了超过500%增长的业绩。通过预增公告可以看出，四季度房地产业的季报将同样亮丽。

　　煤炭行业上市公司是2008年金融危机中少数几个保持正常增长的行业板块，2009年山西实行煤炭行业整合，进一步提升了大同煤业、兰花科创、西山煤电等山西上市煤企的外延式增长，中国神华、中煤能源等大型央企在政府提高行业集中度的方针政策下，产能和资源储量不断提升。山西、陕西、安徽、江西等省市的一些大型煤企也在积极筹备整合上市工作。近期煤价保持着稳步上升的态势。由于国际油价不断上升，国内油品提价的时间窗口越来越近。或许“石化双雄”崛起的导火索就在这一时点。

　　三季度以来，重组概念风起云涌。盐湖系、上药系的重组带来了结构性投资机会，大型央企通用集团对新兴集团的吸收合并，五矿集团对长沙矿冶鲁中冶金的整合，表明了央企整合大幕的拉开。预计在未来一年内，将有几十家的大小央企成为整合对象，从而为相关上市公司带来跳跃式增长的空间。中国平安前三季净利同比增长400%，中国人寿也保持了增长态势，劵商、电力、有色、基建、航运等几乎所有行业板块也都是亮点纷呈。创业板的推出分流资金有限，增加了资本市场的活跃度，拓宽了中小企业直接融资渠道，也为中国经济合理结构的调整和可持续发展带来了动力。

　　冲高3478点的概率较大

　　以波浪理论分析，目前股指走的是大三浪中第一子浪的小五浪，未来一个月内，股指冲过前期子三浪最高点3478点的概率很大。不过，3500点也是2008年的密集成交区，会有一定阻力，但从大的操盘战略来讲，不冲破3500点，很难激起市场亢奋，而如果不能形成天量上涨，大资金就无法成功调仓身退，也就形成不了阶段顶部。

　　若股指在3500点以下长期低量盘整，势必会掉头向下去补2800点位置的缺口，做多能量和情绪将崩溃。这既不符合各方利益，也不对应目前股指所处的经济和内生趋势的大环境。个别市场分析人士已喊出2010年上证8000点的豪言，多数机构和专家对明年的经济和股市都持有一定的乐观态度，那么，年尾或明年初如果有调整的话，那也只是阶段止盈或技术性调整修复。■(作者系中经朗润投资公司总经理、金融学博士)

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