■对话

　　主持人：本报记者     严丽梅

　　嘉  宾：安信证券广州管理总部首席分析师  张德良

　　广州证券“岭南创富”分析师    廖丽红

　　本周沪深大盘再现类似于9月中旬走势：在一波放量上攻之后逐渐放缓了上行脚步，随后大幅调整走势会否再现？本周五创业板将正式登场亮相，对于这个新生事物，投资者既期待又担心，这究竟是不是一场迟来的“盛宴”？市场的变数在增大，投资者该如何应对？

　　记者：自9月底大盘二次触底之后，一波反弹已延续至今，在这13个交易日中，大盘创下9月份以来反弹的新高，站上了3100点。但在本周两个交易日里，大盘呈回调势头，如何研判市场的未来走势？

　　张德良：目前大盘的走势确实很有意思，与9月1日-17日的走势非常相似。但我认为，这两个阶段在两个大方面有所不同：一是领涨板块不同，在9月份那波行情中，物联网成为领头羊，重组股、题材股表现活跃，10月份行情中则是金融、地产、煤炭这些白马股逐步占据引导市场作用的地位；二是市场基本面也不同，10月份市场基本面较9月份更加明朗化，国内外已公布的经济数据都表明经济、企业发展在向乐观预期发展。四季度，国内经济复苏的势头会更加明显。从技术指标看，大盘总的趋势还没有很大的变化，即使近日发生调整，也属于一种上升趋势中的修正。

　　廖丽红：10月份大盘上行节奏明显，就是沿5日均线单边上扬。本周，10日均线成为多空双方争夺的目标。昨天大盘最大的看点就是，上证指数是否回补10月20日形成的跳空缺口。从昨天的走势看，已基本封闭了这个缺口，这主要与工商银行解禁股昨天上市、两只新股发行以及本周五28只创业板股票挂牌等这些偏空因素有关。在大盘处于调整趋势时，会放大利空因素。不过，我认为，在前段时间单边上扬的行情后，在市场获利筹码不断增加时，通过调整清洗市场浮筹，对后市未尝不是好事。目前看来，调整尚属正常。接下来，我们可以关注成交量的变化，如果大盘回调中成交萎缩，未来变数会加大。 

　　记者：在大盘调整之际，能否谈谈下一阶段的投资策略？

　　廖丽红：四季度我们应该把握两条主线：一是三季度宏观经济数据表明，目前我国经济已经进入快速复苏阶段；二是经济增长“保八”的目标已是板上钉钉，因此，上周政府明确提出，除了要保增长外，还要调结构、防通胀。我认为，这是贯穿第四季度投资的最关键的主线和重点。在这一主线下，投资策略的关键就是，把握占两市总市值70%以上的“煤油金”板块存在的局部性的机会。历史经验反复证明，在经济复苏和通胀预期下，上游资源股会最先受益。

　　张德良：现在市场进行的调整，实际上也是市场资金流向变化引发的结构性调整过程。前一阶段非主流资金介入的题材股、重组股等，目前开始进入衰退阶段，金融、地产、煤炭等权重股开始有资金流入。市场资金流向的变换，必然会引发市场振荡。主流资金如公募基金，强调透明化配置，需要找到对公众投资者具有说明力的股票，当宏观经济形势、经济景气度好转时，这些资金配置的积极性会很高，9月份保险资金再度进场，已经说明了这一点。

　　不过，短线上看，在2700点-3100点区域，大盘存在上行压力。在10月底至11月初，大盘会处于一个相对脆弱的时间段。

　　记者：28只创业板股票还没上市，市场已经对这些公司的成长性、创业性、市盈率等发出了质疑声，有人甚至说28只股票的股价上市后将被“腰斩”；加上近来管理层不断释放对创业板交易将严加监管、严控二级市场恶炒创业板股票的信息。现在，不少投资者都有些拿不定主意，不知道该不该进场“尝鲜”？

　　张德良：现在大家对创业板都没有一个感性认识，其他国家创业板也存在类似的问题，该如何定位这个市场，都有些模糊。但长远来看，中国的创业板前景应该看好，毕竟中国创业板的后备资源极为丰富，加上中国具有庞大的投资者队伍，这些都是很多国家所不具备的。

　　具体说到参与市场炒作，我估计，管理层对投资者非理智行为会采取严格的监管手段，甚至是一些非市场化的手段。另外，在发行价那么高的前提下，二级市场的炒作空间已被压缩，但高开低走也不表明创业板就是失败的。

　　廖丽红：从大方向看，对我国资本市场而言，创业板具有划时代意义。但谈到具体操作策略，我认为可操作性不大，这28只股票平均市盈率已经达到75倍，主板是25倍。美国纳斯达克与道琼斯之间的溢价率仅为80%。从这个角度看，28只股票的吸引力已经不大。另外，这28家公司属于中小板公司，只不过到了创业板上市而已，创业板股票的典型性也不够，需要时间考验。因此，开始时大家不妨抱着观赏的态度，真想投资的话，可以等待一段时间，切忌跟风追涨，风险较大。

　　严丽梅

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