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　　上证综指有望超越3478点，向3800-4000点发起冲击

　　证券时报记者 成 之

　　本报讯 中国银河证券研究所近日发布了2009年第四季度A股投资策略报告。报告认为：宏观经济不会二次探底；流动性将保持合理充裕；上市公司的利润增速将进一步提升；震荡上行将是第四季度主要的运行趋势，上证综指有望超越前期反弹高点，向更高的目标区域3800-4000点发起冲击。

　　对于宏观经济，报告认为，基于投资双轮驱动、出口好转及消费平稳增长等因素考虑，我国经济已坚实地走在了复苏之路上。第四季度投资仍将保持高速增长，房地产和基建投资是主要的拉动力量。投资高增长将在下半年转化为资本形成的高增长。消费平稳增长，出口将持续改善。报告预测，2009年全年GDP增速将达到8.3%，经济不会出现二次探底。

　　资金面上，与市场上不少认为四季度流动性趋紧的观点不同，报告从货币的三大需求出发，认为尽管上半年过度宽松的流动性状况会有所改变，但货币需求仍然较为旺盛，货币供应也会处于较高水平，四季度信贷有望环比上升，市场流动性仍然较为充裕。从三季度开始，货币政策开始真正走上了“适度宽松”之路。“适度宽松”的表述意味着货币整体的环境仍然是宽松的，只是这种宽松是合理的、有度的、可持续的。而在货币政策的执行层面，报告预计年内“双率”将维持不变。此外，报告指出，中国经济四季度将快速回升，其相对于其他国家的优势更加明显，因此海外资金可能在暂时企稳后继续流入中国，这将对国内的流动性形成正面支持。

　　估值方面，报告认为从历史估值对比来看，沪深300指数TTM市盈率最低至15倍，最高至50倍，目前为27.7倍，略低于过去十年的中枢值。从这个角度看市场处于合理的估值区间。

　　上市公司业绩方面，银河证券在中期策略报告中将2009年全部上市公司净利润增速预测从7%提升到15%，而根据目前宏观经济和企业盈利的变化，综合自上而下和自下而上的分析，四季度报告则将2009年的利润增速进一步提升到18-20%。

　　对于股指的运行趋势，报告认为，沪指从3478点到2635点的下跌是多重因素共振的结果，与2007年末到2008年的下跌在经济、政策、流动性、业绩、估值等背景方面具有本质的不同。本次下跌仅仅是股市上升过程中的回调，而不是熊市的开始。报告预计第四季度A股市场将震荡上行，上证综指有望突破前期反弹高点，如果经济、流动性和业绩发展的良好趋势得以延续，则股指可能向更高的目标3800-4000点发起冲击。

　　具体投资机会上，报告建议适度积极投资，保持较高仓位，中小盘股票有望超越大盘蓝筹股，看好电子信息、黄金、电力、水泥、工程机械等五大板块的超额收益机会。同时，报告推荐了四季度十大金股：航天信息、川大智胜、东软集团、山东黄金、冀东水泥、海螺水泥、中联重科、三一重工、华能国际、国投电力。