策划 《红周刊》编辑部 统筹 张宇

　　编者按：苦熬10年的创业板迎来了柳暗花明。13家拟在创业板上市的企业本周均获证监会有条件通过，并有望在今年10月底挂牌交易。这些幸运儿不仅是“两高六新”的典范，而且其内在基本面也非常良好。面对如此诱人的机会，曾经“门前冷落车马稀”的创业板现在需要排队开户。

　　狂热升温的背后，创业板企业的估值泡沫、流动性问题、退市风险也让人隐隐担忧。如何安全搭乘首班车到创业板中淘金？本周文章除对以上诸多问题探讨外，还评述了四季度创业板以及创投股可能的交易机会——让我们一起去淘金吧！

　　•事件点评•

　　搭乘创业板首班车去淘金

　　《红周刊》记者 任洪剑

　　证监会18日晚公布，参加第二批创业板发行审核的6家企业全部有条件通过，目前拿到创业板通行证的公司家数达到13家。而从已获批企业的基本面来看，立思辰科技、神州泰岳软件等已经具备登陆中小板的资格。随着10月底创业板大幕即将徐徐开启，投资者应该如何搭乘创业板“首班车”？

　　创业板有望10月底挂牌

　　本周四、周五，证监会创业板发审委正式开张，连审13家创业板企业的上市申请。前两批过会的13家企业为北京立思辰科技、乐普医疗器械、青岛特锐德电气、南方风机和重庆莱美药业、新宁现代物流、探路者户外用品等，拟融资总额为45.42亿元。

　　参与审核的创业板发审委委员蒋新红解释：“有条件通过说明这个企业已经符合发行上市的条件，但是在信息披露和细节问题上可能存在缺陷，需要发行人进行修改，这不影响企业的发行上市。”多家券商认为，在17日完成第一批审核后，按照正常速度还需要2~3周时间创业板企业才能实现上市，因此开板最早可能在10月中下旬。来自深交所的消息是，各会员将于10月9日前完成创业板相关的技术准备，并将与中国证券登记结算有限公司深圳分公司于10月10日再次联合组织全网测试，因此创业板首批上市时间肯定在此之后。

　　首批企业质量比肩中小板

　　据证监会披露，7月26日正式接收创业板企业发行申请以来，已有149家企业得到受理。这些企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%；制造业占比约15%，还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。

　　从首批7家企业来看，财务指标远超出市场的预期，较高的利润率和净资产收益率都达到了中小板上市的要求。7家企业2006年至2008年的净利润均超过了3000万元，已经达到了中小板上市要求。其中，最高的乐普医疗2006年～2008年净利润合计达到4.15亿元；神州泰岳2006年~2008年净利润合计达到2.31亿元，即便是3年净利润之和最低的南方风机也达到了5442.13万元，超过了中小板3000万元的基本要求。

　　某券商研究员指出，之前中小板IPO已经暂停数月，因此有些本该上中小板的企业转投创业板，首批名单中有很多是准备了好几年的好企业。建信基金管理公司总经理助理王新艳接受《红周刊》采访时表示，“从目前来看，首批审核通过的公司中确实有些基本面不错，具备投资价值，但由于A股有炒新的传统，创业板挂牌初期一定会被爆炒，是否参与仍决定于估值水平”。

　　合理估值在30~50倍

　　暴涨暴跌已经成为海外创业板市场的常态。据深交所对我国57家创新型中小企业登陆纳斯达克后的表现进行分析，发现全部公司股价均有较大幅度波动，“尚德电力”、“携程”、“百度”等上市后持续走高2007年上涨时，2～3个月内涨幅超过了数倍，而下跌时，1~2个月内跌幅又超过了50%。

　　面对这种幅度的波动，国内的创业板合理的估值水平将怎样？招商证券研究员陈文招判断，创业板上市公司的合理估值水平在30倍~50 倍。他解释，首先从此次IPO重启以来的新股定价来看，市场对中小企业的估值水平仍有提高的趋势。目前中小板IPO后市盈率均在30倍以上，且有不断上升的趋势。

　　其次，市场炒作新股的热情依然不减。新股上市首日最大涨幅从33%~137%不等，多只新股因触及新规下的涨幅上限而被临时停牌。目前20只中小企业新股上市后估值水平提升幅度约为60%。

　　控制创业板爆炒风险

　　从成熟市场创业板的发展来看，新股上市首日涨幅几乎都大于0,以NASDAQ为例，新股上市后3个月平均涨幅为负的情况较少出现。申银万国预测说，“国内创业板推出后极可能受到追捧，初期相对于主板存在较大的超额收益，时间可能持续半年左右。只有当创业板指数涨幅达到20%后，才会出现比较剧烈的调整。建议投资者积极参与创业板新股网下配售，在中签率不大幅低于深市股票时，增厚申购收益的可能性极大。”

　　对创业板存在的机会，据了解已有基金公司准备发行创新封闭式的创业板基金，而某些中小盘基金也开始打起投资创业板作为宣传牌。天治基金投资总监谢京就表示，创业板股票盘子比较小，但是流动性问题并不是最主要的因素。他更看好前几批上市的创业板企业，“经过这么长时间筛选，创业板企业应该在竞争力、产品创新性等方面有特色，有可能细分行业的龙头。”

　　而上海私募人士佬钿则认为，中小板、创业板从交易形式来看没有太大的区别。惟一不同的是创业板有退市风险，“120个交易日退市可能性为零，但实战中我们也决不搞所谓的长期投资。创业板给游资以及交易型的选手提供了暴利机会，但是一定要严格止损，既可以防范退市风险，把握的好又可以赢得暴利。”他对《红周刊》记者说。

　　•资料链接•

　　★创业板账户的开立与交易

　　只要开立了深市A股账户，现场签订《创业板市场投资风险揭示书》及按规定办理有关手续后，即可参与创业板投资。需要注意的是，创业板对具有两年以上(含两年)交易经验的投资者和未具备两年交易经验者分别设置了不同的“准入”要求。

　　创业板的交易费用与深交所主板、中小板大致相同，由交易手续费、印花税两部分构成(深交所免收过户费)。佣金比例由投资者与开户的证券公司协商签订，印花税由国家统一收取。

　　★创业板信息披露有别主板

　　创业板公司如果在2月底不能披露年报的，应在2月底前披露业绩快报。如果实际业绩与业绩快报所披露的数据出现重大差异，则需要披露业绩快报修正公告。

　　投资者可以到深圳证券交易所网站(www.szse.cn)或公司指定的报刊和指定网站上了解公司公告。指定网站为巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)；指定报刊可从上市公司在指定网站刊登的《公司章程》或定期报告全文中查找。也可通过登录上市公司网站查询。

　　★投资创业板股票的风险

　　创业企业的经营风险主要为技术失败风险、市场风险、财务风险以及核心人员离职或变动带来的风险。此外投资者还可能面临更大的退市风险。创业板公司终止上市后直接退市，其股票的流动性和价值都将急剧降低甚至归零。如果直接退市，投资者只能按照非上市股份公司的有关规定登记和转让股份。为避免无意义的长时间停牌，还可以启动快速退市程序。退市后，创业板公司不能直接申请恢复上市，须重新按照发行审核的程序进行申请。

　　•直击营业部•

　　热开户 冷观望

　　《红周刊》记者 谢长艳

　　你想在中国市场最早挖掘出像微软一样的公司吗？请您抓紧时间来办理创业板的开通手续吧！”走进北京东直门中信建投营业部，巨幅的创业板广告扑面而来。记者发现随着9月11日创业板发行审核进入实质阶段后，散户投资者的开户情绪日渐高涨，与7月底记者探访该营业部时截然冰火两重天。

　　如火如荼开户忙   

　　本周四、周五随着13家创业板企业的过会，散户投资者的开户热情再度升温。7月底管理层刚放闸创业板开户时，这家券商营业部用尽了各种招数但是前来开户者仍然寥寥，而现如今原来仅有的1个办理窗口，不得不临时增加到4个。记者在光大证券等京城其他券商营业部也看到了类似情况，尽管办理窗口增加了但是投资者还需要排队等待。

　　千呼万唤不出来，很多投资者对创业板年内开板不抱希望，致使前段时间开户低迷，据深交所统计创业板开户数不及5%，使得一些券商动用了短信、网页及电话等多种方式，催促投资者开户。“要不是营业部的短信提醒，我还真想不到来开户。”一位正在排队的股民对《红周刊》记者说。

　　“这周来开户的人明显增加，现在来开户的人数是以前的好几倍，电话咨询的人也特别多。”北京朝阳路湘财证券一位负责办理创业板开户的工作人员对本刊说。据他介绍，为了方便投资者，券商营业部现在双休日都不休息，甚至晚上加班来办理创业板开户申请。

　　记者也注意到，此番扎堆开户也是“萝卜快了不洗泥”。管理层要求的创业板开户需有2年交易经验在券商营业部变成了一纸空文，记者了解到，只要投资者带上深市的股东卡和身份证到目前正在交易的营业部办理手续就可以了，甚至还有首次入市的投资者在开办沪深账户的同时，顺手连创业板一起开通了。

　　心态各异冷眼观

　　虽然创业板开户的人多了，但是开户心态却各不一样。股民老郑早在7月份就开户了，在中信建投东直门营业部他对本刊说：“早开户不是为了急于参与创业板，而是先让自己有参与资格。如果等创业板上市后，看到了机会再去开户，可能就来不及了。”但他也坦言创业板风险大，上市后还得观望一段时间，觉得机会好就参与。如果机会不好就踏踏实实炒好主板的股票。”采访中，很多股民也吐露了和老郑同样的心声，据新浪网本周的调查，有37%的网友也是先开户，看情况再决定是否入市交易，27%的网友想抓住创业板爆炒的机会(见附图)。

　　“虽说风险大，机会很大的，我肯定会参与。”浙商证券北京朝阳门北大街营业部股民庞先生对即将开启的创业板很乐观。“毕竟酝酿了10年才推出，创业板总不会一开始就很差吧！并且现在监管层的态度也很慎重，过会的企业业绩与中小板的企业不相上下。说白了，刚刚登陆创业板的企业总不能没炒几天就退市吧！”

　　“我开创业板就是为了打新股，听说创业板有可能实现T+0交易，这可不是普通老百姓能玩的，多少人赚就有多少人亏，甚至亏了都没有解套的那天。即使有人赚钱我也不会眼红，能炒好主板的股票就不错了！”在湘财证券北京八里庄营业部大厅里，有着十几年股龄的郭女士如是解释开户的理由。

　　采访中，记者还发现一些股民、尤其是新股民，至今仍对创业板知之甚少。只是看见大家都来开户也跟风开户。“这种情况挺普遍的，有的时候开户的人很多，我们也没有时间解释得特别细。周末我们有关于创业板的讲课，建议股民去听。毕竟创业板和主板还有很多不同，投资者还是要了解清楚了再去参与。”中信建投北京东直门营业部的工作人员对记者说。

　　•投资机会•

　　三角度，火眼甄选创投股

　　《红周刊》记者 谢长艳

　　对投资者而言，创业板开通不仅多了一个市场机会，而且创投概念股也获得了实质性支撑。截至本周五收盘，上证指数9月以来上涨11.06%，同期创投板块上涨14.62%。作为证券市场的重大事件，创业板必然是四季度不可或缺的一个投资主题。我们可以从三个角度来把握该主题衍生出的机会。

　　一，参股创业板的上市公司

　　从近期市场表现来看，前期被反复炒作的参股创投公司的个股涨幅不大，不及参股创业板上市公司的个股。兴业证券认为，随着创业板上市企业的逐步明朗，直接参股创业板企业的上市公司也将被逐渐挖掘出来，创投概念的炒作重心也将由间接持股向直接持股转移，所持创业板拟以上市公司股权比例较高、自身规模较小的主板上市公司机会更大。

　　据WIND和创业板拟上市公司申报资料显示：ST重实、渝三峡A、天通股份、东方通信、华侨城A分别持有拟在创业板上市的公司瑞斯康达、北陆药业、博创科技、博创科技、江通动画的股权数量为28.25%、18.90%、24.19%、15.69%、9.60%(见表1)。截至本周五收盘，天通股份、ST重实和渝三峡A9月以来的涨幅分别为58.45%、18.45%和33.11%，跑赢上证指数。

　　显而易见，上市公司直接参股的企业一旦登陆创业板，如果直接卖出股权，则将一次性增加本公司的非经常性损益，短期内增加公司每股收益；如果进行长期股权投资，则将增加上市公司的每股股权价值。东兴证券研究员王玉泉以青岛软控参股赛轮股份8.13%为例，测算每股青岛软控隐含的赛轮股权价值，对应2008年业绩约为0.4元，对应2009年业绩将达到0.6元。

　　二，参股创投公司的上市公司

　　前期市场炒作主要集中在持股创投公司的个股。据清科统计，在首批申报企业中，达晨创投和深圳创投投资的公司最多，此外山东高新投和天堂硅谷也有不俗表现。本刊记者了解到，这几大创投公司在中小板上已经有过较多成功的案例。其中管理资本为102亿的深圳创新投资所投的项目中已有11家企业成功上市。达晨创投、山东高新投和天堂硅谷投资的企业也有2家企业上市。

　　大众公用、鲁信高新、电广传媒、钱江水利在这些创投公司中都有很高参股比例，电广传媒甚至达到100%。(见表2)从现有信息来看，其中的深圳创新投资集团和达晨创投受益创业板的程度可能较高。深圳创投北京分公司总经理刘纲曾表示，符合创业板上市要求的还有40多家，这些企业正在积极赶制申报材料。

　　不过兴业证券提醒投资者，当前这类股票创投概念的机会挖掘已较为充分，投资者应防范过高估计创投公司受益程度的风险。申银万国也指出，虽然钱江水利、浙江东方这些股票受益于创业板的可能性很大，但除创投业务外，这些公司还拥有自己的主业，投资者还需更加全面地审视各家公司的主业价值。

　　三，中小券商股和参股券商上市公司

　　记者在证监会公布的首批创业板企业招股说明书申报稿中发现，广发证券、国元证券、国金证券等中小券商是创业板的承销主力。据了解，当前券商承揽中小板项目的总包费用约为1000万，此外还可在7%的持股比例以下参与直投项目。因此那些创业板项目储备较多、过会率较高、投行业务收入占比高、直投公司净资本占比高且有项目储备的券商将更获益

　　统计发现在首批创业板上报名单中，平安证券、国信证券、招商证券和民生证券承揽的项目数量较高。其中国信证券最多，有10家企业，因此参股国信证券的北京城建一直是创投概念股炒作的热点。而大比例持有广发证券股权的吉林敖东和辽宁成大两只股票也成为众多分析师推荐的宠儿。

　　此外海通证券因净资本实力雄厚、拥有多个直投业务平台也将受到关注。投资者可选择相关上市公司或参股公司。江南证券研究员郭懿表示，小券商由于投行业务竞争能力相对较弱，而且业绩基数较低，有望借助创业板的推出，实现业绩的大幅增长，建议短期可以关注具有较大业绩弹性的中小券商，如东北证券、长江证券、国金证券、国元证券。

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