●因素之一

　　创业板及主板新股发行的节奏

　　9月份大盘走势先扬后抑，一方面8月份超过两成的暴跌极大地释放了估值压力，为技术性反抽积蓄了动能，另一方面市场对国庆的维稳行情有着较为统一的认识，因此9月份出现一轮上涨行情，但可惜的是，由于贸易保护主义的再度盛行，使我国出口面临着一定的挑战，再加上国内房地产行业销售数据也不乐观，导致行情出现回落。

　　随着上半年指数的走好和站上3000点，新股发行开闸及创业板推出显得水到渠成了。但问题是新股发行节奏过快，且创业板推出也早于人们预期。如果节后不适当控制节奏，在资金面压力下，节后行情要面临考验。

　　●因素之二

　　中石化和工行大小非解禁后股价表现

　　10月大小非额度将刷新2009年7月纪录，再创历史纪录，中国石化10月12日解禁570亿股、工商银行10月27日解禁2360亿股，一头一尾，将从资金面尤其是心理面发挥作用，其对市场造成的巨大心理负担不可不防。

　　●因素之三

　　指数本身技术上需要修正

　　3478点作为中期高点已毫无疑问，根据波浪理论，之后会有A-B-C三浪进行修正。3478点至2639点可看作A，2639点至3068点可看作B，3068点至现在可看做C。9月29日是多重时间窗口，2710点是重要关键点，所以节前选择在9月29日2712点产生拐点是必然。但极可能只是短线拐点，反弹到低于3068点的重要阻力带，还有反复出现，直到四季度乃至全年最重要的时空拐点出现。

　　●因素之四

　　三季度业绩可成行情推动力

　　就已公布的三季度业绩预告数据而言，上市公司盈利形势好于上半年，加之二季度盈利水平提升和净利润继续环比正增长的趋势，三季度业绩继续改善的确定性进一步增强，将也可能成为新一轮行情的推动力量。

　　综合以上四因素，10月行情由于资金面、创业板等因素，难以持续走强，经历反弹后，将会继续3068点以来的C浪下跌。但四季度行情并不悲观，经济复苏的持续性，是决定未来股市的主要因素。

　　二季度的宏观数据表明经济回暖是不争的事实，而未来的持续性取决于房地产行业对经济增长的贡献能否持续；出口复苏能否如期到来。宏观经济的持续复苏决定了四季度市场将震荡上扬，而股指上涨的动力将由流动性推动逐步回归到业绩增长上。

　　操作策略上，投资者应将业绩增长的预期作为进行行业配置的基础，建议关注三大主题：即将步入景气期且业绩增长稳定的商业、医药等大消费板块；出口复苏受益的航运业与电子元器件；经济复苏受益的地产、银行。

　　东方证券 钟建

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