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　　中信金通 杜泉

　　本周一沪深两市继续调整，上证综指失守2800点整数关口，成交量继续萎缩，再创今年三月以来地量水平。眼下节前仅剩两个交易日，大盘走势仍不见好转，而投资者却面临着选择，究竟是持币过节还是持股过节？

　　关注假期影响因素

　　回首9月，指数从3000点上方滑落到2800点附近，且国庆长假即将到来，投资者无疑面临着操作策略的选择。这个选择并不容易简单作出，“持股过节怕套得更深，持币过节怕踏空反弹行情”，这就是不少投资者矛盾思绪的表现。那么到底是持股还是持币过节，我们不妨做一番分析。

　　一方面我们需要关注节日期间可能会对市场产生影响的因素，其中最重要的无疑是周边市场走势。近期低于预期的美国房屋销售和耐用品订单数据使得周边市场高位承压，道琼斯指数与恒生指数中期调整风险骤增，美股已连续第三个交易日下跌，而由于预期没有更多利好数据出炉以及美元反弹，美股前期的强势将很难维持。与美元关联极为紧密的原油及有色金属价格，也可能因此受到较大压制，成品油价格下调预期上升将对“石化双雄”两大权重股带来短期压力，人气板块有色金属也将存在较大风险。

　　不过另一方面，国内数据却有望“芝麻开花节节高”。节后的第一天，9月份的PMI指数就将公布，市场预期9月PMI继续回升的可能性较大，这将对市场信心起到提振作用。从今年以来的走势看，自5月初发布的PMI数据转暖后，5至9月份公布后的第一个交易日都是阳线报收，尤其是5、6、9月份，这一积极数据的公布都引发了大盘产生新的上涨行情。与PMI继续回升相呼应，刚刚结束的G20金融峰会上我国领导人表示继续坚定不移地刺激经济增长，宏观面形势保持稳定。而在微观面上，620余家上市公司发布的三季度净利润预期报告显示，超过四成上市公司出现预喜迹象，说明在经济增长稳步回升的基础上，上市公司盈利预期在逐步提升，这有利于提高市场的整体估值水平，支撑市场价值中枢稳定。

　　节后面临方向选择

　　由以上分析可以看出，国庆长假期间的影响因素给市场带来的作用力方向不一，不过这反而将促使市场在节后做出方向性选择。事实上，目前场内表现出的一些特征也支持市场节后做出方向选择。

　　首先从量能分析，沪市量能已经连续6个交易日萎缩，上周五以及周一的量能均低于月初创出的阶段地量水平，而股指却尚未创出新低，如果谓其为底背离，那么地量现地价，大盘节后将展开反弹；倘若并非如此，那么大盘仍将有创新低可能。

　　其次从大盘次新股来看，中国建筑、中国中冶以及光大证券都已经创出上市新低，而且中国中冶和光大证券还面临着“破发”的风险。

　　最后从再融资情况来看，眼下已经出现滞销迹象。华泰股份近日披露的增发结果显示，由于投资者和机构申购不积极，网上网下申购中签率、配售比例均为100%，而承销的国联证券不得不包销其超过4成的增发股份，这也是今年首例余额包稍。显而易见，大盘蓝筹股上市后不断创出新低、面临破发风险以及投资者对增发股份热情大减，关系到IPO及再融资的顺利实施。既然这些现象在目前阶段已经出现了，倘若恶化局面能够得到及时制止，市场环境得到改善，那么大市企稳也就顺理成章；但如果任由其发展，更多的新股上市走低并出现破发或增发无人认购，那么大市也会做出相应的反应。

　　综合来看，宏观经济形势以及上市公司业绩情况继续向好，市场的弱势主要是由于供求关系变化引发的心理担忧，只要对供求关系进行适当的改善，相信在基本面支撑下，市场做出向上选择的可能性还是较大。因此对于投资者来说，稳健投资者可尽量持币过节，等待节后可能出现的反攻信号；相对激进的投资者则可保持不高的仓位，进可攻，退可守。