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　　森方

　　申银万国证券研究所近日发布了2009年秋季宏观策略报告，认为四季度中国宏观经济将继续V形反弹之势，预计3、4季度GDP增长率分别为9.2%、10.1%。

　　由于经济的复苏和政策的微调，未来三个月影响A股市场的关键词就变为：业绩复苏和政策正常化。其中业绩复苏为市场提供估值支撑，这需要三季报的确认；而政策的正常化则为市场施加估值上限，其中宏观政策正常化将实现从保增长到调结构的转变，使得经济快速过热风险减小，信贷政策正常化将使得信贷资金游离于实体经济之外的难度增加，融资政策正常化则给市场带来直接的融资压力。这两大因素导致第四季度沪深300指数的核心波动区间为2900－3700点，上证综指的波动区间为2700－3400点。

　　在这样的市场环境下，投资需要寻找业绩复苏中的结构性机会：从β转向α，推荐银行、保险、电气设备行业，关注政策正常化的受益方如低碳经济(新兴能源)、消费品、“区域经济规划”+“产业振兴规划”的交集(“双振兴”组合)、A-H折价板块等。在主题投资方面，需要关注区域经济规划和产业振兴规划的交集，关注国家的最新产业政策。

　　综合上述因素，申万研究所第四季度推荐的上市公司有：兴业银行、中国平安、东方电气、国电南瑞、中国建筑、海信电器、海正药业、中天科技、江淮汽车。

　　对于创业板，申银万国证券研究所认为，当下是全球创业板市场理性发展的阶段，是推出创业板的好时机；丰富的上市资源、明晰的市场定位和严格的风险控制保证了我国创业板推出后的可持续发展。短期来看，创业板推出初期交易异常活跃，有望获得超额收益；长期来看，创业板可获得超额收益，并由于波动率更大而具有更多的交易性机会。当然，风险也更大。在创业板推出的初期，投资者要把握其与主板互动中的机会。