《红周刊》特约作者 苏江

　　60华诞，举国同庆，威武阅兵，万众豪情。而关系亿万民众财富的A股市场，却在迷茫压抑分歧中，投资者长假前持币观望情绪浓重，对于节后四季度市场走势悲观者也不在少数。

　　当前空方主要观点依据

　　1，央行货币政策微调收紧，流动性拐点出现，流动性推升行情结束。年底央行或会出台一到二次提高存款准备金率的政策；

　　2，近2万亿巨额“大非”限售股10月解禁；

　　3，创业板分流资金，浦发银行等公司巨额融资，资金压力陡增；

　　4，经济上可能二次探底；

　　5，大盘有走C浪的趋势；

　　6，2008年北京奥运会召开时的大跌所留下的关于“盛会”大跌的记忆经验。

　　与之相对应的多方论点

　　1，银行贷款的投放惯例原本就是前高后低，流动性与居民存款、国际热钱等因素有关，即使年末存款准备金率上调，幅度也会较温和；

　　2，10月解禁的“大非”主要是中国石化和工商银行，这两家巨型央企“大非”减持的意愿不太大；

　　3，创业板的公司平均每家发行不过几千万股，即使年内发行上市100家创业板公司，也只是几十亿股的融资规模。而蓝筹公司的巨额融资对其本身的发展有促进作用；

　　4，我国经济将呈V形反转走势，不太可能有二次探底；

　　5，按波浪理论分析，未来一年内上证指数将突破4000点，近期尚有第五子浪的上升未完成；

　　6，60周年大庆的国际国内经济环境与2008年奥运时相比已发生根本逆转，主要国家的金融危机已基本结束，国民投资意愿强烈。

　　综合评述

　　国内央行等部门的政策措施有时的确容易让人产生迷茫，比如，2008年6月份存款准备金大幅上调。而这次推出货币动态微调政策，又遮遮掩掩，让市场无端猜测，7月份新增货币信贷额数据的公布，则让市场产生惊恐溃逃。

　　其实，央行适度收缩流动性，一方面说明经济已走出低谷，回暖加速，另一方面对渐起的通胀预期起个“点刹”的作用，本不是多大的利空，但让央行遮遮掩掩得像提高印花税，而政策的不确定、不透明带来的冲击往往远大于政策本身。

　　总的来说，国内的高储蓄低债率以及经济增长对境内外资金的吸引力，使得国内流动性不会缺乏。而中国民众改善生活意愿强烈，劳动意愿饱满，劳动者素质和技能提升迅速，中国科技竞争力和经济金融管理能力逐年提高，政局稳定，政府执行力强，通过扩大就业，提高居民可支配收入，以及有效改善内需不足，降低外贸依存度等措施，一定能使中国经济持续、高速、高质量发展。

　　从股市内生运行规律分析，A股正处在一轮尚有约一年行情的牛市中。若监管得当，政策合理，股市可平稳完成年尾的中期调整；若措施不当，A股可能会震荡加剧，深幅探底，但总的上升趋势很难改变。

　　三大板块有望成四季度热点

　　在管理层政策措施调控得当的条件下，占A股主要权重的银行、地产、煤炭石油等绩优蓝筹股有望带领大盘走出一波三季报行情。具体分析如下。

　　目前，银行板块的市盈率最低，约10倍出头。在一般贷款替代票据、存款活期化、贷款利率上浮等多重因素下，净息差将逐步回升。2010年一季度是放贷高峰，预计银行板块未来5年净利润增速接近20%，是目前最具安全边际的板块之一。

　　近两个多月，无论从价格指数还是成交均价来看，主要城市房价明显上涨，北京、上海、天津、苏州、深圳、武汉等大城市房价达到或超过历史最高水平，房地产板块的龙头品种“招保万金”，2009年1至8月同比签约金额增长幅度平均超过100%，计划新开工面积大幅增加，2009年动态市盈率预计在20倍左右、而几十家像大龙股份、万方地产等中小型地产公司预报三季度业绩同比增幅均超过500%，有理由相信2009年地产板块的三季报将亮丽纷呈。

　　还有笔者曾在《红周刊》第33期“主题研究”详细分析过以煤炭石油为主的资源类板块，认为该板块是今明两年A股行情的主要驱动力量，此处不再赘述。

　　(作者系中经朗润投资公司总经理，金融学博士)

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