茅台股价逊色山西汾酒的启示
远离基金扎堆股
袁京力/文
大多数单一基金系旗下基金大举建仓的股票，其股价表现比众多基金公司扎堆的股票要出色许多。
尽管在大跌中基金重仓的贵州茅台(600519)表现出了更好的抗跌性，但在反弹市中，贵州茅台的涨幅却远逊于山西汾酒(600809)、沱牌曲酒(600702)等。
这种案例在A股市场屡见不鲜，以基金扎堆的重仓股作为投资风向标并不出色，眼光独到才能获得超额收益。
贵州茅台在白酒行业是名副其实的“一哥”，无论是从销售收入、品牌及垄断优势等都是行业内的翘楚，沱牌曲酒、山西汾酒等公司均难与之匹敌。
而贵州茅台一直以来就是基金的最爱。截至去年三季度，市场底部时，持有贵州茅台的基金多达118只，而同期持有沱牌曲酒只有中信系基金旗下的两只基金，山西汾酒也只是6只基金持有。
2009年半年报，持有贵州茅台的基金增至204只；而沱牌曲酒却只有8只，以华夏系基金为主，山西汾酒则增至44只。贵州茅台依然是基金的首选。
但截至2009年9月21日，万千宠爱于一身的贵州茅台股价只从最低点上涨了1倍左右，而沱牌曲酒、山西汾酒股价均从最低点上涨了约4倍。
这让重仓贵州茅台新老基金很“受伤”。如，汇添富旗下重仓贵州茅台的基金，半年多来的业绩排名位于后半部。
这样的故事也在银行等其他行业上演。Wind数据显示，北京银行(601169)在2008年三季度末时，仅有三只基金持股不足总股本的1%；而持有招商银行(600036)的基金多达196只，股比接近20%。
而到今年上半年，持有招商银行、北京银行的基金分别达到271只、179只，两者的股价分别较最低点上涨了1倍、3倍。
据统计，大多数单一基金系旗下基金大举建仓的股票，其股价表现比众多基金公司扎堆的股票要出色许多。如上投摩根系重仓的曙光股份(600303)、天治系重仓的航天晨光(600501)、华宝兴业系重仓的合肥城建(002208)等。
彼得·林奇把这种现象称之为“华尔街的滞后性”。林奇认为，许多股票都是在上涨后期才为机构投资者发现并进场，聪明的投资者应尽量避免这类股票。
基金重仓股往往更适合在防御阶段持有。在2008年的大跌中，贵州茅台的跌幅小于沱牌曲酒、山西汾酒，这也是拜基金抱团取暖的需要。但在大盘惨遭下跌中，抱团也往往无济于事。
基金这种集中持股已经在二季度末体现出来。聚源数据统计显示，截至上半年末，平均每只偏股型基金持有的上市公司数为70家，平均持股数量为455.57万股；而在去年末，每只基金平均持有82家上市公司，平均持股数量为418.88万股。
这意味着，撇除资产配置的需要，许多新成立的基金配置重仓股的眼光并不高明，大众化的投资并不能带来超额收益，此外，这也说明公募基金挖掘“黑马股”能力的不足。
对于把基金建仓作为风向标的投资者而言，基金重仓股在上涨通道中并不是最好的选择，而那些单一基金旗下基金集中建仓的股票更值得关注，具有超额收益的股票更多地出现在这些“冷门股”中。■
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