摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶独家对话新浪财经。

　　A股最近起起落落，波动较大，下半年究竟会走向何方？经济危机之后，中国经济复苏最快，股市率先反弹，中国股市在全球资本市场的地位和作用发生了怎样的转变？

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶近日独家对话新浪财经，对全球经济、资本市场及大宗商品市场作了全面解析。

　　基本面向好 复苏可持续

　　李晶表示，A股这一波20%以上的调整，是正常、健康的现象。

　　此前A股快速回升，达到一个高点，基本反应了相关利好。在流动性担忧、IPO融资加大、基金仓位高企等多因素影响下A股产生大幅调整。但是股市一定不会一直下跌，在上证综指趋近2600点时，李晶判断A股会企稳。理由是经济增长向好、企业赢利情况上升以及投资者信心增长。

　　李晶表示，目前经济已从谷底走出，复苏可持续性确定，下半年中国固定投资增长还是会在30%以上，而且，摩根大通对美国经济有不错的预期，四季度美国经济同比会转正。全球经济三季度复苏比二季度还会好一些。这些对中国有促进作用，因为中国是出口大国。据李晶的观察，深圳港口吞吐量在增加。李晶判断，今年中国经济仍会保持强劲增长。二季度上市公司利润环比增长36%，三季度环比还会有增长。

　　在市场流动性方面，影响因素除了银行贷款，还有企业、居民的存款和储蓄，其总量大，如果得到释放，即使贷款大幅度下滑，也可以保证流动性，另外还有收入和社会财富增长也会助长流动性。而且政府屡屡强调要保持适度宽松货币政策和积极财政政策，所以下半年流动性还是会非常充裕。

　　QFII积极进场

　　李晶表示，目前QFII总共有87家，分享约150亿美元总量，单家额度其实很小，QFII的仓位比较高。此次A股调整后，QFII认为A股的投资价值已显，市盈率回到23倍，而港股是18倍。A股和H股溢价已经缩小，A股溢价最高时为50%，现在只有20%左右。

　　海外各种各样的资金，从共同基金到养老金和大学里的捐赠基金，对A股都非常感兴趣。A股已经是全球关注焦点，虽然QFII参与额度小，但是A股已经有全球股市风向标的意义，因为中国是全球经济增长亮点。今年中国内地和香港的股市融资超过美国，全球金融重心有转移的趋势。

　　李晶介绍，QFII投资看重基本面，重视估值，重视企业盈利增长，关注大盘股，注重行业选择。QFII投资总额上限是300亿美元，目前只放行150亿美元，还有150亿美元上升空间。而且国家外汇管理局最近拟将单家QFII投资额度从8亿美元提升到10亿美元。

　　全球股市不会有A股那样大调整

　　此次A股大幅调整，全球股市并未跟随。

　　李晶表示，近两年虽然A股与全球股市相关性越来越高，但中国的资本市场仍然相对封闭，因此有其独立性。8月份有一天A股的大跌也带动了全球股市大跌，可以看出联动效应已经越来越大。

　　全球股市今年3月触底，虽然现在已经涨了一波，但涨幅还是不如A股，因此调整幅度也小。

　　对于全球股市下半年的走势，李晶表示，每天的波动很多，但全球主要股市肯定不会有A股调整幅度那么大。

　　下半年看好内需和蓝筹

　　上半年A股各板块都轮动一遍，整体调整后，下半年哪些板块会再次走强呢？

　　李晶表示，摩根大通今年比较看好内需板块和钢铁板块，下半年看好跟个人消费相关的行业，以及其他周期性低、高增长的行业。另外，蓝筹股价值也已经显现，比如银行股，利差正在回升、全年贷款量增长也不错，加之目前坏账也少。李晶还看好没有产能过剩的板块。如中国的石油有50%依靠进口，不存在产能过剩问题，7月石油进口创新高，原油价最近在70美元波动，长期来看，还是上涨趋势。

　　钢铁股最近跌幅较大，原因是前期涨幅过大。其实5月份钢铁企业已经转亏为盈，8月利润下降，一是因为季节因素，8月不是旺季，另一个是因为产能释放过快。现在钢价基本稳定下来。支撑钢铁行业的因素很确定，中国的基础设施规模很大，各地都在兴建铁路、公路、机场、桥梁、地铁等。房地产也是支撑钢价的重要因素，上半年房地产开工没有大幅增长，近期成交量下降，一个重要原因是供应跟不上。下半年房地产开工会增加。另外，制造业、汽车和家电业也会带动钢铁需求。

　　至于现在能否抄底钢铁股，李晶表示，要买优良的企业，可选择有铁矿石的钢铁企业，或者有整合重组预期的。

　　有色板块最近调整大，但回升得也快。李晶表示，她看好铜，中国30%精铜进口，50%以上需求来自于电网，而智能电网的建设刚刚开始，同时，铜价与美元走势相关，美元最近疲软，铜价会呈现强势。中国铜的进口量与煤炭的进口量一样，都创了新高。因为中国内需增长，中、下游需求旺盛。贵金属中的黄金最近突破了千元大关，走势会比较强劲，白金也一样。

　　国际板不会拉下A股估值

　　中国股市最新的推进计划是国际板的规划，消息面已经给出初步时间表。

　　李晶表示，国际板不会将A股估值拉下来。首先上市公司少，而且第一批应该是优质公司，会带动国内投资者的兴趣和信心，长期看，红筹回归及国际公司上市，会提高A股质量。将来国际板的上市公司估值与该公司在海外其他市场的估值肯定有差价，因为A股目前仍然相对封闭，在完全流动的两个市场之间就很难有差价，比如中国移动H股价和美国ADR股价就基本一致，因为一旦产生差价，投资者会套利，从而拉平两地价格。

　　半年到一年是乐观的

　　对于下半年A股走势的判断，李晶认为，虽然前段时间有调整，但企业基本面、盈利情况和市场流动性还是比较好，而且政府出来政策比较多。目前基本上从谷底出来，短期内再次波动也是有可能，不过不能只看两三周的波动，从6到12个月的周期来看，是乐观的。技术层面看，2500点是支撑位。(文会发自北京)

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