红九月的行情在先扬后抑中，以月线收出长长的上影线而落幕，长假后十月行情即将拉开帷幕。而十月市场将如何演绎，能否重回3000点已成为各方关注和争论的焦点。

　　从周K线图和月K线图上可以看到，九月的月线虽然收红，但形成了长长的上影线，周线走势图上在连续三次收阴中也形成了二次探底之势，乐观者认为，若二次探底走势成立，那么十月份市场将再度上涨，且力度和持续度将比九月份来的更强更长，也就是说十月份市场将有望收复失地，并创出3068点以来的反弹新高。同时上涨周期上将有望连涨四周，将反弹贯穿于整个十月。

　　而从今年以来的前七月的连续收红的月K线看，却使得谨慎者认为，市场的乐观预期已从“预支”演变成了“透支”。八月的回落调整，虽在“意料之外”，却仍属“情理之中”。

　　消息面上，节日期间可谓是暖风不断，纽约黄金飙升创出历史新高，带动了有色金属的期货价格随之走强，使人无疑认为，今日开盘后黄金股和金属股会受益上涨。而周边股市的上扬也为投资者带来十月开门红的期望。

　　但十月行情不乐观的因素的确存在，诸多机构对目前的前景可谓是忧虑重重，可从中长期看，市场的走势却较为乐观，多数机构认为市场会在四季度出现震荡走高的格局，反弹高度可以冲向4000点。

　　观点：宏观经济不会二次探底；流动性将保持合理充裕；上市公司的利润增速将进一步提升；震荡上行将是四季度主要的运行趋势，上证综指有望超越前期反弹高点，向更高的目标区域3800-4000点发起冲击。

　　依据：对于宏观经济，报告认为，基于投资驱动、出口好转及消费平稳增长等因素考虑，我国经济已坚实地走在了复苏之路上。四季度投资仍将保持高速增长，房地产和基建投资是主要的拉动力量。投资高增长将在下半年转化为资本形成的高增长。消费平稳增长，出口将持续改善。报告预测，2009年全年GDP增速将达到8.3%，经济不会出现二次探底。

　　资金面上，与市场普遍认为四季度流动性趋紧的观点不同，报告从货币的三大需求出发，认为尽管上半年过度宽松的流动性状况会有所改变，但货币需求仍然较为旺盛，货币供应也会处于较高水平，四季度信贷有望环比上升，市场流动性仍然较为充裕。而在货币政策的执行层面，报告预计年内“双率”将维持不变。此外，报告指出，中国经济四季度将快速回升，其相对于其他国家的优势更加明显，因此海外资金可能在暂时企稳后继续流入中国，这将对国内的流动性形成正面支持。投资策略：适度积极投资具体投资机会上，报告建议适度积极投资，保持较高仓位，中小盘股票有望超越大盘蓝筹股，看好电子信息、黄金、电力、水泥、工程机械等五大板块的超额收益机会。

　　银河证券 震荡上行是主趋势

　　中信证券 运行区间2700-3200点

　　观点：上证综指2700-3200点的区间判断，坚持“上半年看价、下半年看量”的观点。

　　依据：当前在经济复苏进入确认期、同时流动性拐点已现的情况下，上游资源和原材料价格难以像上半年一样，形成持续性上涨预期。

　　就短期A股走势而言，国庆节前中国仅有工业企业盈利数据要公布，考虑到该指标较为滞后，对市场冲击较小，预计节前市场将趋于平淡，A股可能重新进入震荡期。目前市场的不确定性集中在全球股市和国内宏观政策取向上。

　　近期美股持续反弹且屡屡创下反弹新高，国庆休假期间其是否出现回调，令A股市场担心；其次，制约A股市场的最大不确定性集中在政府明年的宏观政策取向，是继续执行适度宽松还是更偏中性的货币政策，若是后者，A股市场中期的上涨空间势必受到制约。国庆前后政策维稳的基调不会改变，从中共十七届四中全会公告以及中国工业和信息化部最近下发的指导意见来看，大都认可国内经济形势已经出现稳固迹象，但普遍对当前外部经济复苏未抱太大希望。未来政策走向将在保增长基础上，加大“调结构”的力度，这可能催生结构性投资热点，如新能源、低碳经济以及为促进民间投资而放松准入门槛的服务业。

　　此外，在本轮经济周期中，预示制造业利润增速的各类先行指标基本都在2008年7、8月见底，由此预计，上游制造业利润增速在2008年11月见底，中下游制造业的利润增速在2009年2月见底。相信利润增速见底后，制造业上、中、下游的利润增速将会在未来呈现快速上升的态势，上升趋势至少要维持半年，次序将是先上游制造业，后中下游制造业。

　　中原证券 3000点为弱势平衡点

　　观点：上证综指将以3000点为中轴，上下400点的空间内宽幅振荡，波动区间2600—3400点。

　　依据：从流动性与市场估值的角度来看，当上证综指处在3000点附近时，A股市场处于相对弱势的平衡之中。在市场没有出现明显的推动力之前，四季度指数大幅向上或向下的概率都不大。四季度A股市场在总体上处于相对弱势平衡状态，纵向来看，与2003年底-2004年相比，目前A股市场流动性相当宽松，而相对应的市场估值、上市公司盈利均具有一定优势。横向来看，当前AH溢价指数为118%，已经低于平均值132%，离91%的历史最低点距离也不远。从市场板块结构来看，银行、石油开采与煤炭开采三大板块合计市值占比近40%，而目前市盈率(TTM)分别为15倍、21倍及20倍，长期来看，估值甚至还具备一定的吸引力。从资金面的供给来看，新基金发行、基金一对多专户理财发行和QFII投资额度调整将会为A股市场提供一定的资金来源，而伴随四季度末国内CPI的转正，在通胀预期的推动下，居民“储蓄搬家”在四季度后半程将会比较明显，这有益于A股市场资金面的供需平衡。

　　在市场没有出现新的推动力之前，上证综指在现阶段难以有效突破前期3478点的高点。伴随创业板、国际板的推出，资金需求也会随之增加。另一方面，“大小非”的持续减持也制约部分解禁股票的短期上涨高度。尤其是，四季度是年内解禁高峰，这无疑会加大A股市场投资者的心理压力。

　　在投资策略上，建议投资者重视以下三点：首先，在指数宽幅振荡的背景下，投资者应轻指数，重个股；其次，当业绩成为市场推动力的时候，投资者应围绕业绩主线，选择四季度业绩有明显改善或有业绩支撑的个股；第三，如果把上证综指的3000点视为弱势平衡点，在向上或向下的涨跌过程中，波段操作可能更为有效。

　　国海证券 股价在震荡中等待新动力

　　观点：鉴于股市对经济的提前反应，2009年底股市可能会上扬。

　　依据：A股从2008年11月触底后开始快速的反弹，一直持续到2009年7月，随后8月和9月出现回调和震荡。应该说股价已经反应了流动性溢价和经济复苏的预期。四季度股价主要的影响因素是短期的市场供求关系，经济实际复苏的状态和速度，以及对国家政策的预期。我们推断四季度股价可能会先抑后扬。预计四季度GDP增长9.5%，全年达8.1%。CPI和PPI年底转正。货币政策短期没有大的变动，2009年新增信贷约9-9.5万亿，符合前期的预期。四季度企业利润略低于三季度，全年ROE与中报差异不大，维持在13%左右，略低于预期。短期的股票供给如大小非减持、IPO、增发超过2000亿等，对股价产生向下的压力。

　　2010年上半年的流动性依旧充足，而CPI渐高会引起存款活期化。由于房地产存在价格高、监管严、有可能开征物业税等原因，股市更适合资金的流入；大宗和原材料的价格稳定，企业成本稳定，伴随着收入的增长，企业利润稳定增长；经济回归正轨，企业会逐渐恢复库存的补充，一定程度上抬高收入的增长；国家调整产业结构，收缩过剩的产能，行业的集中度会提高，股市中的公司大多是行业的领头者，将受益于此，收入增长快于行业平均水平。这些会成为股价上涨的核心动力。

　　海通证券 市场仍将延续下跌

　　观点：研究表明，以m2环比增速为基础指标构建的货币供应周期与证券市场之间的关联度最强也最稳定，10月份市场仍将延续下跌的趋势。

　　依据：为了研究宏观经济与证券市场趋势之间稳定的关联度，我们改变了以往构建单一模型，研究两者长期均衡关系的做法，转而从周期属性和宏观背景角度出发，引入隐性变量对宏观经济周期和市场趋势进行了合理的刻画，并以此为重要前提，构建了度量宏观经济周期与证券市场趋势及其相互影响关系的SWARCH 模型。该模型的基本思路：某些宏观经济指标对市场的运行轨迹起着明显的制约作用，但这种制约关系并不表现为每一期数据之间的一一对应关系，因此我们着重研究的是宏观经济周期与市场趋势之间的转移概率分布。利用该模型对诸多宏观经济变量进行了测试，结果发现，以m2环比增速为基础指标构建的货币供应周期与证券市场之间的关联度最强也最稳定，并且货币供应周期具有领先市场趋势的特征，最佳领先期为一期，即一个月。

　　我们利用上述研究结果，构建了市场趋势的预测模型，从以往的检验结果来看，对证券市场的趋势运行具有较好的预测精度，在过去35期预测中，29期准确，仅6期出现了偏差。据此，我们利用截至2009年8月份的广义货币余额环比增速和截至2009年9月份的市场收益率数据，继续对10月份市场走势作出判断，结果显示，10月份市场仍将延续下跌的趋势。

　　金百灵投资

　　两大引擎或牵引节后开门红

　　节前A股市场在持续调整之后出现了企稳的征兆，而长假期间外围市场的相关信息更是强化了这一预期，看来，长假过后的A股市场有望迎来开门红，其中资源股的走势更值得期待。

　　澳元加息牵一发动全身

　　众所周知的是，目前A股市场与外围市场的趋势保持极强的关联性，2008年的国庆长假期间，就是因为外围市场的股市、大宗商品期货价格的大幅走低，从而使得上证指数出现了一轮急跌走势。这其实也是节前A股市场一度调整的原因。但毕竟部分资金推测历史虽会再现，但不会简单地重复，故推测今年国庆长假期间，外围市场不会出现瀑布般的下跌，故在节前略有建仓动作，从而使得买盘力量有所增强，上证指数在节前的最后一个交易日出现了企稳弹升的走势。

　　而长假期间的外围市场走势则证明了加仓资金的正确性，尤其是澳元的加息使得外围市场出现了积极现象，一是黄金价格再创历史新高。因为澳元的加息意味着全球资本认同全球经济复苏、极度看好资源的价格走向，故黄金、白银等资源股出现了大幅上涨的趋势。二是外围股市虽然在高位震荡，但仍呈现出震荡中蓄势的态势，无论是道琼斯还是恒生指数，均有再创09年以来新高的可能性，如此的走势无疑会激发A股市场在长假后的做多激情。由此可见，澳元的加息改变了多空双方角逐的力量对比格局，有利于A股市场在长假后的开门红走势。

　　两大引擎强化开门红预期

　　也就是说，节后A股市场的开门红走势的牵引力量可能是资源股，尤其是黄金股，毕竟近期A股市场的资源股唯国际市场的大宗商品价格走势为马首是瞻，故随着长假期间黄金价格再创新高，A股市场的黄金股、白银股等资源股也会随之涨升。而黄金股等资源股虽然占指数权重一般，但拥有极强的人气效应，故该板块的崛起极有可能聚集市场人气，从而成为长假过后开门红的强劲引擎。

　　与此同时，长假期间的甲流疫情也牵引着市场参与各方的心思，因此，一直处于活跃状态的甲流概念股为核心的医药股在长假过后也将释放出强劲的做多能量，从而成为长假过后开门红的另一强劲引擎。其中海王生物、达安基因、华兰生物、莱茵生物等龙头品种更有望反复逞强，成为节后第一个交易日的领涨龙头品种。而且，近期医药股明显有资金介入，云南白药、恒瑞医药、华东医药等个股的逆大盘K线走势颇能说明长线资金的重仓把守特征，所以，以甲流概念股为核心的医药股崛起也会牵引着A股市场的涨升，进而推动着节后第一个交易日的开门红走势。

　　中期趋势仍有待观察

　　但值得指出的是，开门红走势之后的中期趋势仍然不宜过分乐观，一是因为上证指数二度向下击穿半年线，而从上证指数的历史K线走势来看，第二次击穿半年线后一般可确定大盘中期趋势不易乐观，毕竟半年线失守意味着多头能量的下降，所以，节后开门红的走势可能一下子难以改变这一中期趋势。

　　二是因为长假期间外围市场虽然有利于A股市场的短线强势，但是，从房地产市场的销售情况来看，市场预期中的金九销售旺节并未如期而来，这可能会使得市场对我国经济增长引擎产生一定的忧虑。更何况，媒体也披露了权威人士对九月份的信贷数据预测也低于市场预期，这也加剧了中期趋势的不易过分乐观的预期。

　　三是因为导致节前A股市场低迷诱因的扩容压力在短期内难以迅速改善，不仅仅是创业板企业在节后仍有一波较为密集的发行周期，而且还在于大小非减持的力度也使得筹码扩容预期较为强烈，这些也会改变着当前A股市场的资金与筹码的搏弈格局，而这一格局并不利于中期趋势的演绎。

　　正因为如此，在操作中，虽然节后开门红的预期给持股过节的投资者一个大大的红包，但是，落袋为安或是一个较佳的投资策略。当然，毕竟AH股的溢价率创今年以来新低等因素，中期调整空间相对有限，所以，对于一些优质股也可以逢低介入，尤其是恒瑞医药、云南白药、海正药业、荣信股份等基本面质地不错且行业空间相对乐观的品种更是如此。

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