节前震荡 轻仓过节

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市震荡回落，渐次下行。由于节前仅剩三个交易日，市场格局总体偏弱，因此操作上建议投资者谨慎为主，轻仓过节。

　　首先，在下周3个交易日后，除了10月8日有1天短暂交易外，这次国庆长假前后共有10天休市。虽然国内因欢度建国60周年大庆，政策面不会出现什么利空消息，但由于休市期长而海外市场继续交易，考虑到美股道指正在冲击一万点大关，国际油价、金属等价格波动较大，因此外盘市场波动可能会对节后A股产生影响，成为市场的一大不确定因素。

　　其次，在节前10家创业板新股发行完毕后，10月份创业板市场将成为关注焦点，权重股、大盘股面临阶段性资金分流和注意力转移，即所谓的“挤出效应”，再加上10月份有将近2万亿元市值的限售股解禁，对投资者信心形成一定的压力，因此节后权重股的相对沉闷会拖累大盘指数的表现。

　　最后，从技术上看，目前形态上仍在震荡回调，半年线成为多空争夺的焦点，周五已连续3天收于半年线下方，如果半年线有效破位，那么短线后市将面临二次探底的压力，虽然是否会创新低还需要进一步观察，但趋势偏弱仍然提示投资者需要回避短线市场的系统性风险。因此从目前看，节前市场震荡整理，操作上仍需谨慎应对，轻仓过节。

　　短期走势 看平

　　中期趋势 看平

　　下周区间 2750－2900点

　　下周热点 无

　　下周焦点 半年线得失

　　大盘继续休整 未来走向看经济

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘出现二次探底， 股指的下跌与市场预期“维稳行情”结束有关，同时，中国国旅、创业板的申购引发了场内筹码的松动。从技术面来看，本周的周中阴预示大盘将继续处于休整过程中。

　　目前的市场处于一个流动性驱动向业绩驱动过渡、投资驱动向内需驱动过渡、公司业绩触底后由回升预期向数据逐渐兑现过渡、宏调政策由保增长向调结构过渡的动态平衡期。在经济基本面决定股市下轨的情况下，大盘继续向下的空间并不大。

　　不过短期内制约市场的因素主要有：第一，自七月中旬以来海外市场已经连续上涨两个多月，风险在逐步累积，如果其短期调整，将给A股走势带来一定的负面影响。第二，扩容压力较重。从7月份开始，上市公司再融资连续三个月井喷，9月份截至目前已高达315亿元；10月份两市共解禁限售股3134.69亿股，解禁市值规模高达2万亿元以上，是股改以来单月解禁额度最大的一个月；而主板和创业板的IPO此起彼伏，场内资金将相对紧张。因此，市场上涨动力不足，而下跌又受到经济基本面的支撑，箱体震荡将是主旋律。

　　技术面，随着8月17日沪指3039-3020点向下跳空缺口被回补，60日均线处反压已全面呈现，本周大盘受制于60日均线再度步入调整市况中，半年线再次失守。短期而言，上有压力，各短中期均线构成反压；下有支撑，8月19日2761低点和9月1日2639低点由于有构筑头肩底和双底的预期，将分别形成一定的下档支撑。节前大盘将继续在2600-3100点箱体内震荡，突破方向主要由宏观经济下一步走向而定。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2600－2950点

　　下周热点 医疗保健板块，低碳经济

　　下周焦点 维稳政策，中冶破发

　　市场重心下移寻支撑

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场出现大幅调整走势，上证指数收在半年线之下。

　　我们认为，政策动态微调和供求关系变化是引发金融、房地产、有色、煤炭，钢铁等权重蓝筹板块表现不佳的主要原因。从政策面看，国庆前政策面保持相对平静，但在进入四季度后，政策动态微调等不确定性因素将增加。从供求关系看，许多蓝筹股都有再融资需求，而大盘股IPO的不断推进及未来国际板的推出对部分存量蓝筹股产生挤出效应，并影响市场对蓝筹股的定价预期。

　　值得关注的是，近日部分中小板题材股出现退潮迹象，创业板的加速推进是引发中小板题材股退潮的主要原因。本周十家首批创业板公司集体发行。从发行市盈率来看，10家公司中发行市盈率最低的上海佳豪为40.12倍，最高的神州泰岳达到了68.80倍，创出今年新股发行市盈率的新高，平均发行市盈率52.73倍，比中小板45.25倍的动态市盈率高16.53%，高市盈率成为了创业板上市公司的共同特征。

　　我们认为，从公司稳定及成长性、交易制度、监管环境等因素看，创业板整体上并不比可比性极强的中小板公司具有更高的投资价值，炒“新”是目前高溢价发行及可能出现的上市高定位的主要原因，而对股价的过度透支将面临较大的投资风险，并有可能传导到主板的中小板进而增加市场调整的压力。对此，投资者应保持高度的关注。

　　总体看，在经过连续下跌后，市场可能出现技术性反抽，但在引发市场调整的基本面因素没有出现实质性改善之前，调整压力仍有进一步释放的要求，市场重心将震荡下移寻支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2680－2880点

　　下周热点 无

　　下周焦点 无

　　2800点一线是多方短期防线

　　□太平洋证券 周雨

　　本周市场出现宽幅震荡。两市成交额较上周减少3成，市场人气低迷，投资者信心不足。

　　消息面上本周相对真空，不过24日在美国匹兹堡拉开帷幕的二十国集团(G20)金融峰会格外引人关注。推动经济全面复苏仍然是本次峰会的重要议题。在本月初召开的G20财长和央行行长会议已经为本次峰会定调：确认全球经济出现复苏迹象，但将继续落实经济刺激计划，以保证全球经济的持久复苏和增长。而关于大规模经济刺激计划的“退出策略”，也是峰会前各方激辩的话题。我们认为，尽管有数据表明全球经济衰退的势头得到了遏制，但并未实现大面积复苏，且这种苗头尚未稳固，因此目前谈“退出计划”还为时尚早，即便美国拟采取逆向回购回收资金，这只是迫于金融业要求政府淡出企业管理的压力。我国管理层在政策导向上中短期内变向的可能性不大。

　　从本周盘面表现来看，周四银行股的反弹一度引领沪指站在半年线上方，但由于市场量能并未同步有效放大，股指很快冲高回落，显示此区域存在一定的压力，同时目前20日、5日均线距离半年线较近，对股指也形成较强的压制，短线半年线的得失较为关键，2800点一线已成多方的短线重要防守区。目前题材股热点已经退潮，权重蓝筹重新开始走强，蓝筹股的强势能否持续是大盘走势的决定性因素。技术上看，如果沪深300指数下周没有跌破本周四2989点的低点，则大盘继续震荡反弹的能力就还没有被完全破坏掉。投资者需密切关注权重股动向以及量能情况。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800－2900点

　　下周热点 无

　　下周焦点 权重股走势

　　观望气氛浓厚 市场难有大作为

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪市大盘重心逐步下行，将半年线击穿并一度下破2800点整数关口。周K线收出一根略带上下影线、实体较长的中阴线，显示空头力量进一步强盛。预计下周大盘将呈现出缩量盘整、弱势震荡的格局，不排除重心进一步下移的可能。

　　目前市场找不出一个能够带动人气的热点，零星的个股行情难以激发投资者做多的热情。之所以出现这种情况，一个重要的原因就是近期扩容压力过大，上市公司大规模再融资、IPO密集发行、创业板提速以及10月份限售股解禁股最高峰的到来，给市场资金面和市场信心带来多重压力。本周市场焦点都集中在创业板上，证监会迄今已受理了149家企业上市申请，预计募集资金336亿元，这149家企业发行前平均股本7470万股，拟发行股份平均为2400万股，预计募资量为2.27亿元。目前已有17家企业获得通过，周五首批特锐德、神州泰岳等10家公司发行。随着创业板公司的加速发行，从主板市场分流资金的现象将会越来越明显。

　　从技术形态上来看，目前沪市大盘的圆弧顶形态已经非常明显，其颈线位就是前期的2761低点，如果该点位不被有效击穿，那么还有构筑头肩底中右肩的可能，如果这样后市还可能会产生一波较为有力的反弹行情，这正是市场多头所希望的结果。但从目前的情况看来，这种可能性正在大大降低。均线系统已形成空头排列，下行趋势愈加明朗，对大盘股指形成进一步压迫，MACD形成死叉并已发出绿柱卖出信号，显示未来一段时间内，大盘有可能进入空头市场。虽然周五收出缩量红十字星，似乎有止跌企稳的迹象，但节前只还有三个交易日，估计市场观望气氛仍将比较浓厚，如果没有大的消息刺激，大盘难有大的作为。

　　短期走势 看空

　　中期趋势 看空

　　下周区间 2700－2950点

　　下周热点 电力板块

　　下周焦点 成交量，海外市场

　　下周运行将趋于平稳

　　□航空证券 陈少丹

　　本周大盘弱势格局明显，股指完全受5日均线压制，市场重心不断下移，并在周三失守半年线，短期形成的上涨趋势随之扭转。虽然近两日市场跌势有所缓和，但反弹力度十分有限，成交量大幅萎缩显示市场参与意愿不强，向上动力明显不足。由于国庆长假即将来临，下周仅有3个交易日，长假情结下的观望气氛将趋于浓厚。因此，节前市场出现大幅波动的可能性不大，大盘有望在2850点附近维持震荡整理走势。

　　市场扩容加快是导致近期大盘走弱的一个重要因素，而随着国庆长假的逐步临近，市场对于维稳行情的期待也告一段落，一系列关于资金面的负面消息显得尤为突出，新股发行尤其是创业板开通对市场资金的分流作用十分明显。近期以来，新股发行的节奏呈现加快的趋势，在中小板新股加紧审核的同时，中国中冶、中国国旅等大盘股也在陆续上市，市场期待已久的创业板也在周五开闸。从近期投资者踊跃参与创业板开户情况来看，市场对于创业板炒作普遍有较高预期，同时，由于二级市场的疲弱也促使部分资金选择退出主板市场参与创业板申购。

　　另外，市场再融资频频出现对资金面也形成直接压力。据统计，近期以来就有烽火通信、广安爱众、安泰科技、盾安环境、三维通信等10多家公司公布了再融资的消息，在万科A通过了112亿元的融资方案之后，浦发银行、招商银行、武钢股份、中国中铝、国元证券等均有百亿元的再融资计划。因此，创业板急速开闸、主板IPO密集放行、上市公司大规模再融资以及10月份限售股解禁最高峰的到来，意味着市场股票供给将大量增加，扩容压力成为近期市场资金面不可承受之重。

　　短期来看，轰轰烈烈首批创业板申购暂告一段落，本周申购资金也将逐步回流，节前消息面也有望保持平静，但长假期间外围市场的波动以及政策面的变化都可能成为影响节后A股市场的不确定因素而制约市场的参与热情，市场涨升动力有限。我们认为大盘下周运行有望趋于平稳，波动空间也不会太大，同时，市场的交易性机会将大幅减少，操作上仍应保持谨慎，多看少动。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800－2900点

　　下周热点 金融地产

　　下周焦点 市场成交量

　　继续保持“低调”整理

　　□华泰证券 张力

　　本周大盘节节走低。沪指跌破120日均线后，随着大盘成交量逐日萎缩，股指节节走低，显示投资者对长假怀有谨慎心态。

　　大盘连连下跌，主要原因在于近期扩容压力太大。除了以往的主板IPO、再融资、大小非减持外，又增加了创业板上市，由此构成了三大扩容压力。

　　筹备了近十年的创业板，一朝出世，自然吸引了不少资金的关注。投资者拿出一些资金去参与创业板新股的申购，碰碰财运无可厚非。但创业板首批10家新股发行市盈率平均在40-50倍，远高出目前主板不到30倍的水准，高风险特征非常明显，并不适合所有人参与。另外新股申购中签率也不会高。与其这样，去主板寻找错杀股票也是一种明智选择。

　　对于四季度将会正式挂牌交易的创业板，我们认为尽管创业板市场不会改变A股市场的总体趋势，但在短期对估值结构和资金供求方面会带来影响。创业板高市盈率发行，一方面会给主板市场带来一定资金面的影响，吸引部分资金从二级市场流出去打新；另一方面，一旦创业板股票开盘价格过高，对中小板同类股价也有牵引作用。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2600－2900点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 有无利好政策

　　节前维持缩量整理格局

　　□民生证券 吴璇

　　本周以来，上证指数重心逐日下移，整周在5日均线下方运行，周三跌破半年线后保持窄幅震荡，成交量进一步萎缩。一方面，中国国旅的申购和周五开始申购的创业板对资金有较大的分流作用，另一方面，一般情况下大资金长假前都会习惯性的降低仓位。因此市场情绪相对谨慎，预计下周节前的三个交易日市场仍会维持弱势整理格局。

　　技术面上，本周的后三个交易日上证指数一直在半年线下方运行，成交量进一步萎缩，但权重股出现护盘迹象。本周五，由于受到创业板10家公司申购分流的影响，成交量较前日大幅萎缩近3成，上证指数微幅下跌。我们认为地量之后出现地价的可能性很大，节前市场会维持弱势整理格局，但只要下周大盘能缩量企稳，待创业板申购资金解冻后推动市场放量反弹至半年线以上就可能意味着本次调整的结束。

　　操作策略上，我们认为应重点关注有业绩支撑的餐饮旅游和商业板块，尤其是北京区域内的上市公司。同时，仍应密切关注银行、地产、保险等大盘股的动向，尤其是A-H溢价率为负的个股。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800－3000点

　　下周热点 权重股

　　下周焦点 市场量能

　　回流资金或助市场止跌回升

　　□西南证券 张刚

　　周内大盘震荡下挫，失守2900点。不过，在大盘震荡走低的过程中，成交量逐步萎缩至低迷水平，周五两市仅成交近1300亿元，显示做空力量趋于枯竭，但由于大量资金积极申购处于冻结状态，以至盘中反弹力度不足。

　　本周周K线收出长阴线，跌幅为4.18%，而前一周为小跌0.91%，呈现跌势加剧的态势。周K线失守5周均线，将考验30周均线在2768点附近的支撑。周均线系统处于交汇状态，呈现中长期震荡整理格局。从日K线看，周五大盘以十字星报收，处于半年线下方。均线系统由交汇状态开始向空头排列转化，5日均线下穿30日均线后，逼近半年线。布林线上看，大盘触及下轨支撑，线口向下扭转，呈现震荡盘跌格局。摆动指标显示，大盘在空方强势区趋于平缓，呈现弱势盘整格局。周内权重类板块虽然表现乏力，但金融类股票已有止跌走稳态势。

　　总的来看，由于节前并未安排新股发行，9月30日未中签资金有望回流，可能推动市场止跌回升。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800－2950点

　　下周热点 金融股

　　下周焦点 新股发行，市场量能

　　方向选择有望节后见分晓

　　□银河证券 易小斌

　　本周新股发行较多，除中国国旅融资26亿外，10只创业板的融资额达到了67亿元。与此同时，市场再融资压力也不断增加，浦发银行非公开发行150亿元获得通过。扩容压力对资金面形成考验，市场承压连续下探寻求支撑。

　　不过，我们认为A股进一步调整的空间较为有限，随着宏观经济的复苏，上市公司盈利回升的态势在后两个季度里将得到更明确的体现，这将为指数走出目前这种摇摆不定的局面提供动力。一方面，在经过8月份的快速下跌和近期的震荡调整后，市场整体估值水平已逐步进入合理区间。目前A股市场整体的动态市盈率为22倍左右，AH溢价率也仅为10%左右，再创今年以来的新低，出现倒差的上市公司也越来越多，尤其是以银行保险等金融股居多。而另一方面，政策的延续性和维稳的基调依然明确，宏观基本面为股指运行区间提供了有力支撑。

　　从盘面上看，本周个股活跃的程度下降，涨停板家数明显减少，物流网、创投和国庆概念等板块快速退潮，倒是确定性增长的一些板块如家电、重卡等表现优异，总体上体现出市场防御性的思路。但随着多条均线密集汇聚，大盘最终的走向很可能在节日后明朗，投资者需重点关注金融、地产等权重股的动向，同时成交量能否有效放大仍然是判断市场走向的重要指标。

　　短期走势 看多

　　中期趋势 看多

　　下周区间 2800－3000点

　　下周热点 金融地产

　　下周焦点 市场供给、成交量

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