抗通胀成四季度行情主线 五大板块有望成热点
本报记者 苏国文
10月22日，统计局公布第三季度GDP的增长率为8.9%，且数据显示9月CPI和PPI同比降幅收窄。经济发展的势头得到巩固，通胀预期引起了高层高度关注，“管好通胀预期”被明确列为四季度宏观调控的重点。作为投资者，配置好抗通胀品种，关注市场流动性以及洞察政策微妙变化也就成了切入点。
管理层重心将转向“调结构、防通胀”
据数据统计显示，今年前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。9月份当月人民币各项贷款增加5167亿元，环比增长25.9%。而9月广义货币供应量M2的增速已经达到29%，为自1997年以来的最快速度。
紧接着，国务院总理温家宝10月21日主持召开国务院常务会议时分析当前经济形势，研究部署今年后几个月经济工作。会议首次提出，经济回升向好的趋势得到巩固，并将保增长、调结构和管理通胀预期的关系列为今后几个月的重点调控内容。
国家统计局新闻发言李晓超认为，无论是CPI还是PPI，环比都出现了上涨，存在着通胀的预期，对通胀预期要给以高度关注。同时，他还提到了关于美元贬值所带来的外部环境的不确定性。
投资者应注重抗通胀品种的配置
在资本市场上，黄金、地产、股票也就成了抗通胀的一个好去处。就拿黄金来讲，黄金这些年的涨幅，是超过通胀率的，而最近国际金价屡创新高。甚至有专家看涨至2000美元。
事实上，A股市场也早就提前反映，资产类板块在近期反弹行情中主线索地位明晰。分析人士指出，这一定程度上反映了机构投资者对通胀预期的意识萌发得更早，从近期资产类板块资金明显涌入可以看出。据大智慧超赢数据统计显示，自国庆节后，净流入银行、地产、煤炭石油、有色金属、钢铁等五大板块的资金，约占同期市场总流入逾200亿元资金的七成。
多数券商研究机构认为，在经济加速复苏的背景下，热钱流入、存款活期化等因素将成为新增流动性，从而支撑股市四季度表现。行情主线仍将是金融、地产、煤炭等抗通胀板块，在前期这些热点板块整体轮涨后，个股分化或将逐步出现。
通胀还是预期管理好流动性成关键
当然，通胀预期也仅仅是预期，就如银河证券策略分析员张琢认为，通胀预期存在，但并不意味着通胀马上到来，四季度行情仍然看好。管理层“管理通胀预期”，更多对市场心理形成一定影响。
财富证券策略研究员黄凯军也认为，今年四季度尚不用太担心，存款准备金率的调整可能性尚不大。今年10月、11月的信贷紧缩，以及产业政策上的引导，更可能是动态微调的主要手段。
不过，从管理的角度来看，除了收效甚微的公开市场外，其它有效手段似乎又非常有限。假如我国单方面加息，就会引发大规模套利热钱流入，从而加剧通胀。此外，今年上马的中长期项目需要进一步的资金维持。在CPI仍然为负而实体经济又的确需要资金支撑的背景下，市场的流动性并不会因此发生根本性扭转，这种预期表现在市场上，就会形成做多冲动和惜售行为。
当然，除以上环境发生变化或存在变化等的可能外，还有两大指标值得关注：一是银行间和交易所企业债的到期收益率水平；二是一级市场的融资窗口。
因此，对于投资者而言，选择抗通胀品种时，不仅要关注不同品种的配置，同时也需关注公开市场操作所带来的影响，以及管理层政策的持续性，抑或是政策的微妙变化。
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