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　　在近日题材股持续活跃过程中，权重股始终处于疲弱状态

　　九鼎德盛 肖玉航

　　近期A股市场持续反弹。在电子科技类公司反复活跃的影响下，市场呈现出相对强势的格局。但我们认为，由于指标股疲弱，市场变数仍然较大。就短线而言，电子科技类热点题材的持续性出现，难掩A股市场进入实质性压力区的现实，也意味着反弹将进入非常艰难的阶段。

　　持续性热点缺少业绩支撑。近期海虹控股、厦门信达、广电信息、广电电子、东方电子等网络科技股异常活跃，其中海虹、信达等还创出了今年以来的反弹新高，这表明有资金选择在创业板启动之时，希望炒热电子科技类股票。但对于基金机构而言，并不会大范围参与这些题材股的炒作。从短线资金的意图看，由于创业板公司大多为科技类公司，拉高或炒高A股相关科技股，不仅可以实现相关投资的股票高定价，也可实现二级市场的炒作收益。但遗憾的是，目前此类热点中的绝大部分品种没有业绩支撑，其股价炒高之后恐怕将是大幅度回归。许多网络科技股的动态PE在100倍以上，业绩支撑非常薄弱，不排除股价在创业板推出前后遭遇重挫。

　　权重股难以启动，主要是压力过重。在电子科技股的大幅上涨过程中，可以发现深沪两市权重股却绝大部分表现疲弱。其实这也非常正常，在前期上证综指3000-3478点区域破位后，在此区域内深沪两市堆积的套牢资金高达10万亿元之多，相当于目前A股市场的总流通市值。而从当时及近期A股基金股票仓位来看，总体仍然处于较高仓位，这说明此区域内大量的基金机构持有的权重股被套牢。由于机构持有的大多为权重股，因此虽然目前大盘进入到3000点上方，但权重股由于筹码压力过重，不得不继续蓄势整理，这也是题材股活跃，而大盘权重股整体表现平平的关键所在。

　　从基本面角度来看，节前维稳仍可能是主要政策出发点，但市场经济层面的反复不确定性较高，如央行8月M1数据进入历史高通胀对应引发期、出口形势严峻等不确定性因素仍大，因此也不排除近期反弹冲高回落，进入调整的可能。

　　同时从市场层面来看，上证综指进入3000点后，虽然游资对题材股形成持续性炒作，但由于市场最重要的主力机构仓位过高，加之深沪两市在上证3000-3478点区域间堆积高达10万亿套牢筹码，因此市场进入沉重压力区的特征非常明显。笔者认为，由于创业板日益临近，一些小盘题材类股票仍会表现，但权重股的配合将难以形成合力，因此短期内题材股活跃的局面虽然有望延续，但其估值风险与投资风险极大。而一旦权重股出现上涨推动，则应小心题材股的全线回落。